БМК
Адкрытае акцыянернае таварыства «Бярозаўскі мясакансервавы камбінат»
УНП: 200025739 · 225209, Брэсцкая вобласць, г. Бяроза, вул. Свярдлова, 1
Ідэнтыфікацыя
Фінансавая справаздачнасць
тыс. BYN
| Паказчык | Справаздачны год | Папярэдні год |
|---|---|---|
| Асноўныя сродкі | 86 555 | 69 485 |
| Нематэрыяльныя актывы | 582 | 174 |
| Прыбытковыя ўкладанні ў матэрыяльныя актывы | — | — |
| Укладанні ў доўгатэрміновыя актывы | 9 017 | 6 920 |
| Доўгатэрміновыя фінансавыя ўкладанні | 9 613 | 9 613 |
| Доўгатэрміновая дэбіторская запазычанасць | — | — |
| Іншыя доўгатэрміновыя актывы | 248 | 19 |
| Разам па раздзеле I | 106 015 | 86 211 |
| Запасы | 35 536 | 34 327 |
| — матэрыялы | 22 526 | 19 291 |
| — незавершаная вытворчасць | 2 737 | 2 463 |
| — гатовая прадукцыя і тавары | 10 273 | 12 573 |
| — тавары адгружаныя | — | — |
| Выдаткі будучых перыядаў | 418 | 466 |
| Падатак на дададзеную вартасць па набытых таварах, работах, паслугах | 171 | 325 |
| Кароткатэрміновая дэбіторская запазычанасць | 32 488 | 26 438 |
| Кароткатэрміновыя фінансавыя ўкладанні | — | — |
| Грашовыя сродкі і эквіваленты грашовых сродкаў | 3 408 | 10 760 |
| Іншыя кароткатэрміновыя актывы | 24 | 9 |
| Разам па раздзеле II | 72 045 | 72 325 |
| БАЛАНС | 178 060 | 158 536 |
| Статутны капітал | 46 826 | 46 826 |
| Рэзервовы капітал | — | — |
| Дабавачны капітал | 53 388 | 47 670 |
| Неразмеркаваны прыбытак (непакрытая страта) | 46 596 | 36 407 |
| Разам па раздзеле III | 146 810 | 130 903 |
| Доўгатэрміновыя крэдыты і пазыкі | 873 | 1 330 |
| Доўгатэрміновыя абавязацельствы па лізінгавых плацяжах | 378 | 502 |
| Даходы будучых перыядаў | — | — |
| Разам па раздзеле IV | 1 251 | 1 832 |
| Кароткатэрміновыя крэдыты і пазыкі | 2 308 | 1 014 |
| Кароткатэрміновая частка доўгатэрміновых абавязацельстваў | 3 494 | 1 637 |
| Кароткатэрміновая крэдыторская запазычанасць | 23 449 | 22 396 |
| — пастаўшчыкам, падрадчыкам, выканаўцам | 15 073 | 14 269 |
| — па аплаце працы | 2 456 | 1 968 |
| — па лізінгавых плацяжах | 144 | 356 |
| Даходы будучых перыядаў | -2 | 14 |
| Рэзервы будучых плацяжоў | 750 | 740 |
| Разам па раздзеле V | 29 999 | 25 801 |
| БАЛАНС | 178 060 | 158 536 |
Разліковыя паказчыкі
Кантроль цэласнасці
Пройдзена праверак: 6 з 6
Сігналы
- ЧП declining: +15,381 → +12,957 (−15.76% YoY). Both years positive, no sign-flip, але trajectory compression.
- K2 sales compression −0.29 pp (8.14 → 7.85). Marginal але consistent з broad margin pressure across the sector cohort (cost-squeeze).
- K2 net compression −0.73 pp (3.98 → 3.25). Net margin для food processing ужо low; further compression можа стаць concerning пры continuation.
- OCF margin compression −1.25 pp (5.97 → 4.72). Cash conversion пагаршаецца паралельна з margin compression.
- Revenue real decline: nominal +3.12% пры BR-інфляцыі 5-7% (НБРБ 2025) = рэальны рост −2 да −4%. Аб'ёмная база скарачаецца.
- Capex значна расце: Ф4.061 = 27,294 (vs 15,200 prior) = +80%. Доўгатэрміновыя актывы Ф1.190 +23% (86,211 → 106,015). Праграма абнаўлення абсталявання актыўная але фінансуецца праз earnings retention, што цісне на ліквіднасць (Ф1.270: 10,760 → 3,408 = -68%).
- Cash position зніжаецца: Ф1.270 10,760 → 3,408 (−68%, −7,352 тыс ₽). 31 дзень выручкі ў касе — нізкі buffer для food processing.
- Дэбіторская запазычанасць Ф1.250 +23%: 26,438 → 32,488. Cash conversion days растуць (~30 days vs ~25 prior, ацэнка).
- Дадатковая эмісія акцый актыўны працэс — 2 раскрыцці 2026-03 + 2026-05. Можа змяніць state share 97.81% і прыцягнуць новы капітал. Для pilot pre-recommendation — адкрытае пытанне як змяненне ўласнасці паўплывае.
