БЧ
Дзяржаўнае аб'яднанне «Беларуская чыгунка»
УНП: 100088574 · вул. Леніна, 17, 220030, г. Мінск
Ідэнтыфікацыя
Фінансавая справаздачнасць
тыс. BYN
| Паказчык | Справаздачны год | Папярэдні год |
|---|---|---|
| Асноўныя сродкі | 1 200 225 | 968 939 |
| Нематэрыяльныя актывы | 13 701 | 7 994 |
| Укладанні ў доўгатэрміновыя актывы | 33 535 | 82 441 |
| Доўгатэрміновыя фінансавыя ўкладанні | 13 849 | 13 856 |
| Адкладзеныя падатковыя актывы | 38 321 | 37 145 |
| Доўгатэрміновая дэбіторская запазычанасць | 822 | 1 020 |
| Іншыя доўгатэрміновыя актывы | 30 201 | 222 391 |
| Разам па раздзеле I | 1 330 654 | 1 333 786 |
| Запасы | 4 766 | 5 208 |
| Выдаткі будучых перыядаў | 161 007 | 102 529 |
| Падатак на дададзеную вартасць па набытых таварах, работах, паслугах | 85 888 | 71 183 |
| Кароткатэрміновая дэбіторская запазычанасць | 1 793 008 | 1 708 917 |
| Кароткатэрміновыя фінансавыя ўкладанні | 32 091 | 41 780 |
| Грашовыя сродкі і эквіваленты грашовых сродкаў | 72 884 | 81 063 |
| Разам па раздзеле II | 2 149 644 | 2 010 680 |
| БАЛАНС | 3 480 298 | 3 344 466 |
| Статутны капітал | 0 | 0 |
| Дабавачны капітал | 319 286 | 227 634 |
| Неразмеркаваны прыбытак (непакрытая страта) | -328 623 | -233 922 |
| Разам па раздзеле III | -9 337 | -6 288 |
| Доўгатэрміновыя крэдыты і пазыкі | 1 842 256 | 1 567 518 |
| Доўгатэрміновыя абавязацельствы па лізінгавых плацяжах | 392 014 | 369 214 |
| Отложенные налоговые обязательства | 0 | 11 814 |
| Даходы будучых перыядаў | 17 722 | 172 235 |
| Разам па раздзеле IV | 2 252 086 | 2 120 899 |
| Кароткатэрміновыя крэдыты і пазыкі | 249 873 | 62 085 |
| Кароткатэрміновая частка доўгатэрміновых абавязацельстваў | 324 020 | 569 141 |
| Кароткатэрміновая крэдыторская запазычанасць | 663 147 | 515 220 |
| — па лізінгавых плацяжах | 225 678 | 123 805 |
| Даходы будучых перыядаў | 509 | 83 409 |
| Разам па раздзеле V | 1 237 549 | 1 229 855 |
| БАЛАНС | 3 480 298 | 3 344 466 |
Разліковыя паказчыкі
Кантроль цэласнасці
Пройдзена праверак: 1 з 6
Непройдзеныя праверкі ўказваюць на прабелы або неўзгодненасць у самой зыходнай справаздачнасці (як правіла ў форме Ф4 «Справаздача аб руху грашовых сродкаў»), а не на памылкі ўводу. Баланс (актыў = пасіў) сыходзіцца ва ўсіх прадпрыемстваў.
Сігналы
- Уласны капітал адмоўны другі год: −9,3 млн руб супраць −6,3 млн годам ранейФ1.490
- Забяспечанасць УАС −0,623 пры норме 0,15 — уласных абаротных сродкаў няма, доўгатэрміновыя актывы фінансуюцца пазыковыміФ1.490 · Ф1.190
- Чысты ўбытак другі год па справаздачнасці: −127,7 млн руб (2022) → −94,9 млн (2023)Ф2.210
- Непакрыты ўбытак вырас з −233,9 да −328,6 млн руб (+40,5%) — назапашванне працягваеццаФ1.460
- Расходы па фінансавай дзейнасці 669,0 млн руб (+23,8%): курсавыя рознасці 487,0 млн + працэнты да выплаты 115,9 млн (+78,6%)Ф2.130 · Ф2.132 · Ф2.131
- Крэдытная нагрузка +28,4% за год: крэдыты і пазыкі 1 630 → 2 092 млн руб; доўгатэрміновыя +17,5%, кароткатэрміновыя ×4,0 (62 → 250 млн)Ф1.510 · Ф1.610
- Бягучая ліквіднасць фармальна ў норме (1,737), але 83% кароткатэрміновых актываў — дэбіторская запазычанасць 1 793 млн рубФ1.290 · Ф1.690 · Ф1.250
- Кароткатэрміновыя лізінгавыя плацяжы ў крэдыторскай 225,7 млн руб — рост у 1,8 раза са 123,8 млнФ1.636
- Выручка +44,5% год да года (244,3 → 352,9 млн руб)Ф2.010
- Рэнтабельнасць продажаў 27,9% — прыбытак ад рэалізацыі 98,6 млн руб да выручкі 352,9 млнФ2.060 · Ф2.010
- Прыбытак ад рэалізацыі вырас у 8,8 раза (11,2 → 98,6 млн руб) пры росце выручкі ў 1,4 разаФ2.060 · Ф2.010
Рэкамендацыя
БЧ — натуральная манаполія на чыгуначную інфраструктуру Рэспублікі Беларусь, дзяржаўнае аб'яднанне ў падпарадкаванні Міністэрства транспарту і камунікацый. Балансавая вартасць 3.48 млрд BYN, выручка 2023 — 353 млн BYN (+44.5% да 2022), чыстая страта другі год па справаздачнасці (-94.9 млн BYN у 2023). Карціна разыходзіцца па дзвюх плоскасцях: аперацыйна бізнес здаровы і паляпшаецца (маржа ад рэалізацыі 27.9%, прыбытак ад рэалізацыі вырас у 8.8 раза); фінансава — крытычна слабы (адмоўны ўласны капітал -9.3 млн BYN, назапашаная непакрытая страта -328.6 млн BYN, крэдытная нагрузка (крэдыты і пазыкі, Ф1.510+610) +28.4% за год, выдаткі па фінансавай дзейнасці 669 млн BYN з якіх курсавыя розніцы 487 млн і працэнты 116 млн).
