Горынскі КБМ
Адкрытае акцыянернае таварыства «Горынскі камбінат будаўнічых матэрыялаў»
УНП: 291161560 · Берасьцейская вобласьць, Столінскі раён, р.п. Рэчыца, вул. Камуністычная, 96
Ідэнтыфікацыя
Фінансавая справаздачнасць
тыс. BYN
| Паказчык | Справаздачны год | Папярэдні год |
|---|---|---|
| Асноўныя сродкі | 9 933 | 10 306 |
| Нематэрыяльныя актывы | 6 | 17 |
| Прыбытковыя ўкладанні ў матэрыяльныя актывы | 0 | 0 |
| Укладанні ў доўгатэрміновыя актывы | 620 | 547 |
| Доўгатэрміновыя фінансавыя ўкладанні | 4 | 4 |
| Доўгатэрміновая дэбіторская запазычанасць | 0 | 0 |
| Разам па раздзеле I | 10 563 | 10 874 |
| Запасы | 3 940 | 4 391 |
| — матэрыялы | 1 254 | 1 338 |
| — незавершаная вытворчасць | 294 | 245 |
| — гатовая прадукцыя і тавары | 2 392 | 2 808 |
| — тавары адгружаныя | 0 | 0 |
| Выдаткі будучых перыядаў | 30 | 44 |
| Падатак на дададзеную вартасць па набытых таварах, работах, паслугах | 0 | 1 |
| Кароткатэрміновая дэбіторская запазычанасць | 1 130 | 1 380 |
| Кароткатэрміновыя фінансавыя ўкладанні | 0 | 0 |
| Грашовыя сродкі і эквіваленты грашовых сродкаў | 67 | 113 |
| Іншыя кароткатэрміновыя актывы | 53 | 53 |
| Разам па раздзеле II | 5 220 | 5 982 |
| БАЛАНС | 15 783 | 16 856 |
| Статутны капітал | 9 145 | 9 145 |
| Рэзервовы капітал | 0 | 0 |
| Дабавачны капітал | 10 496 | 9 969 |
| Неразмеркаваны прыбытак (непакрытая страта) | -9 549 | -8 758 |
| Разам па раздзеле III | 10 092 | 10 356 |
| Доўгатэрміновыя крэдыты і пазыкі | 300 | 820 |
| Доўгатэрміновыя абавязацельствы па лізінгавых плацяжах | 0 | 0 |
| Даходы будучых перыядаў | 0 | 0 |
| Іншыя доўгатэрміновыя абавязацельствы | 3 | 3 |
| Разам па раздзеле IV | 303 | 823 |
| Кароткатэрміновыя крэдыты і пазыкі | 580 | 600 |
| Кароткатэрміновая частка доўгатэрміновых абавязацельстваў | 240 | 780 |
| Кароткатэрміновая крэдыторская запазычанасць | 4 524 | 4 286 |
| — пастаўшчыкам, падрадчыкам, выканаўцам | 2 986 | 3 006 |
| — па аплаце працы | 144 | 116 |
| — па лізінгавых плацяжах | 0 | 0 |
| Даходы будучых перыядаў | 44 | 11 |
| Разам па раздзеле V | 5 388 | 5 677 |
| БАЛАНС | 15 783 | 16 856 |
Разліковыя паказчыкі
Кантроль цэласнасці
Пройдзена праверак: 6 з 6
Сігналы
- Real equity sign-flip 2024→2025: Ф1.410+Ф1.460 = +387 (2024) → -404 (2025), перасёк нуль уніз. Ф1.490 дадатны толькі праз пераацэнку Ф1.450 = 10,496 (104% ад Ф1.490). Аўтаматычны distress-флаг па пакрыцьці доўгатэрміновых актываў — рэальны капітал адмоўны.
- Пакрыцьцё доўгатэрміновых актываў па рэальным капітале <0 (-0.0096) — структурны funding gap: рэальны капітал + доўгатэрміновыя абавязацельствы не пакрываюць доўгатэрміновыя актывы. Доўгатэрміновы фінансавы разрыў ~101 тыс ₽ пакрываецца paper revaluation.
- Operating loss паглыбляецца: Ф2.060 -1,255 → -2,137 (-70%); Ф2.090 -966 → -1,908 (-98%). Cost structure broken: пры revenue +26.81% упраўленчыя выдаткі +26.4% і выдаткі на рэалізацыю +70.8% — не leverage, а разрастаньне.
- OCF разварот з плюса ў мінус: Ф4.040 +202 → -6. Operating cash generation no longer self-financing нават на break-even. Cash buffer 67 тыс ₽ vs operational outflow 12,765/365 ≈ 35/дзень → ~2 дні cash runway.
