Чэрвеньскі райаграсэрвіс
Адкрытае акцыянернае таварыства «Чэрвеньскі райаграсэрвіс»
УНП: 600011816 · 223232 Мінская вобласць, Чэрвеньскі раён, в. Астровы, зав. Цэнтральны, 8
Ідэнтыфікацыя
Фінансавая справаздачнасць
тыс. BYN
| Паказчык | Справаздачны год | Папярэдні год |
|---|---|---|
| Асноўныя сродкі | 42 148 | 39 497 |
| Нематэрыяльныя актывы | — | — |
| Прыбытковыя ўкладанні ў матэрыяльныя актывы | — | — |
| Укладанні ў доўгатэрміновыя актывы | 11 572 | 1 103 |
| Доўгатэрміновыя фінансавыя ўкладанні | 1 | 1 |
| Доўгатэрміновая дэбіторская запазычанасць | — | — |
| Іншыя доўгатэрміновыя актывы | 1 | 212 |
| Разам па раздзеле I | 53 722 | 40 813 |
| Запасы | 15 322 | 12 268 |
| — матэрыялы | 4 907 | 3 669 |
| — жывёлы на вырошчванні і адкорме | 6 461 | 6 693 |
| — незавершаная вытворчасць | 3 223 | 1 048 |
| — гатовая прадукцыя і тавары | 731 | 858 |
| — тавары адгружаныя | — | — |
| Выдаткі будучых перыядаў | — | 134 |
| Падатак на дададзеную вартасць па набытых таварах, работах, паслугах | 511 | 172 |
| Кароткатэрміновая дэбіторская запазычанасць | 6 142 | 2 930 |
| Кароткатэрміновыя фінансавыя ўкладанні | — | — |
| Грашовыя сродкі і эквіваленты грашовых сродкаў | 98 | 20 |
| Іншыя кароткатэрміновыя актывы | 1 | 3 |
| Разам па раздзеле II | 22 074 | 15 527 |
| БАЛАНС | 75 796 | 56 340 |
| Статутны капітал | 8 231 | 8 231 |
| Рэзервовы капітал | — | — |
| Дабавачны капітал | 27 084 | 26 286 |
| Неразмеркаваны прыбытак (непакрытая страта) | -3 642 | -3 740 |
| Мэтавае фінансаванне | — | — |
| Разам па раздзеле III | 31 673 | 30 777 |
| Доўгатэрміновыя крэдыты і пазыкі | 18 946 | 1 494 |
| Доўгатэрміновыя абавязацельствы па лізінгавых плацяжах | 4 547 | 3 058 |
| Даходы будучых перыядаў | — | — |
| Іншыя доўгатэрміновыя абавязацельствы | 6 963 | 7 785 |
| Разам па раздзеле IV | 30 456 | 12 337 |
| Кароткатэрміновыя крэдыты і пазыкі | 1 062 | 815 |
| Кароткатэрміновая частка доўгатэрміновых абавязацельстваў | 345 | 470 |
| Кароткатэрміновая крэдыторская запазычанасць | 12 260 | 11 791 |
| — пастаўшчыкам, падрадчыкам, выканаўцам | 11 570 | 11 014 |
| — па падатках і зборах | 39 | 91 |
| — па сацыяльным страхаванні і забеспячэнні | 70 | 69 |
| — па аплаце працы | 165 | 169 |
| — па лізінгавых плацяжах | 414 | 438 |
| — іншым крэдыторам | 2 | 10 |
| Даходы будучых перыядаў | — | 150 |
| Разам па раздзеле V | 13 667 | 13 226 |
| БАЛАНС | 75 796 | 56 340 |
Разліковыя паказчыкі
Кантроль цэласнасці
Пройдзена праверак: 6 з 6
Сігналы
- Chronic operating loss two years running: Ф2.060 = -1,381 (2025) and -1,491 (2024). Сабекошт > выручка на gross level (Ф2.030 = -140 і -372). Cost structure structurally broken — аперацыйная мадэль не самазабеспячальная.
- Накопленая страта Ф1.460 = -3,642 (2025), -3,740 (2024). Гістарычная хранічная стратнасць. Рэальны equity (без пераацэнкі) = 8,231-3,642 = 4,589 тыс ₽ vs balance 75,796 = 6.1%. Капітал у асноўным paper revaluation (27,084 дадатковы).
- Massive new debt: доўгатэрміновыя крэдыты 1,494 → 18,946 (+17,452, +1,168%). Total debt 2,309 → 20,008. Debt/OCF = 27 гадоў — нерэалістычна абслужыць з бягучага operating cash flow.
