Минский завод гражданской авиации № 407

Открытое акционерное общество «Минский завод гражданской авиации № 407»

УНП: 100092616 · 220054, г.Минск, ул.Аэровокзальная, 134

МонополииГосинвестиции

Идентификация

УНП100092616

ОКЭД30300 — производство летательных аппаратов, включая космические, и связанного оборудования

Организационно-правовая формаОАО

Орган управлениястратегический сектор (республиканское подчинение)

Доля государства100%

Адрес220054, г.Минск, ул.Аэровокзальная, 134

Сайтavia407.by

Финансовая отчётность

тыс. BYN

Показатель	Отчётный год	Предыдущий год
Основные средства	247 638	232 238
Нематериальные активы	336	245
Вложения в долгосрочные активы	5 267	4 347
Долгосрочные финансовые вложения	4 146	4 146
Отложенные налоговые активы	959	959
Итого по разделу I	258 346	241 935
Запасы	64 286	57 003
— материалы	24 966	22 262
— незавершенное производство	38 933	34 315
— готовая продукция и товары	239	359
Расходы будущих периодов	131	119
Налог на добавленную стоимость по приобретенным товарам, работам, услугам	1 290	550
Краткосрочная дебиторская задолженность	37 684	34 397
Краткосрочные финансовые вложения	179	628
Денежные средства и эквиваленты денежных средств	63 528	76 493
Итого по разделу II	167 098	169 190
БАЛАНС	425 444	411 125
Уставный капитал	21 382	21 382
Добавочный капитал	91 649	70 015
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	87 758	80 739
Итого по разделу III	200 789	172 136
Долгосрочные кредиты и займы	52 554	58 261
Долгосрочные обязательства по лизинговым платежам	3 984	932
Доходы будущих периодов	47 634	46 951
Итого по разделу IV	104 172	106 144
Краткосрочные кредиты и займы	315	333
Краткосрочная кредиторская задолженность	114 300	126 998
— поставщикам, подрядчикам, исполнителям	5 249	3 057
— по авансам полученным	100 391	118 365
— по налогам и сборам	1 990	1 045
— по социальному страхованию и обеспечению	732	635
— по оплате труда	2 325	1 853
— по лизинговым платежам	3 061	1 957
— прочим кредиторам	552	86
Доходы будущих периодов	5 868	5 514
Итого по разделу V	120 483	132 845
БАЛАНС	425 444	411 125

Расчётные показатели

K1 · Коэффициент текущей ликвидности

1.387

Предыдущий: 1.273(+9%)

F1.290 / F1.690

K1 · Обеспеченность СОС

-0.344

Предыдущий: -0.413(+16.7%)

(F1.490 - F1.190) / F1.290

K2 · Рентабельность продаж

6.526%

Предыдущий: 8.554%(-2.03 пп)

F2.060 / F2.010 × 100%

K2 · Чистая рентабельность

7.903%

Предыдущий: 0.756%(+7.15 пп)

F2.210 / F2.010 × 100%

K3 · Динамика выручки

35.52%

(F2.010_N / F2.010_N-1) - 1

K3 · Динамика долга

-9.77%

(F1.510 + F1.610)_N / (F1.510 + F1.610)_N-1 - 1

Маржа операционного денежного потока

-8.68%

Предыдущий: 64.13%(-72.8 пп)

F4.040 / F2.010 × 100%

Контроль целостности

Пройдено проверок: 6 из 6

✓Баланс сходится (актив = пассив)

✓Целостность денежных потоков

✓Остатки денежных потоков

✓Денежная позиция

✓Переход капитала

✓Согласованность прибыли

Сигналы

Красные сигналы

Operating cashflow turned NEGATIVE (-10,049 тыс ₽ vs +54,788 prior): swing -72.8pp, driven by cost growth +32.5% при revenue growth -6.4% в cash terms. Critical liquidity trend signal.
К1_SOS критически отрицательный -0.344 по формуле (формально нет СОС). Компенсируется long-term debt structure (permanent capital 305M > долгосрочные активы 258M), но остаётся методологический вопрос: следует ли применять мягкий override?

