Мінскі завод грамадзянскай авіяцыі № 407

Адкрытае акцыянернае таварыства «Мінскі завод грамадзянскай авіяцыі № 407»

УНП: 100092616 · 220054, г.Мінск, вул.Аэравакзальная, 134

МанаполііДзяржаўныя інвестыцыі

Ідэнтыфікацыя

УНП100092616

АКЭД30300 — вытворчасць лятальных апаратаў, уключаючы касмічныя, і звязанага абсталявання

Арганізацыйна-прававая формаААТ

Орган кіраваннястратэгічны сектар (рэспубліканскае падпарадкаванне)

Доля дзяржавы100%

Адрас220054, г.Мінск, вул.Аэравакзальная, 134

Сайтavia407.by

Фінансавая справаздачнасць

тыс. BYN

Паказчык	Справаздачны год	Папярэдні год
Асноўныя сродкі	247 638	232 238
Нематэрыяльныя актывы	336	245
Укладанні ў доўгатэрміновыя актывы	5 267	4 347
Доўгатэрміновыя фінансавыя ўкладанні	4 146	4 146
Адкладзеныя падатковыя актывы	959	959
Разам па раздзеле I	258 346	241 935
Запасы	64 286	57 003
— матэрыялы	24 966	22 262
— незавершаная вытворчасць	38 933	34 315
— гатовая прадукцыя і тавары	239	359
Выдаткі будучых перыядаў	131	119
Падатак на дададзеную вартасць па набытых таварах, работах, паслугах	1 290	550
Кароткатэрміновая дэбіторская запазычанасць	37 684	34 397
Кароткатэрміновыя фінансавыя ўкладанні	179	628
Грашовыя сродкі і эквіваленты грашовых сродкаў	63 528	76 493
Разам па раздзеле II	167 098	169 190
БАЛАНС	425 444	411 125
Статутны капітал	21 382	21 382
Дабавачны капітал	91 649	70 015
Неразмеркаваны прыбытак (непакрытая страта)	87 758	80 739
Разам па раздзеле III	200 789	172 136
Доўгатэрміновыя крэдыты і пазыкі	52 554	58 261
Доўгатэрміновыя абавязацельствы па лізінгавых плацяжах	3 984	932
Даходы будучых перыядаў	47 634	46 951
Разам па раздзеле IV	104 172	106 144
Кароткатэрміновыя крэдыты і пазыкі	315	333
Кароткатэрміновая крэдыторская запазычанасць	114 300	126 998
— пастаўшчыкам, падрадчыкам, выканаўцам	5 249	3 057
— па атрыманых авансах	100 391	118 365
— па падатках і зборах	1 990	1 045
— па сацыяльным страхаванні і забеспячэнні	732	635
— па аплаце працы	2 325	1 853
— па лізінгавых плацяжах	3 061	1 957
— іншым крэдыторам	552	86
Даходы будучых перыядаў	5 868	5 514
Разам па раздзеле V	120 483	132 845
БАЛАНС	425 444	411 125

Разліковыя паказчыкі

K1 · Каэфіцыент бягучай ліквіднасці

1.387

Папярэдні: 1.273(+9%)

F1.290 / F1.690

K1 · Забеспячэнне ВАС

-0.344

Папярэдні: -0.413(+16.7%)

(F1.490 - F1.190) / F1.290

K2 · Рэнтабельнасць продажаў

6.526%

Папярэдні: 8.554%(-2.03 пп)

F2.060 / F2.010 × 100%

K2 · Чыстая рэнтабельнасць

7.903%

Папярэдні: 0.756%(+7.15 пп)

F2.210 / F2.010 × 100%

K3 · Дынаміка выручкі

35.52%

(F2.010_N / F2.010_N-1) - 1

K3 · Дынаміка доўгу

-9.77%

(F1.510 + F1.610)_N / (F1.510 + F1.610)_N-1 - 1

Маржа аперацыйнага грашовага патоку

-8.68%

Папярэдні: 64.13%(-72.8 пп)

F4.040 / F2.010 × 100%

Кантроль цэласнасці

Пройдзена праверак: 6 з 6

✓Баланс сыходзіцца (актыў = пасіў)

✓Цэласнасць грашовых патокаў

✓Рэшткі грашовых патокаў

✓Грашовая пазіцыя

✓Пераход капіталу

✓Узгодненасць прыбытку

Сігналы

Чырвоныя сігналы

Operating cashflow павярнуў АДМОЎНА (-10,049 тыс ₽ vs +54,788 prior): swing -72.8pp, driven by cost growth +32.5% пры revenue growth -6.4% у cash terms. Крытычны liquidity-trend сігнал.
К1_SOS крытычна адмоўны -0.344 па формуле (фармальна няма УАС). Кампенсуецца long-term debt structure (permanent capital 305M > доўгатэрміновыя актывы 258M), але застаецца метадалагічнае пытанне: ці варта прымяняць мяккі override?

