Птушкафабрыка "Дружба"
Адкрытае акцыянернае таварыства «Птушкафабрыка "Дружба"»
УНП: 200047140 · 225316, Берасьцейская вобл., Баранавіцкі раён, 1.5 км заходней аг. Жэмчужны, Жэмчужненскі с/с, 90
Ідэнтыфікацыя
Фінансавая справаздачнасць
тыс. BYN
| Паказчык | Справаздачны год | Папярэдні год |
|---|---|---|
| Асноўныя сродкі | 498 028 | 427 145 |
| Нематэрыяльныя актывы | 1 334 | 204 |
| Прыбытковыя ўкладанні ў матэрыяльныя актывы | 0 | 0 |
| Укладанні ў доўгатэрміновыя актывы | 25 358 | 46 061 |
| Доўгатэрміновыя фінансавыя ўкладанні | 40 | 40 |
| Доўгатэрміновая дэбіторская запазычанасць | 678 | 725 |
| Разам па раздзеле I | 525 438 | 474 175 |
| Запасы | 186 830 | 167 321 |
| — матэрыялы | 102 990 | 89 486 |
| — жывёлы на вырошчванні і адкорме | 38 934 | 38 061 |
| — незавершаная вытворчасць | 30 010 | 26 158 |
| — гатовая прадукцыя і тавары | 14 896 | 13 616 |
| Выдаткі будучых перыядаў | 705 | 553 |
| Падатак на дададзеную вартасць па набытых таварах, работах, паслугах | 5 650 | 5 480 |
| Кароткатэрміновая дэбіторская запазычанасць | 24 668 | 24 395 |
| Кароткатэрміновыя фінансавыя ўкладанні | 20 | 0 |
| Грашовыя сродкі і эквіваленты грашовых сродкаў | 4 898 | 3 704 |
| Разам па раздзеле II | 222 771 | 201 453 |
| БАЛАНС | 748 209 | 675 628 |
| Статутны капітал | 141 358 | 141 358 |
| Рэзервовы капітал | 425 | 425 |
| Дабавачны капітал | 212 600 | 169 779 |
| Неразмеркаваны прыбытак (непакрытая страта) | 171 712 | 139 310 |
| Разам па раздзеле III | 526 095 | 450 872 |
| Доўгатэрміновыя крэдыты і пазыкі | 39 071 | 44 491 |
| Доўгатэрміновыя абавязацельствы па лізінгавых плацяжах | 23 531 | 22 996 |
| Іншыя доўгатэрміновыя абавязацельствы | 39 | 3 923 |
| Разам па раздзеле IV | 62 641 | 71 410 |
| Кароткатэрміновыя крэдыты і пазыкі | 2 208 | 1 156 |
| Кароткатэрміновая частка доўгатэрміновых абавязацельстваў | 47 268 | 35 036 |
| Кароткатэрміновая крэдыторская запазычанасць | 107 826 | 116 157 |
| — пастаўшчыкам, падрадчыкам, выканаўцам | 84 187 | 94 805 |
| — па атрыманых авансах | 4 352 | 3 905 |
| — па аплаце працы | 5 515 | 4 763 |
| — па лізінгавых плацяжах | 6 383 | 5 962 |
| Даходы будучых перыядаў | 2 171 | 997 |
| Разам па раздзеле V | 159 473 | 153 346 |
| БАЛАНС | 748 209 | 675 628 |
Разліковыя паказчыкі
Кантроль цэласнасці
Пройдзена праверак: 6 з 6
Сігналы
- Source data quality MEDIUM-LOW — дзьве розныя апячаткі крыніцы, выяўленыя перакрыжаванай праверкай: (1) Ф1.490 ІТОГО first-digit typo (displayed 426,095, corrected 526,095 via Ф3.200 composition + balance equation); (2) Ф4.040 sign inverted both years (displayed -23,025/-12,896, corrected +23,025/+12,896 via Ф4.110 integral chain). Two distinct typos in single OLE source raise verification cost для любога reviewer.
- Пакрыцьцё доўгатэрміновых актываў рэальным капіталам 0.715 (ніжэй нормы 1.0) — структурны funding gap covered by revaluation Ф1.450 = 212,600 (40.4% ад Ф1.490). Не extreme (у параўнаньні з найбольш перагружанымі аналагамі выбаркі — 247%), але stabilized у maturing-pressure zone. Калі пераацэнка ОС акажацца завышанай пры рэвізіі (пад санкцыямі + birds equipment depreciation), паказчык можа drop ніжэй 0.7 → distress.
