Маладзечанскі станкабудаўнічы завод
Адкрытае акцыянернае таварыства «Маладзечанскі станкабудаўнічы завод»
УНП: 600136740 · 222310 Рэспубліка Беларусь, Мінская вобл., г. Маладзечна, вул. Замкавая, 19
Ідэнтыфікацыя
Фінансавая справаздачнасць
тыс. BYN
| Паказчык | Справаздачны год | Папярэдні год |
|---|---|---|
| Асноўныя сродкі | 8 248 | 7 589 |
| Нематэрыяльныя актывы | 1 | 1 |
| Прыбытковыя ўкладанні ў матэрыяльныя актывы | — | — |
| Укладанні ў доўгатэрміновыя актывы | 35 | 6 |
| Доўгатэрміновыя фінансавыя ўкладанні | 8 | 8 |
| Доўгатэрміновая дэбіторская запазычанасць | — | — |
| Разам па раздзеле I | 8 292 | 7 604 |
| Запасы | 2 106 | 1 950 |
| — матэрыялы | 552 | 384 |
| — незавершаная вытворчасць | 1 135 | 1 065 |
| — гатовая прадукцыя і тавары | 419 | 501 |
| — тавары адгружаныя | — | — |
| Выдаткі будучых перыядаў | 4 | — |
| Падатак на дададзеную вартасць па набытых таварах, работах, паслугах | — | — |
| Кароткатэрміновая дэбіторская запазычанасць | 445 | 177 |
| Кароткатэрміновыя фінансавыя ўкладанні | — | — |
| Грашовыя сродкі і эквіваленты грашовых сродкаў | 203 | 103 |
| Іншыя кароткатэрміновыя актывы | — | — |
| Разам па раздзеле II | 2 758 | 2 230 |
| БАЛАНС | 11 050 | 9 834 |
| Статутны капітал | 2 383 | 2 383 |
| Рэзервовы капітал | 8 | 8 |
| Дабавачны капітал | 6 524 | 5 915 |
| Неразмеркаваны прыбытак (непакрытая страта) | -673 | -734 |
| Разам па раздзеле III | 8 242 | 7 572 |
| Доўгатэрміновыя крэдыты і пазыкі | — | — |
| Доўгатэрміновыя абавязацельствы па лізінгавых плацяжах | — | — |
| Даходы будучых перыядаў | — | — |
| Разам па раздзеле IV | — | — |
| Кароткатэрміновыя крэдыты і пазыкі | 39 | 39 |
| Кароткатэрміновая частка доўгатэрміновых абавязацельстваў | — | — |
| Кароткатэрміновая крэдыторская запазычанасць | 2 744 | 2 199 |
| — пастаўшчыкам, падрадчыкам, выканаўцам | 2 177 | 1 695 |
| — па атрыманых авансах | 324 | 329 |
| — па падатках і зборах | 96 | 35 |
| — па сацыяльным страхаванні і забеспячэнні | 29 | 26 |
| — па аплаце працы | 83 | 69 |
| — па лізінгавых плацяжах | — | — |
| — уласніку маёмасці (заснавальнікам, удзельнікам) | — | — |
| — іншым крэдыторам | 35 | 45 |
| Даходы будучых перыядаў | 25 | 24 |
| Разам па раздзеле V | 2 808 | 2 262 |
| БАЛАНС | 11 050 | 9 834 |
Разліковыя паказчыкі
Кантроль цэласнасці
Пройдзена праверак: 6 з 6
Сігналы
- Пастаянны капітал пакрывае доўгатэрміновыя актывы толькі на 0.994 (ніжэй 1.0) — structural concern: permanent capital (8242) НЕ пакрывае доўгатэрміновыя актывы (8292), дэфіцыт 50 тыс ₽. Гэта structural risk: бягучыя аперацыі павінны пакрываць лішак АС над permanent capital — што technically магчыма пры positive OCF, але стварае vulnerability да любога disruption operating cash flow.
- Назапашаная страта Ф1.460 = -673 тыс ₽ (recovering ад -734 prior). Гэта доўгатэрміновае наследства ранейшых стратных гадоў — не аднагадовая падзея. Нягледзячы на recovery 2025, financial scarring застаецца: акцыянер (УКГ Бабруйскаграмаш) ведае што патрэбны гады прыбытку каб compensate.
- K1 current liquidity = 0.982 — ніжэй 1.0. Кароткатэрміновыя актывы (2,758) не пакрываюць кароткатэрміновыя абавязацельствы (2,808). Дэфіцыт ліквіднасці 50 тыс ₽. Norm 1.25 — current на 21.4% ніжэй нормы. Гэта classical illiquidity marker.
