Камянецкі райаграсэрвіс
Адкрытае акцыянернае таварыства «Камянецкі райаграсэрвіс»
УНП: 200055974 · Брэсцкая вобл. г. Камянец, вул. 8 Сакавіка, 17
Ідэнтыфікацыя
Фінансавая справаздачнасць
тыс. BYN
| Паказчык | Справаздачны год | Папярэдні год |
|---|---|---|
| Асноўныя сродкі | 4 084 | 2 774 |
| Нематэрыяльныя актывы | — | 3 |
| Прыбытковыя ўкладанні ў матэрыяльныя актывы | — | — |
| Укладанні ў доўгатэрміновыя актывы | 13 | — |
| Доўгатэрміновыя фінансавыя ўкладанні | 1 | 1 |
| Доўгатэрміновая дэбіторская запазычанасць | — | — |
| Разам па раздзеле I | 4 098 | 2 778 |
| Запасы | 4 581 | 3 912 |
| — матэрыялы | 374 | 322 |
| — незавершаная вытворчасць | — | — |
| — гатовая прадукцыя і тавары | 4 207 | 3 590 |
| — тавары адгружаныя | — | — |
| Выдаткі будучых перыядаў | 264 | 46 |
| Падатак на дададзеную вартасць па набытых таварах, работах, паслугах | 99 | 9 |
| Кароткатэрміновая дэбіторская запазычанасць | 2 791 | 2 857 |
| Кароткатэрміновыя фінансавыя ўкладанні | — | — |
| Грашовыя сродкі і эквіваленты грашовых сродкаў | 248 | 511 |
| Іншыя кароткатэрміновыя актывы | — | — |
| Разам па раздзеле II | 7 983 | 7 335 |
| БАЛАНС | 12 081 | 10 113 |
| Статутны капітал | 125 | 125 |
| Рэзервовы капітал | 61 | 50 |
| Дабавачны капітал | 3 349 | 3 184 |
| Неразмеркаваны прыбытак (непакрытая страта) | 1 034 | 867 |
| Разам па раздзеле III | 4 569 | 4 226 |
| Доўгатэрміновыя крэдыты і пазыкі | 41 | 60 |
| Доўгатэрміновыя абавязацельствы па лізінгавых плацяжах | 469 | 1 |
| Даходы будучых перыядаў | — | — |
| Разам па раздзеле IV | 510 | 61 |
| Кароткатэрміновыя крэдыты і пазыкі | 403 | 551 |
| Кароткатэрміновая частка доўгатэрміновых абавязацельстваў | 20 | 26 |
| Кароткатэрміновая крэдыторская запазычанасць | 6 065 | 5 249 |
| — пастаўшчыкам, падрадчыкам, выканаўцам | 3 709 | 4 298 |
| — па атрыманых авансах | 1 857 | 711 |
| — па падатках і зборах | 48 | 21 |
| — па аплаце працы | 185 | 136 |
| — па лізінгавых плацяжах | 111 | 1 |
| — уласніку маёмасці (заснавальнікам, удзельнікам) | 7 | 4 |
| Даходы будучых перыядаў | 514 | — |
| Разам па раздзеле V | 7 002 | 5 826 |
| БАЛАНС | 12 081 | 10 113 |
Разліковыя паказчыкі
Кантроль цэласнасці
Пройдзена праверак: 6 з 6
Сігналы
- K1 current liquidity 1.140 — упала з 1.259, ніжэй нормы 1.25; trend negative -9.4% YoY. Пашырэнне абароту (выручка +14.5%) апярэдзіла назапашванне абаротных сродкаў — кароткія абавязацельствы растуць хутчэй за бягучыя актывы.
- K1 SOS provision 0.059 — упала з 0.197 (-70%), ніжэй нормы 0.15. Permanent capital (Ф1.490+Ф1.590=5,079) мінімальна пакрывае доўгатэрміновыя актывы (Ф1.190=4,098) з каэфіцыентам 1.239 (супраць 1.543 годам раней). Marginal coverage — лізінг АС апярэджвае назапашванне ўласнага капіталу.