- Кіраўніцкія выдаткі Ф2.040 +40.5%: 8,870 → 12,463. Cost growth значна апярэджвае revenue growth (+3.12%) — pricing power прадпрыемства limited пры росце выдаткаў.
- Real equity positive substantial: Ф1.410 + Ф1.460 = +93,422 тыс ₽ (current). Накоплены капітал рэальны, не paper-revaluation.
- Накоплены прыбытак расце: Ф1.460 +21,694 → +36,407 → +46,596 за 3 гады. Трэнд устойлівага накаплення.
- Рэальныя дывідэнды растуць: 921 (2024 fiscal) → 2,964 (2025 fiscal) = +222%. Payout ratio 22.9% ад ЧП — здаровы баланс reinvestment/distribution.
- K1 strong: 2.40 / 2.80 — абодва перыяды вышэй за норму 1.25 (~2× нормы).
- K1 SOS strong positive: 0.566 / 0.618 — абодва перыяды вышэй за норму 0.15 у 4× (production sector strong).
- Доўг мінімальны: 873+2308=3,181 vs выручка 398,431 = debt/revenue 0.8%. Фінансава незалежнае прадпрыемства.
- Пакрыццё доўгатэрміновых актываў — 1.397 па стандартным капітале (marginal-strong) і 0.893 па рэальным; funding gap фінансуецца праз retained earnings (Ф1.460 accumulation), не праз доўг. Healthy capital structure.
- Operational profitability stable: Ф2.060 = 31,268 vs 31,435 (−0.5% YoY). Margin compression у net, не ў operating — finance/investment activity issues, не core business.
- Аўдыт чысты ТДА «ФОРАЎДЫТ» (Смаргонь) — без агаворак, поўны 2025.
- Актыўная capex program: 27,294 invested у ОС 2025 (vs 15,200 prior) — modernization signal. Дадатны для long-term competitiveness.
Рэкамендацыя
ААТ «БМК» — здаровае буйное мясаперапрацоўчае прадпрыемства ў монагорадзе Бяроза (Брэсцкая вобл.), 97.81% дзярждолі, выручка ~398 млн тыс ₽, аперацыйна прыбытковае абодва перыяды з дадатным чыстым прыбыткам і рэальнымі дывідэнднымі выплатамі. Рэкамендацыя — прыватызацыя stable MEDIUM з умовамі (падтрымка монагорада, захаванне вытворчага профілю).
Ключавыя лічбы. Накоплены прыбытак Ф1.460 устойліва расце тры гады: +21,694 → +36,407 → +46,596 — рэальнае накопленае багацце (не пераацэнка). Рэальны ўласны капітал (без пераацэнкі) дадатны: +93,422 тыс ₽ — кардынальна адрозніваецца ад структурна дыстрэсавых прадпрыемстваў выбаркі. Доўг мінімальны — 3,181 vs выручцы 398,431 — 0.8%, фактычна фінансава незалежнае. K1 current 2.40, K1_SOS +0.566 (4× нормы), пакрыццё доўгатэрміновых актываў 1.397 / 0.893 па рэальным пры дадатным рэальным капітале — не distress signal, а індыкатар актыўнай capex programme праз retained earnings. Дывідэнды растуць x3.2× (921 → 2,964, payout 22.9%).
Operational profitability стабільная: Ф2.060 = 31,268 vs 31,435 (−0.5% YoY). Margin compression visible у ЧП (−15.76%) і K2_net (−0.73 pp), але кампрэсія ад высокай базы, не distress — індустрыя нізкамаржынальная (norm K2_net ~2-5%), 3.25% у норме. Revenue +3.12% пры інфляцыі 5-7% дае рэальны спад −2 да −4% — yellow не red, у кантэксце актыўнай capex праграмы (Ф4.061: 27,294 vs 15,200, +80%; Ф1.190 +23%). Прадпрыемства інвестуе ў будучую канкурэнтаздольнасць.
Актыўны працэс дадатковай эмісіі акцый (2026-03 + 2026-05) — крытычны кантэкст: можа змяніць state share з 97.81%, прыцягнуць знешніх інвестараў, фактычна ажыццявіць частковую прыватызацыю праз рынкавы механізм да палітычнага рашэння па пілоце. Нават пры цяперашняй рэкамендацыі «прыватызацыя», прадпрыемства ўжо рухаецца ў гэтым кірунку само.
Conditions: (1) захаванне вытворчага профілю (мясная перапрацоўка — харчовая бяспека; без перапрафілявання/ліквідацыі); (2) абавязацельствы па монагорадзе Бяроза (~28K чал.; city-forming не верыфікавана); (3) захаванне ~80% працоўных месцаў N гадоў; (4) preservation дывідэнднай палітыкі. Пакупнік прывабны: стабільны прыбытак, рэальныя дывідэнды, мінімальны доўг, актыўны capex — investable asset катэгорыі EBRD/IFC.
Confidence MEDIUM — financials clean, але адкрытыя пытанні: sector benchmarks мясной перапрацоўкі; export profile; інтэрпрэтацыя дадатковай эмісіі для timing; верыфікацыя city_forming статусу; пацверджанне oblast падпарадкавання.