Экзон
Адкрытае акцыянернае таварыства «Экзон»
УНП: 200433278 · 225612, Берасьцейская вобласьць, г. Драгічын, вул. Леніна, 202
Ідэнтыфікацыя
Фінансавая справаздачнасць
тыс. BYN
| Паказчык | Справаздачны год | Папярэдні год |
|---|---|---|
| Асноўныя сродкі | 10 086 | 12 409 |
| Нематэрыяльныя актывы | 83 | 46 |
| Прыбытковыя ўкладанні ў матэрыяльныя актывы | — | — |
| Укладанні ў доўгатэрміновыя актывы | 340 | 220 |
| Доўгатэрміновыя фінансавыя ўкладанні | — | — |
| Адкладзеныя падатковыя актывы | 3 | — |
| Доўгатэрміновая дэбіторская запазычанасць | — | — |
| Іншыя доўгатэрміновыя актывы | — | — |
| Разам па раздзеле I | 10 512 | 12 675 |
| Запасы | 9 678 | 7 843 |
| — матэрыялы | 6 294 | 6 123 |
| — незавершаная вытворчасць | 214 | 502 |
| — гатовая прадукцыя і тавары | 3 170 | 1 218 |
| Выдаткі будучых перыядаў | 13 | 229 |
| Падатак на дададзеную вартасць па набытых таварах, работах, паслугах | 5 | 8 |
| Кароткатэрміновая дэбіторская запазычанасць | 7 981 | 7 210 |
| Кароткатэрміновыя фінансавыя ўкладанні | 8 360 | 8 347 |
| Грашовыя сродкі і эквіваленты грашовых сродкаў | 6 697 | 6 170 |
| Іншыя кароткатэрміновыя актывы | — | — |
| Разам па раздзеле II | 32 734 | 29 807 |
| БАЛАНС | 43 246 | 42 482 |
| Статутны капітал | 796 | 796 |
| Рэзервовы капітал | 779 | 765 |
| Дабавачны капітал | 5 159 | 7 456 |
| Неразмеркаваны прыбытак (непакрытая страта) | 29 266 | 26 321 |
| Разам па раздзеле III | 36 000 | 35 338 |
| Доўгатэрміновыя крэдыты і пазыкі | — | — |
| Доўгатэрміновыя абавязацельствы па лізінгавых плацяжах | — | — |
| Даходы будучых перыядаў | — | — |
| Разам па раздзеле IV | — | — |
| Кароткатэрміновыя крэдыты і пазыкі | — | — |
| Кароткатэрміновая частка доўгатэрміновых абавязацельстваў | — | — |
| Кароткатэрміновая крэдыторская запазычанасць | 7 229 | 7 144 |
| — пастаўшчыкам, падрадчыкам, выканаўцам | 6 151 | 6 414 |
| — па атрыманых авансах | 51 | 70 |
| — па падатках і зборах | 498 | 180 |
| — па сацыяльным страхаванні і забеспячэнні | 105 | 81 |
| — па аплаце працы | 282 | 255 |
| — іншым крэдыторам | 142 | 144 |
| Даходы будучых перыядаў | 17 | — |
| Разам па раздзеле V | 7 246 | 7 144 |
| БАЛАНС | 43 246 | 42 482 |
Разліковыя паказчыкі
Кантроль цэласнасці
Пройдзена праверак: 5 з 6
Непройдзеныя праверкі ўказваюць на прабелы або неўзгодненасць у самой зыходнай справаздачнасці (як правіла ў форме Ф4 «Справаздача аб руху грашовых сродкаў»), а не на памылкі ўводу. Баланс (актыў = пасіў) сыходзіцца ва ўсіх прадпрыемстваў.