- Cash buffer thin: 4,898 vs ST obligations 159,473 = 3.1% (≈3 дзён operational outflow пры Ф4.030 = -728K/365 = -1,996/дзень → 2.5 days). Залежнасьць ад commercial credit пастаўшчыкоў Ф1.631 = 84,187 (16% ад выручкі) для рабочага capital — калі патрабаваньне паскоранай аплаты, immediate cash shortage.
- Кароткатэрміновая частка доўгатэрміновых абавязацельстваў Ф1.620 = 47,268 (vs 35,036 prior, +35%) — significant LT debt maturing у бліжэйшыя 12 месяцаў. Ф4.091 пагашэньне крэдытаў -44,856 (vs -29,548 prior, +52%) — растучая debt service load. Рэфінанс available (Ф4.081 +52,739 крэдыты атрыманыя), але цыркулюючая нагрузка.
- Пакрыцьцё доўгатэрміновых актываў рэальным капіталам зьнізілася: 0.743 (prior) → 0.715 (current) — нягледзячы на паляпшэньне ЧП, structural gap пашыраецца таму што пераацэнка ОС outpaces real-equity accumulation. Ф1.110 ОС расьце +16.6% (427,145 → 498,028 = +70,883), большасьць = пераацэнка Ф2.220 = +43,182 (60.9% ад ОС growth). Earnings retention Ф1.460 +32,402 (+23%) меншая за absolute пераацэначнага эфэкту на ДК.
- Лізынгавыя плацяжы Ф4.094 = -15,681 (vs -9,160 prior, +71%) — лізынгавыя выдаткі хутка растуць. Ф1.520 LT lease 23,531 stable; Ф1.636 ST lease KZ 6,383 (vs 5,962 prior, +7%). Лізынг як financing channel пашыраецца хутчэй cashflow.
- Запасы выраслі +12% (167,321 → 186,830), драйверы: матэрыялы +15% (89,486 → 102,990), незавершанае +15% (26,158 → 30,010), гатовая прадукцыя +9% (13,616 → 14,896). Пры revenue +14.8% inventory grow proportional, але cash tied-up у запасах павялічыўся на 19,509.
- Рэзервовы капітал мінімальны: Ф1.440 = 425 (stable). Няма рэзерваў built up — at large enterprise scale (баланс 748M) гэта азначае што ў выпадку стратнага году няма cushion.
- Ф2.140 swing цалкам driven by Ф2.122 'прочыя даходы па фінансавай дзейнасьці' (+8,642 vs 1,193). Source не тлумачыць nature — магчыма курсавы прыбытак, рэалізацыя фінвкладаньняў, ці іншае. Бяз Прымечаньняў няясна sustainable ці гэта кампанент.
- ЧП massive growth +611.9%: 4,501 → 32,041. K2 net +4.99 pp (0.96% → 5.95%) — operational transformation. K2 sales +2.33 pp (3.97% → 6.29%).
- Operating profit Ф2.060 +82% (18,605 → 33,851). Gross margin expanded: Ф2.030/Ф2.010 = 11.8% → 14.4% (+2.6 pp). Сабекошт +11.4% vs revenue +14.8% — price/efficiency leverage positive.
- K1 SOS sign-flip improvement: -0.116 (prior) → +0.003 (current). Перасёк нуль угару — first time positive working capital coverage. Магнітуда tiny але direction positive.
- K1 current above norm: 0.97 (prior) → 1.40 (current). Wait — prior 0.97 быў пад нормай, цяпер 1.40 = healthy. Гэта second sign-flip improvement (similar да SOS): liquidity moved from concern у norm.
- Total даўгавая нагрузка скарацілася -9.57% YoY: (44,491 + 1,156) → (39,071 + 2,208) = 45,647 → 41,279. Да revenue: 41,279 / 538,108 = 7.67% (low for АПК primary production). LT debt Ф1.510 reduced (-12%); Other LT Ф1.560 nearly zeroed (3,923 → 39).
- Revenue +14.81% nominal пры BR-інфляцыі 5-7% = рэальны рост ~+8% — вышэй за тэмп інфляцыі, рынак птушкагадоўлі расьце.
- ОС Ф1.110 grew +16.6% — sustained investment у production capacity. Хаця большая частка ад пераацэнкі, ёсьць і рэальныя інвестыцыі (Ф4.061 -16,681 capex).
- Tax exempt (Ф2.160 = 0) — АПК прэфэрэнцыя актыўная. Выгадная regulatory пазіцыя для food security strategic sector.
