Нясвіжскі завод медыцынскіх прэпаратаў
Адкрытае акцыянернае таварыства «Нясвіжскі завод медыцынскіх прэпаратаў»
УНП: 600031159 · 222603 Рэспубліка Беларусь, Мінская вобласць, Нясвіжскі р-н, п.Альба, вул.Савецкая, 8
Ідэнтыфікацыя
Фінансавая справаздачнасць
тыс. BYN
| Паказчык | Справаздачны год | Папярэдні год |
|---|---|---|
| Асноўныя сродкі | 52 728 | 50 052 |
| Нематэрыяльныя актывы | 52 | 28 |
| Прыбытковыя ўкладанні ў матэрыяльныя актывы | — | — |
| Укладанні ў доўгатэрміновыя актывы | 2 434 | 1 581 |
| Доўгатэрміновыя фінансавыя ўкладанні | — | — |
| Доўгатэрміновая дэбіторская запазычанасць | — | — |
| Разам па раздзеле I | 55 214 | 51 661 |
| Запасы | 14 912 | 11 454 |
| — матэрыялы | 8 774 | 6 729 |
| — незавершаная вытворчасць | 954 | 1 127 |
| — гатовая прадукцыя і тавары | 5 093 | 3 598 |
| — тавары адгружаныя | — | — |
| — іншыя запасы | 91 | — |
| Выдаткі будучых перыядаў | 28 | 24 |
| Падатак на дададзеную вартасць па набытых таварах, работах, паслугах | 38 | 2 |
| Кароткатэрміновая дэбіторская запазычанасць | 11 958 | 8 183 |
| Кароткатэрміновыя фінансавыя ўкладанні | — | — |
| Грашовыя сродкі і эквіваленты грашовых сродкаў | 9 503 | 13 303 |
| Іншыя кароткатэрміновыя актывы | — | — |
| Разам па раздзеле II | 36 439 | 32 966 |
| БАЛАНС | 91 653 | 84 627 |
| Статутны капітал | 6 395 | 6 395 |
| Рэзервовы капітал | 3 248 | 2 723 |
| Дабавачны капітал | 47 619 | 43 737 |
| Неразмеркаваны прыбытак (непакрытая страта) | 30 288 | 29 122 |
| Разам па раздзеле III | 87 550 | 81 977 |
| Доўгатэрміновыя крэдыты і пазыкі | — | — |
| Доўгатэрміновыя абавязацельствы па лізінгавых плацяжах | — | — |
| Даходы будучых перыядаў | 2 | 6 |
| Рэзервы будучых плацяжоў | 29 | 21 |
| Разам па раздзеле IV | 31 | 27 |
| Кароткатэрміновыя крэдыты і пазыкі | 703 | 174 |
| Кароткатэрміновая частка доўгатэрміновых абавязацельстваў | — | — |
| Кароткатэрміновая крэдыторская запазычанасць | 3 369 | 2 449 |
| — пастаўшчыкам, падрадчыкам, выканаўцам | 2 246 | 560 |
| — па атрыманых авансах | 130 | 28 |
| — па падатках і зборах | 208 | 312 |
| — па сацыяльным страхаванні і забеспячэнні | 152 | 152 |
| — па аплаце працы | 514 | 496 |
| — па лізінгавых плацяжах | — | — |
| — уласніку маёмасці (заснавальнікам, удзельнікам) | — | — |
| — іншым крэдыторам | 119 | 901 |
| Даходы будучых перыядаў | — | — |
| Разам па раздзеле V | 4 072 | 2 623 |
| БАЛАНС | 91 653 | 84 627 |
Разліковыя паказчыкі
Кантроль цэласнасці
Пройдзена праверак: 6 з 6
Сігналы
- OCF FLIP у негатыў (Ф4.040 -545 vs +11,893 prior, magnitude 12,438 swing): аперацыйны грашовы паток сышоў у адмоўную зону пры positive operating profit (Ф2.060 = +5,185). Разрыў = working capital absorption: запасы +30% (Ф1.210 11,454→14,912), дэб.запазычанасць +46% (Ф1.250 8,183→11,958), гатовая прадукцыя +42% (3,598→5,093). Cash ператварыўся ў inventory + receivables, не ў кэш. Гэта structural concern: калі working capital growth не reverse — operating не зможа фінансаваць сам сябе ў 2026.