Сігналы
- Кампрэсія аперацыёнай маржы 2025: K2 sales -1.99 pp (19.28% → 17.29%) — на фоне росту кошту працы
- Аперацыёны грашовы паток 2025: OCF margin -4.91 pp (10.81% → 5.90%) — больш выразная кампрэсія чым па маржы
- Рост кошту працы: Ф4.032 +20.49% YoY (5145 → 6199) — сацыяльны ціск МРОТ/тарыфныя сеткі
- Гатовая прадукцыя Ф1.214 +160% (1218 → 3170) — невытлумачальнае назапашваньне склада, патрабуе інтэрпрэтацыі (сэзоннасьць фарма / падзеньне попыту РФ / зьмяненьне product mix)
- Вынік бягучай Ф4.040 -39.8% (2854 → 1718) — зьніжэньне аперацыёнага грашовага патоку праз прырост запасаў гатовай прадукцыі і зарплатны ціск
- Дабавачны капітал Ф1.450 -2,297 (7456 → 5159) праз Ф2.220 -2269 reversal пераацэнкі ДА — revaluation share упала з 21% да 14% (усё яшчэ ў зоне здаровых значэньняў)
- Рэальны ўласны капітал +30,062 substantial дадатны, расьце +10.86% YoY (27117 → 30062) — структурна здаровае прадпрыемства, не залежнае ад пераацэнкі для positive equity
- Двухосевае пакрыцьцё доўгатэрміновых актываў: рэальны ўласны капітал ДАДАТНЫ; пакрыцьцё 2.86 па рэальным капітале (у зоне здаровых значэньняў ≥1.5) і 3.42 па стандартным — структурна здаровая клясыфікацыя
- Цалкам debt-free: Ф1.510=0, Ф1.520=0, Ф1.610=0, Ф1.620=0 — ні доўгатэрміновых ні кароткатэрміновых крэдытаў
- K1 ліквіднасьці 4.52 (norm ≥1.25, 3.6× нормы); K1_SOS 0.78 (norm ≥0.15, 5.2× нормы) — extreme structural strength
- Cash-rich: Ф1.270(6697) + Ф1.260(8360) = 15,057 = 35% балансу; OCF positive +1,718
- Revenue real growth +4.31% (nominal +10.31% вышэй за інфляцыю 5-7%) — pricing power прысутнічае
- ЧП расьце +11.77% nominal (3000 → 3353) — bottom-line healthy нягледзячы на operational margin compression
- Дывідэнды Ф3.166 +287% (77.4 → 300) — пашырэньне payout, дзяржаўны ўласьнік пачаў патрабаваць вяртаньне капіталу
- Аўдыт чысты: ТАА «МАіС Консалт Белстрой» — меркаваньне 'дакладна ва ўсіх істотных аспэктах'
Рэкамендацыя
Экзон — фармацэўтычная вытворчасьць у Драгічыне (Берасьцейская вобласьць, насельніцтва райцэнтру ~14 тыс), дзяржаўная доля 99.1964%, ОКЭД 21201 (вытворчасьць фармацэўтычных прэпаратаў). За 2025 фінансавы год прадпрыемства дэманструе выключна моцную структурную карціну: рэальны ўласны капітал +30,062 тыс ₽ дадатны і растучы (+10.86% YoY), пакрыцьцё доўгатэрміновых актываў 2.86 па рэальным капітале (у зоне здаровых значэньняў), поўная адсутнасьць даўгавай нагрузкі (Ф1.510/520/610/620 = 0), K1 ліквіднасьці 4.52 (3.6× нормы), K1_SOS 0.78 (5.2× нормы), cash-rich структура (35% балансу ў ДС + кароткатэрміновых фінансавых укладаньнях). Гэтыя характарыстыкі робяць прадпрыемства гатовым да самастойнага функцыянаваньня бяз неабходнасьці ў дзяржаўнай падтрымцы.
Аднак у аперацыёным вымярэньні прысутнічае сігнал кампрэсіі маржы: K2 sales -1.99 pp (19.28% → 17.29%), OCF margin -4.91 pp (10.81% → 5.90%), рост кошту працы Ф4.032 +20.5% YoY. Гэтыя зьмяненьні характэрныя для шырокага зрэзу беларускага дзяржсэктару 2025 фінансавага году і не зьяўляюцца прадпрыемства-спэцыфічнай дысфункцыяй. Чысты прыбытак пры гэтым усё роўна расьце +11.77% за кошт інвэст+фін segment (курсавыя розьніцы баланс +342, працэнты да атрыманьня 327). Захаваньне здаровага ніжняга паказчыку пры кампрэсіі аперацыёнай маржы сьведчыць аб здольнасьці прадпрыемства абсарбаваць макра-ціск праз актыўнае cash management.
Рэкамэндаваны outcome: прыватызацыя / stable / MEDIUM confidence. Экзон уяўляе сабой ідэальнага кандыдата для камэрцыйнай прыватызацыі: рэнтабельнасьць стабільная, баланс чысты, адсутнічаюць unresolved даўгавыя абавязацельствы, фармацэўтыка як сэктар мае potential для камэрцыялізацыі бяз страты стратэгічнай функцыі (праз тэндэрныя абцяжарваньні па захаваньні production capacity і сацыяльных абавязацельстваў). MEDIUM confidence абумоўлены: (а) неадназначнасьць тыпалагічнай клясыфікацыі ў частцы органа кіраваньня ўласнасьцю (концэрн Белбіяфарм vs аблвыканкам — патрабуецца вонкавая верыфікацыя); (б) невытлумачальнае назапашваньне гатовай прадукцыі Ф1.214 +160% (альбо сэзоннасьць фарма, альбо аслабленьне попыту, альбо зьмяненьне mix — патрэбна qualitative інтэрпрэтацыя); (в) невялікае разыходжаньне па check 6 (Ф3.151 вынік радка vs ЧП — строгае несупадзеньне 14 па разьмеркаваньні рэзервовага фонду, патрабуе ўдакладненьня атрыбуцыі).