- Лізінгавыя абавязацельствы выбухны рост: Ф1.520 1 → 469 (+46,800%). Гэта сігнал агрэсіўнага лізінг-фінансавання капіталаўкладанняў (новае АС 1,124 тыс ₽ па Ф4.061). Пры маленькім бізнесе (выручка 24.5M) лізінг 469 — гэта 1.9% выручкі і 11.5% ад Ф1.490 — manageable але requires monitoring.
- Грашовыя сродкі Ф1.270 511 → 248 (-51.5%). Пры выручцы 24.5M cash 248 = 1.01% — buffer тонкі, ніжэй тыповай нормы 3-5%.
- Ф1.650 «Даходы будучых перыядаў» з'явіліся ўпершыню: 0 → 514. Гэта можа быць мэтавая дзяржаўная падтрымка (адлюстраваная ў Ф1.650 да прызнання ў складзе прыбытку ў будучых перыядах) альбо камерцыйная перадаплата па кантракце з буйным кліентам. Без праверкі тлумачальнай запіскі да справаздачнасці гэтыя дзве крыніцы адрозніць нельга.
- Авансы атрыманыя Ф1.632 711 → 1,857 (+161%). У кантэксце гандлёвай кампаніі гэта звычайна green sign (кліенты перадаплачваюць). Але рост авансаў + з'яўленне Ф1.650 = 514 + хранічна тонкія cash азначаюць што working capital узмацняецца: прадпрыемства фінансуе аперацыі праз кліентаў і праз КЗ, не праз cash.
- Дывідэнды структурна ўзгоднены паміж формамі: налічана 103 тыс ₽ (Ф3.166), фактычна выплачана 100 тыс ₽ (Ф4.092); розніца 3 тыс ₽ тлумачыцца акругленнем і запазычанасцю перад удзельнікамі (Ф1.637 = 7). Разыходжанняў няма.
- Operating profitable + паляпшаецца: К2_sales 3.34% → 3.76% (+0.42pp), К2_net 1.02% → 1.32% (+0.29pp). Прыбытак ад рэалізацыі вырасла на 28.9% (716 → 923) пры росце выручкі 14.5% — operating leverage пазітыўны, маржынальнасць пашыраецца. Гэта antipattern да Багушэвічаў, дзе К2_sales глыбока адмоўны.
- K3 revenue +14.48% — рост істотны, вышэй любога рэалістычнага CPI Беларусі (2025 inflation ~7-9%); real growth ~5-7%. Не stagnation.
- OCF positive і паляпшаецца: Ф4.040 266 → 585 (+120%), OCF margin 1.24% → 2.39%. Аперацыйны грашовы паток пакрывае growth — не subsidy-required.
- Рэальныя дывідэнды: declared 103.26 тыс ₽, выплачана 99.48 (Ф4.092 = 100). Гэта ~32% ад ЧП — устойлівая дывідэндная палітыка. Дзяржава (дзярждоля 85.62%) атрымлівае рэальны вяртанне на капітал. Proof of operating profitability.
- Банкаўскі доўг скараціўся -27%: Ф1.510+Ф1.610 611 → 444. Зрух фінансавання ад bank-issued да asset-backed leasing (Ф1.520 рост). Здаровая структура доўгу для гандлёвай кампаніі з тёрнінг-капіталам.
- Пастаўшчыкам плацяць хутчэй: Ф1.631 4,298 → 3,709 (-14%). Адваротны сігнал да district-level АПК-вытворцаў дзе КЗ пастаўшчыкам расце як stretch-financing. Камянецкі не стрэтчыць — гасіць абавязацельствы.
- Уласны капітал расце: 4,226 → 4,569 (+8.1%) пры параўнальна невялікай пераацэнцы (+222). Асноўны рост — нераспрэдзеленая прыбытак (+167 пасля дывідэндаў). Якаснае нарошчванне праз real earnings.
- Дадатны operating leverage у гандлі — markup на тавары стабільны (~21%), але кіраўніцкія выдаткі растуць павольней (+36%) і выдаткі на рэалізацыю нават скараціліся (-2.2%). Прыкмета disciplined operating spending.