- K1 SOS = -0.018 — адмоўны. Уласных абаротных сродкаў няма — абаротны капітал фінансуецца праз кароткатэрміновыя абавязацельствы (у асноўным КЗ пастаўшчыкам 2,177).
- Recovery 1-year-only: К2_sales -12.32% → +1.79% FLIP. Magnitude вялік, але track record адсутнічае. Sustainable патрабуе 2-3 гады confirming trend. Магчымыя one-off drivers: (а) parent-holding order (large internal contract ад УКГ Бабруйскаграмаш); (б) seasonal contract выкананне; (в) inventory destocking; (г) recognition ранейшай receivables як revenue. Без understanding driver — confidence ў sustainability MEDIUM.
- Дывідэнды declared 6.71 тыс ₽ (info-table), але Ф3.166 = 0 і Ф4.092 = 0 — accrued not paid. На справаздачную дату дывідэнды аб''яўлены але не выплачаны. Гэта timing artefact (выплата чакаецца ў 2026), не distress, але flag — несупадзенне ў ланцугу дывідэндаў (info-table супраць Ф3/Ф4).
- Запасы выраслі +8% (1,950 → 2,106) пры выручцы +76.7% — то ёсць расход запасаў у асноўным выйшаў у рэалізацыю, а не назапашваецца. Гэта green sign у гандлёвым ракурсе, але: незавершаная вытворчасць Ф1.213 = 1,135 (vs 1,065 prior, +6.6%) — slow throughput. Завяршыць НВ хутчэй = палепшыць аперацыйную дысцыпліну.
- КЗ пастаўшчыкам +28% (1,695 → 2,177) пры выручцы +76.7% — растуць павольней за выручку (good), але ў абсалютных значэннях гэта stretch-financing: КЗ пастаўшчыкам 2,177 = 54% выручкі. Для вытворчага прадпрыемства гэта высокі ўзровень, нармальна 15-25%.
- Авансы атрым Ф1.632 = 324 (стабільна) — НЕ паказвае customer commitment growth despite выручка +76%. Гэта можа азначаць: (а) кантракты на cash-on-delivery basis без авансаў, (б) кліенты — гэта parent холдынг (УКГ Бабруйскаграмаш) дзе settlement праз intercompany без фармальных авансаў. Без чытання Прыкметак/related party — нельга адрозніць.
- TURNAROUND з стратнага года: К2_sales FLIP -12.32% → +1.79%, К2_net FLIP -11.97% → +1.51%, OCF FLIP -7.01% → +2.48%. Гэтыя тры паралельныя FLIP — доказ operational reform. Не cosmetic recovery, а structural change у operating performance.
- Revenue +76.68% YoY — драматычны рост. Хоць 1-year, magnitude занадта вялік каб быць accounting artefact — гэта рэальны матэрыяльны паток праз прадпрыемства (Ф4.020 паступіла па тэк = 19,766 vs 5,531 prior, той жа FLIP magnitude — cash пацвярджае выручку).
- Доўгатэрміновыя абавязацельствы = 0. Гэта absolutely clean balance — няма доўгатэрміновых крэдытаў, лізінгу, адкладзеных падаткаў. Кароткатэрміновы доўг (Ф1.610 = 39) — практычна сімвалічны (0.97% выручкі). Для вытворчасці гэта financially un-encumbered structure.
- OCF +100 тыс ₽ (vs -160 prior) — аперацыйны грашовы паток FLIP. Capex мінімальны (Ф4.061 = 0 у 2025) — прадпрыемства не траціць на АС у бягучы момант, але ранейшыя інвестыцыі (Ф1.110 АС = 8,248) працуюць.
- Грашовыя сродкі Ф1.270 = 203 (vs 103 prior, +97%) — cash position падвоілася за год. З улікам памеру прадпрыемства — гэта buffer ~5% выручкі, што блізка да нормы для здаровага SME.
- Капітал расце праз пераацэнку і праз ЧП: дадатковы +609 (1074 -465 net), нераспрэдзеленая -734 → -673 (+61 за кошт ЧП). Recovery бачна ў абодвух кампанентах капіталу.
- Аўдыт праведзены: ТДА «ФОРАЎДЫТ» г.Смаргонь, аўдытарскае меркаванне unqualified (without exceptions). Хоць ТДА не Big-4 grade, адсутнасць qualified opinion на flip-year — гэта professional validation што recovery — не accounting manipulation.