- K1 current liquidity упала ніжэй нормы: 1.0537 → 0.9688 (norm ≥1.25). Кароткатэрміновыя актывы 5,220 не пакрываюць кароткатэрміновыя абавязацельствы 5,388 — фармальны прыкмета неплацежаздольнасьці па кароткатэрміновых абавязацельствах.
- K1 SOS deep production-norm violation: -0.0902 (norm ≥0.15). Няма сваіх абаротных сродкаў — фінансаваньне аперацыёнкі цалкам праз кароткатэрміновыя абавязацельствы (галоўным чынам крэдыторскую запазычанасьць пастаўшчыкам 2,986).
- Net loss 'improvement' masked by Ф2.122 windfall +1,136 (vs 0 prior). Бяз гэтага one-time даходу ЧП была б ~-1,930 (deeper loss чым 2024). Sustainable профіт-старана deteriorated.
- Накоплены страта паглыбляецца тры гады: -7,842 (2023) → -8,758 (2024) → -9,549 (2025). Прырост 2024: -916 (loss + minor adjustments); 2025: -791 (loss -794 + +3 transfer). Трэнд устойлівы, masking via revaluation працуе толькі пакуль актывы можна рэвізаваць угару.
- Cash position weak: 67 тыс ₽ vs ST obligations 5,388 = 1.2% buffer. Калі крэдыторы пастаўшчыкоў (2,986) ці падатковая (63) запатрабуюць паскоранай аплаты — неадкладны cash shortage. Аперацыёны cycle моцна залежыць ад commercial credit пастаўшчыкоў (КЗ +0.7% pa stable, не расьце, але і не скарачаецца).
- Падатак на прыбытак і сацыялка запазычанасьць зьніжаецца (633: 89→63; 634: 32→37) — але baseline tax balances suggest payments mostly current. Заработная плата запазычанасьць Ф1.635 144 vs 116 prior — невялікі рост, sub-month buffer.
- Запасы гатовай прадукцыі зьнізіліся на 14.8%: Ф1.214 2,808 → 2,392. Пры revenue +27% гэта можа быць destocking (прадалі накопленае), але таксама можа азначаць зьніжэньне вытворчасьці. Бяз Прымечаньняў 138372 інтэрпрэтацыя няясная. Калі destocking — one-time benefit; калі вытворчы спад пры росьце намінальнай выручкі — гэта price increase, не volume growth.
- Дэбіторская запазычанасьць зьнізілася на 18%: Ф1.250 1,380 → 1,130. На фоне revenue +27% — пазітыў (cash collection палепшылася). Але ў спалучэньні са зьніжэньнем Ф1.270 (113 → 67) — азначае што сабраныя грошы пайшлі на cost coverage, не на ўмацаваньне cash position.
- Доля Ф2.122 'прочыя даходы па фінансавай дзейнасьці' = 1,136 у 2025 пры 0 у 2024 — рэзкі one-time скачок. Магчымыя source: курсавы прыбытак (але Ф2.121 курсавыя даходы = 1 BYN), пераацэнка кароткатэрміновых фінвкладаньняў, рэалізацыя фінвкладаньняў, нестандартная апэрацыя. Бяз Прымечаньняў 138372 не тлумачальна. Гэта yellow таму што фундаментальна нестабільны кампанент структуры выніку.
- Аўдытар — ІП Тэльпук Аляксандр Пятровіч (Баранавіцкі раён) — індывідуальны прадпрымальнік-аўдытар. Аўдыт уключае агаворку ('за выключэньнем уплыву пытаньня, апісанага ў разьдзеле Падставы для выражэньня аўдытарскага меркаваньня з агаворкай'). Modified opinion — не adverse, але не clean. Зьмест агаворкі не даступны ў main file (Аўдыт 139364 deferred); патрабуе partnered review для інтэрпрэтацыі значнасьці агаворкі.
- Total даўгавая нагрузка значна скарацілася: 1,420 (2024) → 880 (2025) = -38%. Доўгатэрміновы доўг Ф1.510 320→300; кароткатэрміновы крэдыт Ф1.610 600→580; КЧ доўгатэрміновых Ф1.620 780→240 (-69%). Term restructuring ці organic paydown праз cashflow фінансавай дзейнасьці (Ф4.091 = 843). Disciplined deleveraging.
- Revenue strong nominal growth: +26.81% YoY (9,676 vs 7,630). Пры BR-інфляцыі 5-7% рэальны рост ~+20% — demand for product (цэгла, чарапіца) існуе і расьце. Гэта азначае: рынак не скарачаецца, market access не страчаны (унутраны рынак будаўніцтва РБ працягвае функцыянаваць).
- К3 debt dynamics -38% — significant positive structural movement. Total interest expense Ф2.131 27→28 stable (не вырас нягледзячы на інфляцыю) — азначае што effective rate зьнізіўся АБО debt mix shifted у бок нізкапрацэнтнага фінансаваньня (верагодна дзяржаўныя праграмы падтрымкі будаўнічага сэктару).