- Кратк.банк.крэдыт +304% (Ф1.610 174→703): упершыню прадпрыемства залежнае ад bank short-term funding для пакрыцця working capital gap. З нулявымі доўгатэрміновымі гэта shift фінансавай структуры — historic standalone funding цяпер мае патрэбу ў external bank support.
- Revenue declining -6.9% (44,324→41,266): nominally пры інфляцыі 7-9% real decline 13-15%. Вытворчасць фармпрэпаратаў — у Беларусі рэгулюецца (закупачныя цэны праз ОргTender, доступ да рынку праз рэгулятар), revenue decline можа азначаць (а) loss of contracts, (б) regulatory price compression, (в) export restrictions (sanction-related impact на ўсходнія рынкі). Без чытання Прыкметак канкрэтны драйвер не вызначаны.
- К2_sales -4.25pp (16.82%→12.56%): margin compression значная. Сабекошт знізіўся -7.8% (хутчэй чым выручка -6.9%) — гэта positive cost discipline адносна, але кіраўніцкія выдаткі +10.5% (10,702→11,826) растуць нягледзячы на зніжэнне аб'ёму. Гэта operational scaling problem.
- К2_net -3.95pp (9.70%→5.75%): чыстая прыбытак -44.8% (4,299→2,374) — almost halving. Да гэтага дадаюцца павялічаныя дывідэндныя/Нацфонд outflows = double drain on retained earnings.
- Cash -28.6% (Ф1.270 13,303→9,503): cash position пад ціскам, пры absolute level усё яшчэ solid (10% выручкі). Driven by: massive dividend payment 1,506 (8× prior), increased capex 3,252, working capital absorption.
- Зняцце сродкаў дзяржавай праз Нацыянальны фонд развіцця — Ф3.168 = 1,121 тыс ₽: дзяржава вымае каштоўнасць праз спецыяльны фонд дадаткова да дывідэндаў (430). Total state-flow = 430 + 1121 = 1,551 тыс ₽ — 65% чыстай прыбытку (2,374). Гэта government extraction mechanism на стратэгічныя дзяржпрадпрыемствы — фармацэўтыка як прыярытэтны сектар падлягае гэтым адлічэнням. Аналагічна ёсць Ф3.158 = 297 (паступленне з цэнтралізаванага фонду) — bidirectional channel, net outflow = 1121 - 297 = 824.
- Даччыная холдынгу «Белфармпрам» — limited standalone analysis: trade pricing, lekarstvo-prices праз рэгулятар НПА, intercompany transactions з іншымі даччынымі холдынгу. Усе гэтыя factors могуць influence operating P&L. Group-level analysis рэкамендуецца.
- Дэбіторская запазычанасць +46% пры выручцы -6.9%: Ф1.250 8,183→11,958, growth driver — collection slowdown або больш адгрузак без адразу collection. Звязана з OCF FLIP — прыток грошай ад продажаў замарудзіўся. Recommended check: Расшыфроўкі Ф1.250 на breakdown па тыпах кантрагентаў і тэрмінах — быў ці concentration risk або дробная запазычанасць across many clients.
- Запасы +30% пры выручцы -6.9% (1,950→14,912 для ўсяго раздзела). Materials +30% (6,729→8,774), гатовая прадукцыя +42% (3,598→5,093). Storage 241% да сярэднямесячнага (per page 20) — гэта сур''ёзны over-stocking signal. Альбо кліенты адмовіліся ад пастаўкі (warehoused product), альбо production opacity, альбо provider lock-in для доўгага supply chain (фарм-сыравіна impacted by sanctions).
