Верхнядзьвінскі масласырзавод
Адкрытае акцыянернае таварыства "Верхнядзьвінскі масласырзавод"
УНП: 300061219 · 211622 Віцебская вобл., Верхнядзьвінскі р-н, Бялькоўшчынскі сельсавет, в. Яніна, вул. Партызанская, 1
Ідэнтыфікацыя
Фінансавая справаздачнасць
тыс. BYN
| Паказчык | Справаздачны год | Папярэдні год |
|---|---|---|
| Асноўныя сродкі | 89 120 | 78 114 |
| Нематэрыяльныя актывы | — | — |
| Прыбытковыя ўкладанні ў матэрыяльныя актывы | — | — |
| Укладанні ў доўгатэрміновыя актывы | 25 712 | 23 511 |
| Доўгатэрміновыя фінансавыя ўкладанні | 7 312 | 7 312 |
| Доўгатэрміновая дэбіторская запазычанасць | 325 | 901 |
| Разам па раздзеле I | 122 469 | 109 838 |
| Запасы | 37 253 | 27 530 |
| — матэрыялы | 7 851 | 6 602 |
| — незавершаная вытворчасць | — | — |
| — гатовая прадукцыя і тавары | 29 402 | 20 928 |
| — тавары адгружаныя | — | — |
| Выдаткі будучых перыядаў | 2 526 | 893 |
| Падатак на дададзеную вартасць па набытых таварах, работах, паслугах | 2 542 | 1 630 |
| Кароткатэрміновая дэбіторская запазычанасць | 80 047 | 74 528 |
| Кароткатэрміновыя фінансавыя ўкладанні | — | — |
| Грашовыя сродкі і эквіваленты грашовых сродкаў | 244 | 525 |
| Іншыя кароткатэрміновыя актывы | — | — |
| Разам па раздзеле II | 122 612 | 105 106 |
| БАЛАНС | 245 081 | 214 944 |
| Статутны капітал | 953 | 953 |
| Рэзервовы капітал | 77 | 77 |
| Дабавачны капітал | 70 650 | 62 644 |
| Неразмеркаваны прыбытак (непакрытая страта) | 22 444 | 32 308 |
| Разам па раздзеле III | 94 124 | 95 982 |
| Доўгатэрміновыя крэдыты і пазыкі | 40 676 | 24 573 |
| Доўгатэрміновыя абавязацельствы па лізінгавых плацяжах | 4 979 | 2 371 |
| Даходы будучых перыядаў | 94 | 155 |
| Разам па раздзеле IV | 45 833 | 27 173 |
| Кароткатэрміновыя крэдыты і пазыкі | 79 322 | 71 437 |
| Кароткатэрміновая частка доўгатэрміновых абавязацельстваў | 770 | 2 624 |
| Кароткатэрміновая крэдыторская запазычанасць | 25 032 | 17 728 |
| — пастаўшчыкам, падрадчыкам, выканаўцам | 15 207 | 10 013 |
| — па аплаце працы | 2 978 | 2 245 |
| — па лізінгавых плацяжах | 3 236 | 1 343 |
| Разам па раздзеле V | 105 124 | 91 789 |
| БАЛАНС | 245 081 | 214 944 |
Разліковыя паказчыкі
Кантроль цэласнасці
Пройдзена праверак: 6 з 6
Сігналы
- К1 SOS = -0.23: deep negative, няма ўласных абаротных сродкаў; пагаршэньне на -0.10 ад -0.13 prior. Структурна кампанія фінансуецца чужымі грашыма — абаротны капітал адмоўны.
- Чысты прыбытак упаў -61% (3478 vs 8931) пры росьце выручкі +17% — фінансавая дзейнасьць і аднаразовыя сьпісаньні зьелі аперацыёныя вынікі.
- Доўг (Ф1.510 + Ф1.610) вырас +25% YoY (96010 → 119998), хутчэй за выручку (+17%). Суадносіны доўг/выручка 38.4%.
- Пакрыцьцё доўгатэрміновых актываў па рэальным капітале = 0.5653 у зоне <0.7 пры дадатным рэальным капітале — leveraged capex-active phase з пагранічнай структурай.
- К1 бягучая ліквіднасьць 1.17 — ніжэй за норму 1.25; маржынальнае пакрыцьцё кароткатэрміновых абавязацельстваў.
- К2 чыстая рэнтабельнасьць упала -2.23 pp (1.11% vs 3.35%) — нягледзячы на паляпшэньне K2 sales.
