БПХА
Адкрытае акцыянернае таварыства «Баранавіцкае вытворчае баваўняна-папяровае аб'яднанне»
УНП: 200166488 · 225410, Брэсцкая вобласць, г. Баранавічы, вул. Фабрычная, 7
Ідэнтыфікацыя
Фінансавая справаздачнасць
тыс. BYN
| Паказчык | Справаздачны год | Папярэдні год |
|---|---|---|
| Асноўныя сродкі | 242 209 | 256 552 |
| Нематэрыяльныя актывы | 101 | 105 |
| Прыбытковыя ўкладанні ў матэрыяльныя актывы | — | — |
| Укладанні ў доўгатэрміновыя актывы | 1 028 | 1 029 |
| Доўгатэрміновыя фінансавыя ўкладанні | 298 | 298 |
| Доўгатэрміновая дэбіторская запазычанасць | — | — |
| Разам па раздзеле I | 243 636 | 257 984 |
| Запасы | 35 973 | 41 441 |
| — матэрыялы | 14 220 | 15 664 |
| — незавершаная вытворчасць | 8 728 | 8 299 |
| — гатовая прадукцыя і тавары | 10 755 | 15 208 |
| — тавары адгружаныя | 2 270 | 2 270 |
| Выдаткі будучых перыядаў | 66 | 26 |
| Падатак на дададзеную вартасць па набытых таварах, работах, паслугах | 66 | 43 |
| Кароткатэрміновая дэбіторская запазычанасць | 24 779 | 17 547 |
| Кароткатэрміновыя фінансавыя ўкладанні | 33 | — |
| Грашовыя сродкі і эквіваленты грашовых сродкаў | 868 | 75 |
| Іншыя кароткатэрміновыя актывы | 3 026 | 1 613 |
| Разам па раздзеле II | 64 811 | 60 745 |
| БАЛАНС | 308 447 | 318 729 |
| Статутны капітал | 18 985 | 18 985 |
| Рэзервовы капітал | — | — |
| Дабавачны капітал | 144 240 | 156 575 |
| Неразмеркаваны прыбытак (непакрытая страта) | -104 839 | -94 741 |
| Разам па раздзеле III | 58 386 | 80 819 |
| Доўгатэрміновыя крэдыты і пазыкі | 185 367 | 109 184 |
| Доўгатэрміновыя абавязацельствы па лізінгавых плацяжах | — | — |
| Даходы будучых перыядаў | 6 767 | 5 469 |
| Іншыя доўгатэрміновыя абавязацельствы | 6 579 | 9 010 |
| Разам па раздзеле IV | 198 713 | 123 663 |
| Кароткатэрміновыя крэдыты і пазыкі | 0 | 62 214 |
| Кароткатэрміновая частка доўгатэрміновых абавязацельстваў | 0 | 10 216 |
| Кароткатэрміновая крэдыторская запазычанасць | 51 348 | 41 817 |
| — пастаўшчыкам, падрадчыкам, выканаўцам | 42 966 | 27 825 |
| — па аплаце працы | 935 | 730 |
| — па лізінгавых плацяжах | — | — |
| Разам па раздзеле V | 51 348 | 114 247 |
| БАЛАНС | 308 447 | 318 729 |
Разліковыя паказчыкі
Кантроль цэласнасці
Пройдзена праверак: 6 з 6
Сігналы
- Real equity negative deep: Ф1.410+Ф1.460 = -85,854 тыс ₽ (current), -75,756 (prior). Накоплены ўбытак ×5.5× перавышае статутны капітал — Ф1.490 дадатны толькі дзякуючы пераацэнцы Ф1.450 = 144,240.
- Пакрыццё доўгатэрміновых актываў па рэальным капітале <0.5 (0.4632) — structural concern <1.0: рэальны капітал + доўгатэрміновыя абавязацельствы не пакрываюць доўгатэрміновыя актывы. Permanent funding gap ~135,178 тыс ₽ (financed by paper revaluation only).
- Накоплены ўбытак паглыбляецца тры гады запар: −71,271 (2023) → −94,741 (2024) → −104,839 (2025). Прырост 2024: −23,470 (loss + рэарг); 2025: −10,098.
- Доўгатэрміновыя крэдыты Ф1.510 +69.8%: 109,184 → 185,367. Massive new debt пры адмоўным real equity. Да выручкі 2025 — 233% (185,367 / 79,549) — высокая даўгавая нагрузка для тэкстыльнай галіны.
- K1 SOS −2.8583 (deep production-norm violation, ~19× under). Пакрыццё доўгатэрміновых актываў marginal-low нават да real-equity adjustment.
- Massive фінансавая актыўнасць 2025: крэдыты received 184,240 + пагашана 185,270 = чысты рэфінанс. Bumpy фінансавая актыўнасць Ф2.120/130 — экспазіцыя да курсавых ваганняў.
- Рэарганізацыя — актыўны бягучы працэс: 3 раскрыцці 2024-10, 2024-11, 2026-03 («Інфармацыя пра рэарганізацыю таварыства») — характар не задакументаваны ў картцы source. Можа змяніць статус юр.асобы ў Phase 3+.
- Доўгатэрміновы доўг расце, але кароткатэрміновы абнуліўся (Ф1.610: 62,214 → 0; Ф1.620: 10,216 → 0). Term restructuring ужо адбыўся — short-term to long-term, але цана гэтай рэструктурызацыі = +76,183 LT debt.