- Revenue DECLINING -4.45% YoY (15,806 → 15,102) пры BR inflation ~5-7% = real decline ~10-12%. У АПК production звычайна забяспечана праз дзяржаўныя закупачныя quoty — зніжэнне revenue signals альбо страту аб'ёмаў альбо зніжэнне цэн закупкі.
- Capital structure dependency: 85.5% капіталу (27,084/31,673) гэта revaluation reserve (Ф1.450), не earned capital. Real equity contribution to operations minimal. Фінансаванне вытворчасці ідзе праз доўгатэрміновыя абавязацельствы Ф1.590 30,456 + кароткатэрміновую крэдыторку 12,260.
- Operating profitability dependency on Ф2.070 «іншыя даходы»: ЧП 3 = operating loss -1,381 + «іншыя даходы бягучай дзейнасці» +1,689 net + інвест-фін flips. Без Ф2.070 ЧП = -2,837 (K2_net -18.8%). Змест «іншых даходаў» 2,840 не раскрыты — магчымы канал мэтавай дзяржпадтрымкі.
- Cash position 0.13% ад балансу: Ф1.270 = 98 тыс ₽ пры балансе 75,796. Recovery from 20 тыс ₽ prior, але абсалютны ўзровень minimum для прадпрыемства з доўгам 20,008 і працэнтнымі плацяжамі 223 у год. Любы operational shock вядзе да касавага разрыву.
- Пакрыццё доўгатэрміновых актываў 1.156 — блізка да мяжы нормы 1.0. Caveat: 85.5% Ф1.490 гэта revaluation reserve — рэальны ўклад уласнага капіталу near zero, асноўная падтрымка ад Ф1.590 30,456. Паказчык дае overly-optimistic signal — structural concern бліжэй да 0.65 (без revaluation).
- К1_SOS = -0.999 (катастрафічна адмоўны). Ф1.490 31,673 не пакрывае Ф1.190 53,722 — gap -22,049 фінансуецца праз Ф1.590 30,456 + working capital obligations. Standard production-sector formula паказвае structural distress.
- Кароткатэрміновая дэбіторская запазычанасць +110%: Ф1.250 2,930 → 6,142 (+3,212). Кліенты не плацяць своечасова OR накапленне ад павелічэння адгрузак без collection. Combined with cash 98 — collection cycle risk significant.
- Кароткатэрміновая крэдыторка пастаўшчыкам Ф1.631 = 11,570 — гэта 76% ад Ф2.010 выручкі. Stretch-financing праз пастаўшчыкоў на значным узроўні. Калі пастаўшчыкі запатрабуюць payment — касавы разрыў неадкладна.
- Capex праграма на 17,330 (Ф4.061) — буйная мадэрнізацыйная інвестыцыя. Даўгавая нагрузка пайшла ў гэты capex. Risk: эфект на operations не відаць да ўводу ў эксплуатацыю (Ф1.140 capex-in-progress = 11,572, незавершана). FY-1 2026/2027 data needed для validation.
- Аўдыт за поўны 2025 АДСУТНІЧАЕ сярод наяўных дакументаў: апошні — за 2024 год. Паўгадовы аўдыт лістапада 2025 пакрыў толькі першае паўгоддзе 2025. Аўдыт за поўны FY 2025 альбо ў працы, альбо не патрабаваўся — патрабуе праверкі.
- Працэнты да выплаты Ф2.131 выраслі x5.5 (81 → 448) пры росце доўгу x8.7 — implied rate ~2.4%, што implies льготны характар. Калі refinancing на market rates (8-12%) — annual interest 1,600-2,400 тыс ₽ = перавысіць OCF 739.
- OCF positive (despite drop): Ф4.040 = 739 (down from 1,371, -46%). Operations усё яшчэ генеруюць дадатны cash flow — operating engine не цалкам broken. Важны differentiator ад liquidation candidate.
- K1 current liquidity 1.615 (vs norm 1.25 — above norm). Improvement from 1.174 driven па большай частцы накапленнем запасаў і КДЗ. Surface positive — але накапленне КДЗ можа быць collection failure rather чым active sales growth.
- Накопленая страта slight improvement: -3,740 → -3,642 (+98 тыс ₽). Direction правільны, але magnitude tiny — спатрэбіцца ~35 гадоў на full recovery at current pace.
- Капітальная праграма актыўная: Ф1.140 «укладанні ў доўгатэрміновыя актывы» 1,103 → 11,572 — новае будаўніцтва / equipment у працэсе. Modernization intent (дзяржініцыятыва або management response). Эфект unknown until commissioned.
- Аўдытар — established firm: ТАА «Капітал-аўдыт» (г. Мінск, registered 2007). Не індывідуальны аўдытар — adds credibility да internal accounting reporting. Аўдытарскае меркаванне за першае паўгоддзе 2025 прысутнічае.