- Пастаянны капітал упэўнена пакрывае доўгатэрміновыя актывы — каэфіцыент 1.586 (>1.5): permanent capital (87,550 + 31 = 87,581) пакрывае доўгатэрміновыя актывы (55,214) з каэфіцыентам 1.586 (vs 1.587 prior — stable). Гэта structurally healthy profile — capex фінансуецца праз раўнапраўны equity, не праз debt. Self-funded production base.
- K1 current liquidity = 8.949 — extreme (norm 1.25): кароткатэрміновыя актывы 36,439 у 8.95× пакрываюць кароткатэрміновыя абавязацельствы 4,072. Велізарны buffer. Cash + receivables + inventory > 36M на short-term liabilities 4M — гэта rare structural strength у pilot.
- K1 SOS = 0.887 (norm ≥0.15): уласныя абаротныя сродкі складаюць 88.7% ад Ф1.290 (32,336 / 36,439). Гэта very strong working capital base — прадпрыемства магло б пражыць год без выручкі і не разарыцца.
- Доўгатэрміновыя абавязацельствы = 31 (Ф1.540+550, no крэдытаў / лізінгу). Almost zero-debt structure. Гэта outstanding financial discipline — фарм-вытворчасць традыцыйна capex-heavy, але Нясвіжскі фінансуе АС (Ф1.110 = 52,728) праз пераацэнку + retained earnings.
- Уласны капітал расце: 81,977→87,550 (+6.8%). Якасна: пераацэнка net +4,453 (Ф2.220), ЧП +2,374, адлічэнні нерасп→рэзерв +525. Стабільна растучы capital base.
- Дывідэндны outflow 1,506 (Ф4.092, 8× prior 164): proof of real profitability — рэнтабельнае прадпрыемства генеруе рэальны вяртанне на капітал. Да дзяржавы праз дывідэнды + Нацфонд = ~1,551 тыс ₽ гадавых cash return — substantial.
- Аўдыт unqualified opinion (ТАА «MaiC Кансалт Белбуд» Мінск): прафесійная аўдытарская арганізацыя (не індывідуальны аўдытар як у дробных enterprise) дала clean opinion. Гэта professional validation integrity справаздачнасці.
- Capex sustained: Ф4.061 = 3,252 тыс ₽ (vs 3,539 prior) — стабільны ўзровень capital investment. Per page 38 — праект «Тэхнічная мадэрнізацыя корпуса 7» коштам 6,000 тыс ₽ — гэта forward-looking investment у вытворчую інфраструктуру.
- Экспарт 49.6 тыс долар ЗША (page 19): адносна невялікі аб'ём (~120 тыс ₽), але існаванне экспартных аперацый — гэта (а) currency diversification, (б) market reach beyond domestic, (в) potential growth direction. Фарм-экспарт рэгулюецца санітарна-эпідэмічнымі нормамі імпарцёраў — наяўнасць = дасягненне compliance з external standards.
- Стратэгічны сектар: вытворчасць фармацэўтычных прэпаратаў = нацыянальная бяспека (даступнасць лекаў), асабліва ў кантэксце sanctions impact на імпарт лекаў. Захаванне дзяржаўнага кантролю ў гэтым сектары justified незалежна ад financial metrics.
Рэкамендацыя
Фармацэўтычная вытворчасць — сектар нацыянальнай бяспекі (даступнасць лекаў, асабліва пры санкцыйным ціску на імпарт). Вывад сектара з-пад дзяржаўнага кантролю немэтазгодны, што выключае прыватызацыю. Траекторыя пагаршаецца (выручка −6,9%, аслабленне грашовага патоку) — патрэбна праактыўная дзяржаўная інвестыцыя ў мадэрнізацыю і ўтрыманне долі. Дзяржава ўжо здабывае каштоўнасць праз Нацыянальны фонд развіцця (65% чыстага прыбытку) — прадпрыемства ў арбіце дзяржаўнага прыярытэту.