- Дэбіторская запазычанасць Ф1.250: 17,547 → 24,779 (+41%) пры revenue +11% — рост хутчэй за выручку, індыкатар cash-collection issues.
- Крэдыторская запазычанасць пастаўшчыкам Ф1.631: 27,825 → 42,966 (+54%) — фінансаванне аперацыёнкі праз камерцыйны крэдыт пастаўшчыкоў (+15,141 free trade credit).
- Гатовая прадукцыя Ф1.214: 15,208 → 10,755 (−29%). На фоне revenue +11% — пакуль спрыяльная дынаміка (прадалі больш чым вырабілі), але можа быць destocking, не sustained sales growth.
- Курсавыя выдаткі Ф2.132 = 12,478 (2025); 24,080 (2024) — зніжэнне, але ўсё яшчэ ~16% ад выручкі. Экспазіцыя да валютнай валатыльнасці структурная.
- Ф3.168 uncoded row: -36,273 (Ф1.450 −24,979 + Ф1.460 −11,294) — некадзіраваны капітальны рух у стандартнай форме. Магчыма: deprivation ад пераацэнкі + прызнанне рэалізаванай страты. Патрабуе экспертнай інтэрпрэтацыі.
- Operational turnaround 2025: ЧП swing −12,705 → +1,196 (∆ +13,901), Ф2.060 +60% (3,079 → 4,918), K2 net +19.23 pp.
- OCF масіўна дадатны: Ф4.040 = +14,110 (vs −76 prior). OCF margin 17.74% — sustainable калі ўтрымаецца.
- K1 current liquidity выйшаў у норму: 0.5317 (critical) → 1.2622 (вышэй 1.25). Кароткатэрміновыя крэдыты абнуліліся — галоўны драйвер.
- Revenue +10.98% YoY — вышэй за BR-інфляцыю 5-7% 2025 → рэальны рост (~+4-6%).
- K2 sales recovery: 4.30% → 6.18% (+1.89 pp). Не yet sector-strong (тэкстыль norm ~8-12%) але positive trend.
- Аўдыт чысты: ТДА «ФОРАЎДЫТ» 19 сакавіка 2026, без агаворак, перыяд поўны 2025.
- Скарачэнне кіраўніцкіх выдаткаў: Ф2.040 −6.4% (−6,558 → −6,136) пры росце revenue +11%. Cost discipline пачала з'яўляцца.
Рэкамендацыя
ААТ «БПХА» — структурна складаны выпадак у пілоце: прадпрыемства тэкстыльнай галіны (баваўняна-папяровыя тканіны, ОКЭД 13201) пад канцэрнам «Беллегпрам», 100% дзярждолі, з глыбока адмоўным рэальным капіталам пры фармальна дадатным Ф1.490, і адначасова — з прыкметамі аперацыйнага развароту ў 2025 годзе. Гэтая дваістасць вызначае рэкамендацыю: рэструктурызацыя (не прыватызацыя — buyer не возьме enterprise з накопленым убыткам −104,839 пры доўгу 185,367; не ліквідацыя — аперацыйная дзейнасць жыццяздольная і разгарнулася ў плюс; не дзяржінвестыцыі ў чыстым выглядзе — трэба спачатку перагледзець даўгавую структуру і рэальную балансавую вартасць актываў).
Ключавыя лічбы: накоплены ўбытак Ф1.460 = −104,839, у 5.5 раза больш за статутны капітал; уласны капітал дадатны толькі за кошт пераацэнкі Ф1.450 = 144,240 (рэальны капітал = −85,854). Пакрыццё доўгатэрміновых актываў па рэальным капітале = 0.4632 — рэальны капітал + доўгатэрміновыя абавязацельствы пакрываюць толькі 46% доўгатэрміновых актываў; разрыў ~135 млн закрываецца папяровай пераацэнкай. Доўгатэрміновы доўг вырас на 70% (109,184 → 185,367), кароткатэрміновы абнуліўся — term restructuring за высокую цану (+76 млн LT debt). Debt/revenue = 2.33× — высокая нагрузка для тэкстылю з валютнай экспазіцыяй.
Адначасова аперацыйная карціна 2025 значна палепшылася: чысты прыбытак перайшоў з убытку −12,705 у прыбытак +1,196 (sign-flip), OCF масіўна дадатны +14,110 (vs −76 prior), K1 current выйшаў у норму 1.262, K2 net прыбавіў 19.23 пункта. Бізнес жыццяздольны на operational узроўні, праблема ў структуры балансу і даўгавым наследстве. Таму рэструктурызацыя — перагляд даўгавай структуры (магчымы haircut або канверсія ў долю дзяржавы), пераацэнка актываў, паэтапнае спісанне накопленага ўбытку за кошт будучага прыбытку — адзіны workable scenario, які не вядзе ні да заўчаснай прыватызацыі, ні да ліквідацыі жыццяздольнай аперацыйнай базы.
Confidence MEDIUM-LOW — financials clean, але шэраг пытанняў патрабуе прапрацоўкі: характар рэарганізацыі (3 раскрыцці 2024-2026), інтэрпрэтацыя Ф3.168 uncoded row (−36,273), галіновыя нормы тэкстылю Беларусі пад санкцыямі, метадалагічнае пытанне пра метрыку пакрыцця доўгатэрміновых актываў пры глыбока адмоўным рэальным капітале.