Жоўтыя сігналы

Cash position знізілася -17% YoY (76,493 → 63,528 тыс ₽), driven by negative operating CF + dividends payout + capex
К2_sales margin compression -2.03pp YoY (8.55% → 6.53%): cost growth абганяе revenue growth
«Іншыя выплаты» Ф4.034 = -105,325 тыс ₽ = 91% выручкі — велізарная нябачная cost-катэгорыя, без companion notes не verifiable
Авансы атрыманыя Ф1.632 -15% YoY (118,365 → 100,391 тыс ₽) — зніжэнне advance-funding / order book
Лізінгавыя абавязацельствы доўгатэрміновыя ×4.3 YoY (932 → 3,984): рост leasing exposure
Net profit quality: +14× growth driven by non-operating (курсавыя + працэнты з дэпазітаў), не organic operational improvement (Ф2.060 +3.4%)

Зялёныя сігналы

Net profit дадатны і расце значна: 646 → 9151 тыс ₽ (×14.2), хоць driven by non-operating
Revenue real growth +35.5% (CPI 2025 ~7-9% = +25pp рэальны рост) — strong absolute movement
Доўгатэрміновыя крэдыты organic deleveraging -9.77% (58,261 → 52,554) — без рэфінансавання праз кароткі доўг
Кароткатэрміновыя крэдыты мізэрныя (315 тыс ₽): адсутнасць short-term liquidity stress
Уласны капітал расце +16.6% (172,136 → 200,789): здаровая дынаміка капіталу
Аўдытарскае меркаванне без агаворак абодва гады (2024 + 2025) clean opinion; auditor ТАА «МАіС Кансалт Белстрой»
Дывідэнды выплачаны ~2475 тыс ₽ (100% да дзяржакцыянера) — operating health signal: прадпрыемства здольна генераваць payout
Cash position strong у абсалюце: 63,528 тыс ₽ = 15% актываў; balance scale 425M тыс ₽
Усе 6 cross-form sanity checks PASS (6/6); усе Ф2 internal cross-checks PASS (12/12) despite OLE text-cell source
Strategic sector positioning: вытворчасць лятальных апаратаў (АКЭД 30300), 100% дзяржаўнае, рэспубліканскае падпарадкаванне, monopolies typology

Рэкамендацыя

Рэкамендаваны зыход

Дзяржаўныя інвестыцыі

Катэгорыя

Праблемныя

Адзнака здароўя

0.88

Узровень упэўненасці

Сярэдняя

Дзяржаўныя інвестыцыі

Стратэгічны сектар — вытворчасць авіяцыйнага абсталявання, абарона нацыянальных інтарэсаў. Прадпрыемства прыбытковае і хутка расце (чысты прыбытак ×14, выручка +25 пп звыш інфляцыі, аўдыт без агаворак), аднак стратэгічны сектар не павінен пераходзіць у прыватныя рукі ў цяперашнім геапалітычным кантэксце — прыватызацыя недарэчная; рэструктурызацыя не патрабуецца (няма даўгавога крызісу), ліквідацыя выключана (прыбытковае). Рэкамендаваны шлях — захаванне ў дзяржуласнасці з мэтавымі капітальнымі ўкладаннямі ў мадэрнізацыю.

ААТ «Мінскі завод грамадзянскай авіяцыі № 407» — стратэгічны вытворца абсталявання для авіяцыі (АКЭД 30300 — вытворчасць лятальных апаратаў), 100% дзяржаўнае прадпрыемства пры адзіным акцыянеры, размешчанае каля Мінскага аэрадрома. Фінансавая карціна 2025 года апісвае stable enterprise з emerging operating-cashflow tension: net profit вырас амаль у 14 разоў (646 → 9,151 тыс ₽), revenue рэальна вырас на +25pp вышэй CPI (+35.5% намінальна), уласны капітал расце (+16.6%), доўг organically зніжаецца (-9.77%), аўдыт без агаворак другі год запар. Cash position у абсалюце моцная — 63,528 тыс ₽ (15% актываў).

Аднак operating cashflow павярнуў адмоўна (-10,049 тыс ₽ у 2025 vs +54,788 prior, swing -72.8pp) пры positive operating profit. Гэта driven by working capital dynamics: «іншыя выплаты» Ф4.034 -105,325 тыс ₽ = 91% выручкі (vs 95% prior), авансы атрыманыя скарочаны на 15% (118 → 100M тыс ₽), cost growth +32.5% абганяе revenue growth +35.5% на margin level (К2_sales -2pp YoY). Net profit jump driven by non-operating events (курсавыя розніцы Ф2.121 +14,798, працэнты з дэпазітаў Ф2.103 +43%) — не organic operational improvement (Ф2.060 +3.4% modest).

Прапанаванае рашэнне — state_investment: захаванне дзяржаўнай уласнасці (стратэгічны сектар, абарона націнтарэсаў, тыповае для авіяпрама) + мэтавыя капўкладанні для мадэрнізацыі вытворчасці і адрасацыі margin compression. Альтэрнатыва (прыватызацыя) непадыходзячая — стратэгічны сектар не павінен пераходзіць у прыватныя рукі ў бягучым кантэксце. Restructuring не warranted — няма existential debt burden або broken business model. Liquidation — не (прадпрыемства profitable, growing, clean audit). Confidence MEDIUM з-за: (a) companion аўдытарскае заключэнне PDF не выняты (clean opinion пацверджаны праз main, going concern emphasis-of-matter paragraph не verified); (b) К1_SOS крытычна адмоўны па формуле але кампенсуецца long-term debt structure — застаецца метадалагічнае пытанне; (c) operating CF turn-negative патрабуе дадатковай кансультацыі аб прыродзе advance-payment dynamics у авіяпраме.