- Доўгатэрміновыя іншыя абавязацельствы Ф1.560 -10.6% (7,785 → 6,963): single positive item у даўгавой дынаміцы. Магчыма gradual paydown lease obligations або historical commitments.
- Animal husbandry book preserved: Ф1.212 «жывёлы на вырошчванні і адкорме» 6,461 (slightly down from 6,693, -3.5%). Production capacity захавана — асноўныя вытворчыя актывы ў выглядзе livestock intact.
- Дзярждоля 97.65% (very high): state coordination магчыма напрамую без minority shareholder negotiations. Пры restructuring спрашчае governance — адзіны значны stakeholder гэта дзяржава (праз раённы выканкам).
- Sanity 6/6 + 11/11 internal arithmetic clean: дадзеныя ўнутрана consistent нягледзячы на source typo ў Ф3 row 140 (template error, isolated). Confidence у numeric inputs HIGH.
Рэкамендацыя
ААТ «Чэрвеньскі райаграсэрвіс» — district-level сельгасвытворца з дзяржаўнай доляй 97.65% (466 акцыянераў), размешчаны ў вёсцы Астровы Чэрвеньскага раёна Мінскай вобласці, профіль дзейнасці — змешаны АПК (раслінаводства — матэрыялы Ф1.211 4,907 і незавершаная вытворчасць Ф1.213 3,223; жывёлагадоўля — Ф1.212 «жывёлы на вырошчванні і адкорме» 6,461). Назва «райаграсэрвіс» пры такім профілі means *misleading*: ОКЭД заяўлены як «сельская гаспадарка» (production), а не сэрвісная дзейнасць.
Фінансавы профіль 2025 года паказвае chronic structural distress: (1) operating loss два гады запар — Ф2.060 = -1,381 (2025) і -1,491 (2024), сабекошт structurally вышэй за выручку нават на gross level (Ф2.030 = -140 і -372); (2) накопленая страта Ф1.460 = -3,642 тыс ₽; рэальны (non-revaluation) equity усяго 4,589 тыс ₽; (3) масіўны рост доўгу — доўгатэрміновыя крэдыты з 1,494 да 18,946 (+1,168%), накіраваныя на інвестыцыйную праграму 17,330; (4) выручка зніжаецца -4.45% YoY (15,806 → 15,102); (5) dependency on Ф2.070 «іншыя даходы» 2,840 тыс ₽, без якіх ЧП было б -2,837 (K2_net -18.8%) — магчымы канал мэтавай дзяржпадтрымкі (Ф4.024 «іншыя паступленні» = 2,840 confirms cash-basis subsidy).
Пры гэтым некалькі структурных уласцівасцяў прадухіляюць classification як liquidation candidate: (1) OCF positive Ф4.040 = 739 (down -46%, але ўсё яшчэ positive); (2) modernization investment in progress — capex 17,330 размешчаны, новыя ОС у стадыі commissioning (Ф1.140 11,572 незавершана); (3) production assets intact — animal husbandry book preserved (Ф1.212 6,461); (4) накопленая страта slight positive -3,740 → -3,642 (+98 за год); (5) strategic context — district-level АПК у Belarus context з'яўляецца element харчовай бяспекі.
Рэкамендацыя restructuring / problematic / MEDIUM-LOW confidence. Логіка:
1. Не privatization: operating model broken на cost-structure level; прыватны пакупнік не атрымае returns без significant operational fix. Sale стратнага АПК з доўгам 20,008 пры OCF 739 не мае рынковага сэнсу.
2. Не liquidation: capex program у працы (17,330 інвеставаны), production assets active, OCF positive паказвае viable operating core. Liquidation destroys value якая можа recovery праз modernization.
3. Не state_investment (close call): падразумявае prospective injection новага capital; тут capex УЖО заняты (новы доўг верагодна з дзяржпадтрымкай стаўкі — implied rate 2.4% suggests subsidised). Аднак у restructuring framing state можа стаць participant у debt-to-equity conversion.
4. Restructuring — правільны outcome: (а) cost structure repair (сабекошт > выручка); (б) debt restructuring — доўг 20,008 не sustainable з OCF 739 (debt-to-equity або частковае спісанне); (в) capex effectiveness validation з commissioning milestones як conditions; (г) subsidy continuity — Ф2.070 2,840 ≡ Ф4.024 мяркуе structural state support, якую restructuring framework фармалізуе.
Confidence MEDIUM-LOW (not MEDIUM) па 5 падставах: (1) 1-year visibility на эфект capex; (2) Ф2.070 nature unverified без Заўваг; (3) debt service feasibility depends on льготнай стаўкі sustainability; (4) revenue declining trend патрабуе multi-year context; (5) audit за поўны 2025 missing.