- Авансы атрыманыя +161% (711 → 1,857) — у гандлёвай бізнес-мадэлі гэта сігнал customer commitment: кліенты загадзя плацяць за пастаўкі. Гэта reduces commercial risk для прадпрыемства.
Рэкамендацыя
ААТ «Камянецкі райаграсэрвіс» — малая аптовая гандлёвая кампанія (выручка 24,520 тыс ₽, баланс 12,081 тыс ₽) з цэнтрам у г.Камянец Брэсцкай вобласці. Асноўны від дзейнасці — аптовы гандаль хімічнымі прадуктамі (верагодна — угнаенні, сродкі аховы раслін, аграхімія для сельгаспрадпрыемстваў раёна). Дзярждоля 85.6209%, 322 акцыянеры, district_level падпарадкаванне райвыканкаму. Фінансавы стан operating-profitable: К2_sales 3.76% і паляпшаецца (+0.42pp YoY), К2_net 1.32% і паляпшаецца, OCF margin 2.39% (двайны рост vs prior 1.24%), K3 revenue +14.5% (real growth вышэй CPI). Прадпрыемства плаціць рэальныя дывідэнды 103 тыс ₽ (~32% ЧП), што пацвярджае operating viability.
Outcome privatization выбраны таму што (а) operating profitable з positive operating leverage — прыватны ўласнік можа кіраваць без дзяржаўнай падтрымкі; (б) сектар — аптовы хім-гандаль, рынкавы, нестратэгічны, без значнага capex requirement (выключае state_investment); (в) restructuring не патрабуецца — operating-side здаровая, prior tier "stable" (выключае restructuring); (г) liquidation супярэчыць логіцы рэнтабельнага актыву (выключае liquidation); (д) дзярждоля 85.62% пры даказанай прыбытковасці — гэта privatization upside: state можа рэалізаваць долю без страты гандлёвай інфраструктуры. Сектар competitive, канкурэнцыя ад прыватных дылераў ужо існуе, strategic значэнне мінімальнае — прыватызацыя без асаблівых умоў (golden share не патрабуецца).
Confidence MEDIUM (не HIGH) па трох падставах:
1. Liquidity ratios deteriorate: K1 current упаў з 1.259 (вышэй нормы) да 1.140 (ніжэй нормы). K1_SOS упаў з 0.197 да 0.059 (катастрафічнае падзенне -70%). Гэта не distress yet, але trajectory unfavourable. Калі не стабілізуецца ў наступным перыядзе — стабільны трэнд reform-к-distress.
2. Ф1.650 = 514 з'явіўся ўпершыню — D1-candidate. Калі гэта структурная дзяржпадтрымка (мэтавае фінансаванне), то operating profitability часткова залежыць ад non-market support → outcome магло б змясціцца ў restructuring пры сумленным reading. Без Прыкметак — нельга адрозніць.
3. пакрыццё доўгатэрміновых актываў на ніжняй мяжы нормы (каэфіцыент 1.239 супраць 1.543 годам раней) — лізінг асноўных сродкаў апярэдзіў назапашванне пастаяннага капіталу. Для гандлёвай кампаніі гэта не distress (low-capex business), але trend deterioration патрабуе watch.
Privatization sequencing: прадпрыемства гатова да рынкавага продажу праз адкрыты аўкцыён на працягу 6-12 месяцаў. Кола патэнцыйных пакупнікоў — профільныя міжнародныя дыстрыб'ютары аграхіміі і прыватныя рэгіянальныя аператары. Продаж буйнейшаму беларускаму гульцу выключаецца: яна вяла б да канцэнтрацыі рынку, што супярэчыць мэце рэформы. Здзелкі з пакупнікамі, здольнымі стварыць дамінуючае становішча або выклікаць пытанні эканамічнага суверэнітэту, разглядаюцца Нацыянальным агенцтвам па актывах у індывідуальным парадку. Conditions пры прыватызацыі мінімальныя — workforce protection (прадпрыемства невялікае, 30-50 чал ацэначна), захаванне профілю 3-5 гадоў, retention абавязацельстваў перад бягучымі пастаўшчыкамі-вытворцамі (BR-вытворцы ўгнаенняў і СЗР).