- АКЭД production сельгасмашын, у рамках холдынгу «Бабруйскаграмаш» — гэта сектар machine-building для АПК (камбайны, культыватары, прычэпы, plantation equipment). У кантэксце BR import-substitution programme + sanctions impact на заходнія машыны — сектар стратэгічна важны для АПК Беларусі.
Рэкамендацыя
ААТ «Маладзечанскі станкабудаўнічы завод» — малое вытворчае прадпрыемства (выручка 4,030 тыс ₽, баланс 11,050 тыс ₽) у складзе холдынгу «УКГ Бабруйскаграмаш», вырабляе машыны і абсталяванне для сельскай і лясной гаспадаркі (АКЭД 28.30.0 або блізкі). 1 акцыянер — юрыдычная асоба (праз холдынг), дзярждоля ў СФ напрамую = 0% (per info-table), але індырэкт праз дзяржаўны концэрн/холдынг — гэта даччыная холдынгу ў іерархіі дзяржуласнасці. Фінансавы стан 2025 — turnaround year: К2_sales FLIP з -12.32% (2024) у +1.79% (2025); К2_net FLIP з -11.97% у +1.51%; OCF FLIP з -7.01% у +2.48%; выручка +76.7% (з вельмі нізкай базы 2024). Усе тры паралельныя FLIP — доказ operational change, не accounting artefact.
Outcome restructuring (group-level) выбраны па камбінацыі структурных і аналітычных падстаў:
1. Пастаянны капітал пакрывае доўгатэрміновыя актывы толькі на 0.994 (ніжэй 1.0) — structural concern: permanent capital (Ф1.490+Ф1.590 = 8,242) не пакрывае доўгатэрміновыя актывы (Ф1.190 = 8,292). Гэта structural marker прадпрыемства якое фінансуе доўгатэрміновыя актывы праз кароткатэрміновыя абавязацельствы (in this case — КЗ пастаўшчыкам). Гэта inherent vulnerability.
2. Назапашаная страта -673 тыс ₽ на балансе. Recovery быў from -734, але scar tissue застаецца — гады страт перад 2024 стварылі фінансавую дзіру якую recovery 2025 пакрыла толькі часткова.
3. Recovery 1-year-only — magnitude вяліка (FLIP magnitude +14pp К2_sales), але без 2-3-year track record sustainable status нявызначаны. Магчымыя drivers: parent-holding-driven contracts (УКГ Бабруйскаграмаш placed large internal order), сезонны поспех, recognition ранейшай receivables — усе гэтыя scenarios дапускаюць аднагадовы FLIP але не падразумяваюць continued performance.
4. Даччыная холдынгу — standalone analysis incomplete. Усе commercial relationships likely intercompany праз УКГ Бабруйскаграмаш; operating P&L можа быць кіраваны з боку parent праз trade pricing, аб'ёмы заказаў, разлікі. Real picture патрабуе group-level financial consolidation analysis.
Таму НЕ liquidation (recovery дасягнуты, operational viability пацверджана 2025-м годам, К2_sales FLIP — гэта real flip not cosmetic; няма evidence што enterprise unsalvageable). НЕ privatization (няпоўнае пакрыццё доўгатэрміновых актываў, accumulated страта, 1-year recovery — рынак не прыме без 2-3 years confirmed track record + structural deleveraging). НЕ state_investment (няма evidence што capex required — OCF пазітыўны, no major capex needs declared, holding structure не requires standalone investment — capex flow кіруецца праз holding). Restructuring (group-level) — найбольш consistent: прадпрыемства мае патрэбу ў structural reform на ўзроўні холдынгу (group-level capital injection, equity restructuring каб прыбраць accumulated страту, alignment intercompany pricing), не ў standalone intervention.
Confidence MEDIUM despite FULL+FY-1 source (HIGH baseline per matrix v2.1) — downgraded з-за:
1. Няпоўнае пакрыццё доўгатэрміновых актываў (0.994) — патрабуе метадалагічнай кансультацыі (гэта distress signal або structural permissible artefact у low-capex production?)
2. Single-year recovery не пацвярджае sustained turnaround
3. Holding structure — limited standalone fidelity; outcome assessment без group-level data кантэкстна слабы
Restructuring outcome — best-fit для бягучага snapshot, але пры даччыным характары і сувязі з holding parent (УКГ Бабруйскаграмаш) real action павінна proceedаць на ўзроўні холдынгу. Гл. Notes для рэкамендацый.