- Аўдыт чысты: ІП Саркісаў В.В. (Баранавічы), поўны пэрыяд 2025, бяз агаворак ('дакладна ва ўсіх істотных аспэктах').
- Дывідэнды paid prior year (112.18 налічана / 112.191 выплачана 2024) — нармальнае extraction value back to state shareholder. 2025 г. 0 — можа быць decision pending АБО reinvestment у growth.
Рэкамендацыя
ААТ «Птушкафабрыка "Дружба"» — буйное (баланс 748M тыс ₽, выручка 538M) птушкагадоўчае прадпрыемства з 96.59% дзяржаўнай доляй і 1,113 мінарытарнымі акцыянерамі, разьмешчанае ў Баранавіцкім раёне Берасьцейскай вобласьці, сэктар АПК primary production (ОКЭД 01470 развядзеньне свойскай птушкі). На 2025 год паказвае resounding operational transformation: чысты прыбытак вырас у 7+ разоў (4,501 → 32,041 тыс ₽, +611.9% YoY), revenue +14.8% nominal (~+8% real пры BR-інфляцыі 5-7%), K2 net profitability skyrocketed +4.99 pp (0.96% → 5.95%), K1 current liquidity зрабіў sign-flip з пад-нормы (0.97) у healthy (1.40), K1 SOS зрабіў sign-flip з negative (-0.116) у slightly positive (+0.003). Даўгавая нагрузка скарацілася на 9.57%, падатковая льгота АПК актыўная (Ф2.160=0), аўдыт чысты бяз агаворак, real equity substantial positive +313,070 тыс ₽. пакрыцьцё доўгатэрміновых актываў рэальным капіталам = 0.715 — у zone "maturing margin pressure" па v2.3 two-axis matrix, але пры positive real equity not distress; gap пакрываецца пераацэнкай ОС (Ф1.450 = 212,600 = 40.4% ад Ф1.490), тыпова для long-established дзяржпрадпрыемства з regularly revalued ОС.
Рэкамэндацыя — прыватызацыя / stable / MEDIUM. Не дзяржаўныя інвестыцыі ў чыстым выглядзе: прадпрыемства генеруе дастаткова cash flow для самафінансаваньня growth (capex Ф4.061 -16,681 пакрываецца OCF +23,025), tax exemption ужо provides effective state support, ЧП x7 не патрабуе state capital injection. Не рэструктурызацыя: operational fundamentals здаровыя, няма distress. Не ліквідацыя: profitable strategic enterprise у food security сэктары. Privatization (з safeguards) makes sense таму што: (а) financial profile strong enough для buyer interest at reasonable valuation; (б) дзяржава не extracts значнай value за межамі normal dividends (2024 paid 112 — minor), so transfer to private hands не disrupts state finances; (в) strategic food security caveat suggests partial sale / IPO with state retention (50%+1 vote АБО golden share) rather than full divestment — preserves state influence on food production policy while monetizing minority stake. Concrete privatization conditions для экспэртнай прапрацоўкі: target buyer profile (унутраны АПК-холдынг? замежны strategic investor з food security restrictions?), valuation methodology, retention level, social commitments (workforce protection у сельскай мясцовасьці — птушкафабрыка major employer у аг. Жэмчужны).
Confidence MEDIUM. Financials clean пасьля выпраўленьня апячатак крыніцы (6/6 sanity, Ф2 chain verified, K1/K2/K3 computed), але source quality MEDIUM-LOW з-за дзьвюх розных апячатак крыніцы detected via cross-validation: (1) Ф1.490 ІТОГО first-digit typo (526,095 stored as 426,095 — diff 100,000 exactly); (2) Ф4.040 sign inverted both years (displayed -23,025 / -12,896, should be +23,025 / +12,896, verified via Ф4.110 integral chain). Карэктнае прачытаньне патрабуе careful cross-validation, raised verification cost. Таксама па макра-трэндзе падаражаньня сабекошту 2025 (сьцісканьне маржы) — контр-прыклад: дадзенае прадпрыемства ў food production sector (як і іншы вытворца прадуктаў харчаваньня ў выбарцы) паказвае opposite direction — усе тры compression metrics (K2 sales/net/OCF margin) improved, не compressed. Гэта першы контр-вынік: раней назіраныя ў выбарцы выпадкі паказвалі напрамак сьцісканьня маржы, тут — адваротнае. Эфэкт сьцісканьня маржы, магчыма, sector-specific subset, не universal macro, ці дадзенае прадпрыемства has structural protective factors (primary production tax-exempt scale + state ownership) якія выключаюць margin squeeze mechanism.