ААТ «Нясвіжскі завод медыцынскіх прэпаратаў» — вытворчасць фармацэўтычных прэпаратаў (выручка 41,266 тыс ₽, баланс 91,653 тыс ₽) у складзе РУП «УКГ холдынгу «Белфармпрам»» (рэспубліканскі фарм-холдынг). Размяшчэнне: Мінская вобласць, Нясвіжскі р-н, п.Альба. Фінансавы стан fundamentals strong: пакрыццё доўгатэрміновых актываў пастаянным капіталам 1.586 (моцная катэгорыя), K1 liquidity 8.949 (extreme — амаль 9× вышэй нормы), K1 SOS 0.887 (88.7% абаротнага капіталу ўласны), доўгатэрміновыя абавязацельствы ~zero (31 тыс ₽), capital 87,550 тыс ₽ — structurally healthy production base. К2_net 5.75% (рэнтабельнае), К2_sales 12.56% (вытворча прыбытковае), дывідэнды рэальныя (1,506 выплачана).
АДНАК: усе індыкатары trend deteriorating:
- Revenue -6.9% (44,324→41,266) — real decline ~13-15% з улікам інфляцыі
- К2_sales -4.25pp (16.82→12.56)
- К2_net -3.95pp (9.70→5.75)
- OCF FLIP у негатыў (-545 vs +11,893 prior): operating absorbing cash праз working capital growth (запасы +30%, дэб.запазычанасць +46%, гатовая прадукцыя +42%)
- Cash position -28.6%
- Кратк.банк.крэдыт +304% (174→703) — упершыню reliance на bank short-term funding
- Зняцце сродкаў дзяржавай (Ф3.168 = 1,121 тыс ₽ адлічэнні ў Нацфонд развіцця + 430 дывідэнды = 1,551 у дзяржаву — 65% ЧП extracted)
Outcome state_investment выбраны па камбінацыі стратэгічных і фінансавых падстаў:
1. Сектар стратэгічны: вытворчасць фармацэўтычных прэпаратаў — нацыянальная бяспека Беларусі (даступнасць лекаў, асабліва ў кантэксце sanctions impact на імпарт). Дзяржава не павінна выводзіць гэты сектар з дзяржаўнага кантролю (выключае privatization).
2. Фінансавае здароўе fundamentally strong: capital 87.5M, пакрыццё доўгатэрміновых актываў 1.586, нулявыя доўгатэрміновыя абавязацельствы, K1 8.95 — гэта не distressed enterprise, restructuring не абгрунтаваны (выключае restructuring).
3. Не liquidation: рэнтабельнасць захоўваецца (К2_net 5.75%), дывідэнды рэальныя, capex sustained — прадпрыемства генеруе каштоўнасць (выключае liquidation).
4. Deteriorating trajectory патрабуе state_investment: revenue -6.9%, OCF FLIP, working capital absorbing cash — патрэбна стратэгічная інвестыцыя ў: (а) market пашырэнне (export Russia, СНД, ЕАЭС), (б) тэхналагічная мадэрнізацыя (АПР праект корпуса 7 на 6,000 тыс ₽ already planned), (в) marketing для retake of market share, (г) holding-level consolidation of related фарм-вытворчасцяў.
Калі не ўмяшацца, predicted trajectory: revenue continues declining → OCF stays negative → working capital becomes funded by bank debt → predictable distress у 2-3 years. State_investment павінна быць праактыўнай для restore growth path.
Confidence MEDIUM-HIGH: FULL+FY-1 source з extensive audit + 23 pages прыкметак + 10 pages расшыфровак — гэта самы qualitative source у pilot да бягучага моманту. Confidence baseline HIGH per matrix v2.1. Downgrade да MEDIUM-HIGH (не HIGH polished) з-за:
- механізм зняцця сродкаў дзяржавай раскрывае government extraction channel, што shifts interpretation operating profitability
- 1-year deterioration trend патрабуе 2-3 years для пацвярджэння direction (recovery або sustained decline)
- Holding context limits standalone fidelity — group-level intercompany transactions могуць account для частку decline
Recommended next steps for partnered session: адкрыць Прыкметкі для understanding drivers of revenue decline + working capital absorption. Калі export contracts disrupted (sanctions) — state_investment scope shifts к diversification; if domestic price compression — to regulatory engagement; if internal inefficiency — to operational reform.