- Дывідэнды не выплачваліся (Ф3.166=0, Ф4.092=0, налічана 0/0) — consistent з аперацыёным стратам + накопленым стратам. Не extracted value despite distress — дзяржава (100% уладальнік) пакуль не патрабуе вяртаньня капіталу.
- Карэктыроўкі ў Ф3 мінімальныя: 130 'Карэктыроўкі выпраўленьня памылак' = -2 (НП) → адсутнасьць буйных bookkeeping shocks. Рэарганізацыі не зафіксаваныя ў Ф3.057 / Ф3.067 / Ф3.157 / Ф3.167. Гэта азначае: enterprise не знаходзіцца ў актыўнай структурнай перабудове (у адрозьненьне ад шэрагу дыстрэсавых прадпрыемстваў выбаркі), што спрашчае любую будучую restructuring program.
Рэкамендацыя
ААТ «Горынскі КБМ» — невялікае (баланс 15.8 млн тыс ₽) вытворчае прадпрыемства будаўнічых матэрыялаў (цэгла, чарапіца з абпаленай гліны, ОКЭД 23.32), разьмешчанае ў сельскай мясцовасьці — пасёлак Рэчыца Столінскага раёна Берасьцейскай вобласьці. 100% дзярждоля, 3 акцыянеры, рабочы прадукт які карыстаецца попытам (revenue 2025 +26.81% YoY = рэальны рост ~+20% пры BR-інфляцыі 5-7%). На структурным узроўні прадпрыемства знаходзіцца ў пункце пераходу: рэальны ўласны капітал у 2024 быў яшчэ дадатным (+387 тыс ₽), але ў 2025 перасёк нуль уніз (-404 тыс ₽), Ф1.490 дадатны толькі праз пераацэнку Ф1.450 = 10,496 (104% ад уласнага капіталу). аўтаматычны distress-флаг па пакрыцьці доўгатэрміновых актываў актыўны (рэальны капітал < 0).
Аперацыёная карціна 2025 адначасова паказвае пагаршэньне (Ф2.060 аперацыёны страта паглыбіўся -1,255 → -2,137, OCF разьвярнуўся +202 → -6, K1 current упаў ніжэй нормы 1.05 → 0.97, K1 SOS deep production-norm violation -0.09) і пазітыўныя структурныя зрухі (доўг скарочаны на 38%: 1,420 → 880, revenue strong nominal growth, крэдыторская запазычанасьць пастаўшчыкам stable, дывідэнды не выплачваліся). Net loss фармальна палепшыўся (-955 → -794), але гэта паляпшэньне амаль цалкам трымаецца на one-time даходзе Ф2.122 = 1,136 (vs 0 prior) — бяз гэтага windfall ЧП была б ~-1,930 (горш за 2024 год).
Рэкамэндацыя — рэструктурызацыя / problematic / MEDIUM-LOW. Не прыватызацыя: пры адмоўным рэальным капітале і паглыбляючымся аперацыёным страце пакупнікі не возьмуць прадпрыемства бяз істотнага дысконту і дакапіталізацыі; revenue growth alone не робіць enterprise sellable. Не ліквідацыя: аперацыёная база жыцьцяздольная (real revenue growth +20%, прадукт запатрабаваны, аўдыт modified але не adverse), сацыяльны рызыка ў малым сельскім населеным пункце (Рэчыца Столінскага р-на) значны, debt reduction discipline відаць. Не дзяржаўныя інвестыцыі ў чыстым выглядзе: для буйных капвкладаньняў прадпрыемства занадта маленькае, і бягучы cost structure пакуль не дазваляе акупнасьць. Рэструктурызацыя павінна пачацца з cost discipline (упраўленчыя выдаткі +26% і выдаткі на рэалізацыю +71% пры revenue +27% — disproportionate growth), затым — аналіз пераацэначнага рэзерву (рэальны ці кошт ОС 9,933 ва ўмовах падзеньня попыту на састарэлыя тэхналогіі вытворчасьці цэглы?), і ў перспэктыве — праграма паэтапнага сьпісаньня накопленага страты за кошт operational прыбытку (калі яна зьявіцца).
Confidence MEDIUM-LOW. Financial data clean: 6/6 sanity checks pass з улікам H1d sign-restoration interpretation, arithmetic chains close (Ф2, Ф3, Ф4 усе verified). Але context factors зьніжаюць confidence: (1) source quality issue — systematic missing-minus-sign convention патрабуе careful interpretation, што павышае рызыка misread у любым review; (2) аўдыт з агаворкай, зьмест агаворкі не даступны ў main source; (3) Ф2.122 windfall 1,136 бяз тлумачэньня ў main source; (4) typology hierarchy (district vs oblast) мяркуецца па кантэксьце, не пацьверджана яўнымі references на parent organ.