- Доля пераацэнкі ва ўласным капітале 75% (Ф1.450/Ф1.490) — высокая; на папяровай пераацэнцы трымаецца значная частка Ф1.490.
- Гатовая прадукцыя Ф1.214 +40% (29402 vs 20928) — рост запасаў пры росьце выручкі +17%; магчымыя затавараньні ці паскоранае назапашваньне перад сэзоннымі адгрузкамі.
- Працэнты да выплаты (Ф2.131) выраслі +31% (10134 vs 7721) — кошт пазычаных сродкаў расьце хутчэй за аперацыёны прыбытак.
- Доўгатэрміновы лізынг (Ф1.520) вырас x2.1 (4979 vs 2371) — дабавачная нагрузка на operational cash.
- К2 продажаў 15.28% — вышэй за тыповае для вытворчага сэктару; рост +2.13 pp YoY нягледзячы на інфляцыйны ціск.
- К3 выручкі +17.18% — вышэй за інфляцыю 2025, рэальны рост positive (хаця невялікі).
- OCF margin 8.30% — стабільная, +0.15 pp YoY; аперацыёны cash flow генеруецца ўстойліва (+25,969).
- Дывідэнды выплачаны 2253 (+44% ад 1568 prior) — signal працяглай cash generation нягледзячы на папяровую прасадку ЧП.
- Sanity checks 6/6 clean — справаздачнасьць унутрана ўзгоднена.
- Аўдыт ІП Семянковіч С.В.: "дакладны ва ўсіх істотных аспэктах" — бяз агаворак.
- Рэальны капітал (Ф1.410+460) +23,397 дадатны — кампанія структурна жыцьцяздольная, не paper-only construct.
- Парушэньняў абавязацельстваў па аблігацыях не выяўлена.
- Малочны сэктар Беларусі — структурна экспартны, з абароненым доступам на EAES рынкі; pricing power вышэй за district-АПК сэктар.
Рэкамендацыя
Верхнядзьвінскі масласырзавод — small-mid малочны вытворца ў сельскай лякацыі Віцебскай вобласьці (в. Яніна, насельніцтва ~1-2 тыс. чал.), дзярждоля 99.74%, спэцыялізацыя — цьвёрдыя сыры (брэнд «YanCheese» з уласным сайтам і e-commerce каналам yancheese.by). Фінансавая карціна 2025 году расшчэплена: аперацыёная частка стабільная і паляпшаецца (К2 продажаў 15.28% +2.13 pp, OCF margin 8.30% stable, выручка +17.18% real growth), але структура балансу пад ціскам (К1 SOS -0.23, доўг +25% YoY, пакрыцьцё доўгатэрміновых актываў па рэальным капітале 0.5653 у зоне concern). Сітуацыя тыповая для leveraged capex-active phase: прадпрыемства нарошчвае асноўныя сродкі (+11.5% Ф1.190, capex Ф4.060 +72% YoY да 32,650) пераважна праз доўгатэрміновы доўг (Ф1.510 +65%, Ф1.520 x2.1). Чысты прыбытак упаў -61% — але гэта не аперацыёны правал (К2 sales вырас), а вынік інвэст+фін страты -19,427 (vs -2,693) і аднаразовых сьпісаньняў -11,153 на Ф2.230. Аўдыт чысты, дывідэнды выплачаны (+44% YoY), парушэньняў абавязацельстваў па аблігацыях не выяўлена.
Рэкамэндацыя: прыватызацыя (problematic tier, MEDIUM-LOW confidence) праз тэндэр з умовамі (debt-restructuring, capex completion commitment, employment preservation). Малочная галіна РБ — структурна экспартная і мае параўнальна моцны pricing power (К2 продажаў 15%+ вышэй за district-АПК сэктар 5-8%). Дзярж. кантроль 99.74% не апраўданы стратэгічнай значнасьцю прадпрыемства: масласырзавод не ўнікальны і не крытычны для прадбясьпекі (іншыя вытворцы сыроў прысутнічаюць у кожнай вобласьці). Прыватызацыя з абцяжарваньнямі (FX-hedging, абавязацельствы па захаваньні workforce ў сельскай лякацыі, завяршэньне бягучых інвэстыцыйных праграм) дасьць набывальніку — верагодна галіноваму холдынгу ці замежнаму інвэстару з малочным профілем — упраўленчыя інструмэнты для аптымізацыі фінансавай структуры (рэфінансаваньне пад больш нізкія стаўкі, FX-strategy), а дзяржаве — выхад з непрофільнага актыву пры захаваньні горадаўтваральнай функцыі ў Яніна.