Жёлтые сигналы

Cash position снизилась -17% YoY (76,493 → 63,528 тыс ₽), driven by negative operating CF + dividends payout + capex
K2_sales margin compression -2.03pp YoY (8.55% → 6.53%): cost growth обгоняет revenue growth
«Прочие выплаты» Ф4.034 = -105,325 тыс ₽ = 91% выручки — огромная невидимая cost-категория, без companion notes не verifiable
Авансы полученные Ф1.632 -15% YoY (118,365 → 100,391 тыс ₽) — снижение advance-funding / order book
Лизинговые обязательства долгосрочные ×4.3 YoY (932 → 3,984): рост leasing exposure
Net profit quality: +14× growth driven by non-operating (курсовые + проценты с депозитов), не organic operational improvement (Ф2.060 +3.4%)

Зелёные сигналы

Net profit positive и растёт значительно: 646 → 9151 тыс ₽ (×14.2), хотя driven by non-operating
Revenue real growth +35.5% (CPI 2025 ~7-9% = +25pp реальный рост) — strong absolute movement
Долгосрочные кредиты organic deleveraging -9.77% (58,261 → 52,554) — без рефинансирования через короткий долг
Краткосрочные кредиты мизерные (315 тыс ₽): отсутствие short-term liquidity stress
Собственный капитал растёт +16.6% (172,136 → 200,789): здоровая динамика капитала
Аудиторское мнение без оговорок оба года (2024 + 2025) clean opinion; auditor ООО «МАиС Консалт Белстрой»
Дивиденды выплачены ~2475 тыс ₽ (100% к госакционеру) — operating health signal: предприятие способно генерировать payout
Cash position strong в абсолюте: 63,528 тыс ₽ = 15% активов; balance scale 425M тыс ₽
Все 6 cross-form sanity checks PASS (6/6); все Ф2 internal cross-checks PASS (12/12) despite OLE text-cell source
Strategic sector positioning: производство летательных аппаратов (ОКЭД 30300), 100% государственное, республиканское подчинение, monopolies typology

Рекомендация

Рекомендуемый исход

Госинвестиции

Категория

Проблемные

Оценка здоровья

0.88

Уровень уверенности

Средняя

Госинвестиции

Стратегический сектор — производство авиационного оборудования, защита национальных интересов. Предприятие прибыльно и быстро растёт (чистая прибыль ×14, выручка +25 пп сверх инфляции, аудит без оговорок), однако стратегический сектор не должен переходить в частные руки в текущем геополитическом контексте — приватизация неуместна; реструктуризация не требуется (нет долгового кризиса), ликвидация исключена (прибыльно). Рекомендуемый путь — сохранение в госсобственности с целевыми капитальными вложениями в модернизацию.

ОАО «Минский завод гражданской авиации № 407» — стратегический производитель оборудования для авиации (ОКЭД 30300 — производство летательных аппаратов), 100% государственное предприятие при единственном акционере, расположенное около Минского аэродрома. Финансовая картина 2025 года описывает stable enterprise с emerging operating-cashflow tension: net profit вырос почти в 14 раз (646 → 9,151 тыс ₽), revenue реально вырос на +25pp выше CPI (+35.5% номинально), собственный капитал растёт (+16.6%), долг organically снижается (-9.77%), аудит без оговорок второй год подряд. Cash position в абсолюте сильная — 63,528 тыс ₽ (15% активов).

Однако operating cashflow повернул отрицательно (-10,049 тыс ₽ в 2025 vs +54,788 prior, swing -72.8pp) при positive operating profit. Это driven by working capital dynamics: «прочие выплаты» Ф4.034 -105,325 тыс ₽ = 91% выручки (vs 95% prior), авансы полученные сокращены на 15% (118 → 100M тыс ₽), cost growth +32.5% обгоняет revenue growth +35.5% на margin level (K2_sales -2pp YoY). Net profit jump driven by non-operating events (курсовые разницы Ф2.121 +14,798, проценты с депозитов Ф2.103 +43%) — не organic operational improvement (Ф2.060 +3.4% modest).

Предлагаемое решение — state_investment: сохранение государственной собственности (стратегический сектор, защита нацинтересов, типичное для авиапрома) + целевые капвложения для модernизации производства и адресации margin compression. Альтернатива (приватизация) неподходяща — стратегический сектор не должен переходить в частные руки в текущем контексте. Restructuring не warranted — нет existential debt burden или broken business model. Liquidation — нет (предприятие profitable, growing, clean audit). Confidence MEDIUM из-за: (a) companion аудиторское заключение PDF не извлечено (clean opinion подтверждён через main, going concern emphasis-of-matter paragraph не verified); (b) K1_SOS критически отрицательный по формуле но компенсируется long-term debt structure — остаётся методологический вопрос; (c) operating CF turn-negative требует дополнительной консультации о природе advance-payment dynamics в авиапроме.