Рэкамендацыя: Рэструктурызацыя — фінансавая, не аперацыйная. Рэструктурызацыя даўгавога партфеля і зніжэнне валютнага рызыку пры захаванні дзяржаўнай формы ўласнасці і аперацыйнай бесперапыннасці. Прыватызацыя інфраструктурнага ядра непрымяняльная (натуральная манаполія нацыянальнага ўзроўню), ліквідацыя непрымяняльная (крытычная інфраструктура).
Рэструктурызацыя ў канцэпцыі БНР 2.0 для БЧ азначае:
- Рэструктурызацыя даўгавога партфеля — рэфінансаванне 1.84 млрд BYN доўгатэрміновых крэдытаў з задачай зніжэння працэнтнай стаўкі (бягучыя працэнты 115.9 млн ≈ 6.3% да астатку доўгатэрміновых крэдытаў на канец года). Магчымыя інструменты: дзяржаўныя гарантыі, выпуск інфраструктурных аблігацый пры палітычнай стабілізацыі, рэструктурызацыя праз банкі з дзяржаўным удзелам на льготных умовах.
- Зніжэнне валютнага рызыку — асноўная маса даўгу, па ўскосных прыкметах, валютная (курсавыя розніцы даюць эфект -53 млн на чысты вынік). Рэструктурызацыя ў напрамку лакальнай валюты або хеджыраванне.
- Захаванне аперацыйнай бесперапыннасці — ніякіх скарачэнняў сеткі, паслуг, працоўных месцаў. Сацыяльная абарона БНР 2.0 (15% акцый / 80% працоўных месцаў) для БЧ павінна інтэрпрэтавацца як абавязацельства захавання ўсіх працоўных месцаў у дэпо, вузлах і рамзаводах. Улічваючы горадаўтваральны характар для некалькіх гарадоў — гэта асабліва важна.
- Дзяржаўная форма ўласнасці захоўваецца — БЧ не ўваходзіць у перыметр прыватызацыі. Гэта ўзгадняецца з міжнароднай практыкай (DB, SNCF, ÖBB, JR — усе змешаныя альбо цалкам дзяржаўныя).
Чаму рэструктурызацыя. Разлік па тыпалагічным правіле: асноўная група — манаполіі → прыватызацыя і ліквідацыя выкраслены структурна. Застаюцца рэструктурызацыя і дзяржінвестыцыі. Дзяржінвестыцыі разглядаюцца як дапаўненне, але не асноўная рэкамендацыя, бо аперацыйна бізнес здаровы і расце без дадатковых інвестыцый: выручка +44.5%, прыбытак ад рэалізацыі ×8.8 за год. Праблема не ў недахопе капіталу на аперацыі — праблема ў структуры існуючых абавязацельстваў (доўгатэрміновыя крэдыты 1.84 млрд BYN + валютны рызык вядуць да 669 млн выдаткаў па фінансавай дзейнасці пры выручцы 353 млн). Уліць яшчэ капіталу без рэструктурызацыі старога даўгу = пагоршыць праблему.
Упэўненасць: нізкая. Крыніца — гадавая справаздача 2023 (за 2 гады да справаздачнай даты, па стане на пілот 2026); гадавая справаздача за 2024 год яшчэ не апублікавана ў адкрытым доступе. Паўгадавыя даныя 1-га паўгоддзя 2024 (даступныя асобным файлам, ОПУ) выкарыстаныя як арыентоўны індыкатар; паўгадавыя значэнні не захоўваюцца ў здымку карткі і ў сігналы не ўваходзяць (правіла Ф1–Ф4). Дадаткова: для дзяржаўных аб'яднанняў Ф3 (змяненне капіталу) і Ф4 (рух грашовых сродкаў) структурна адсутнічаюць у публікуемай справаздачнасці — гэта асаблівасць справаздачнасці ДА, не дэфект даных. З 6 міжформавых праверак узгодненасці магчыма 1 (балансавая роўнасць — пройдзена).