Каменецкий райагросервис
Открытое акционерное общество «Каменецкий райагросервис»
УНП: 200055974 · Брестская обл. г. Каменец, ул. 8 Марта, 17
Идентификация
Финансовая отчётность
тыс. BYN
| Показатель | Отчётный год | Предыдущий год |
|---|---|---|
| Основные средства | 4 084 | 2 774 |
| Нематериальные активы | — | 3 |
| Доходные вложения в материальные активы | — | — |
| Вложения в долгосрочные активы | 13 | — |
| Долгосрочные финансовые вложения | 1 | 1 |
| Долгосрочная дебиторская задолженность | — | — |
| Итого по разделу I | 4 098 | 2 778 |
| Запасы | 4 581 | 3 912 |
| — материалы | 374 | 322 |
| — незавершенное производство | — | — |
| — готовая продукция и товары | 4 207 | 3 590 |
| — товары отгруженные | — | — |
| Расходы будущих периодов | 264 | 46 |
| Налог на добавленную стоимость по приобретенным товарам, работам, услугам | 99 | 9 |
| Краткосрочная дебиторская задолженность | 2 791 | 2 857 |
| Краткосрочные финансовые вложения | — | — |
| Денежные средства и эквиваленты денежных средств | 248 | 511 |
| Прочие краткосрочные активы | — | — |
| Итого по разделу II | 7 983 | 7 335 |
| БАЛАНС | 12 081 | 10 113 |
| Уставный капитал | 125 | 125 |
| Резервный капитал | 61 | 50 |
| Добавочный капитал | 3 349 | 3 184 |
| Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) | 1 034 | 867 |
| Итого по разделу III | 4 569 | 4 226 |
| Долгосрочные кредиты и займы | 41 | 60 |
| Долгосрочные обязательства по лизинговым платежам | 469 | 1 |
| Доходы будущих периодов | — | — |
| Итого по разделу IV | 510 | 61 |
| Краткосрочные кредиты и займы | 403 | 551 |
| Краткосрочная часть долгосрочных обязательств | 20 | 26 |
| Краткосрочная кредиторская задолженность | 6 065 | 5 249 |
| — поставщикам, подрядчикам, исполнителям | 3 709 | 4 298 |
| — по авансам полученным | 1 857 | 711 |
| — по налогам и сборам | 48 | 21 |
| — по оплате труда | 185 | 136 |
| — по лизинговым платежам | 111 | 1 |
| — собственнику имущества (учредителям, участникам) | 7 | 4 |
| Доходы будущих периодов | 514 | — |
| Итого по разделу V | 7 002 | 5 826 |
| БАЛАНС | 12 081 | 10 113 |
Расчётные показатели
Контроль целостности
Пройдено проверок: 6 из 6
Сигналы
- K1 current liquidity 1.140 — упала с 1.259, ниже нормы 1.25; trend negative -9.4% YoY. Расширение оборота (выручка +14.5%) опередило накопление оборотных средств — короткие обязательства растут быстрее текущих активов.
- K1 SOS provision 0.059 — упала с 0.197 (-70%), ниже нормы 0.15. Permanent capital (Ф1.490+Ф1.590=5,079) минимально покрывает долгосрочные активы (Ф1.190=4,098) с коэффициентом 1.239 (против 1.543 годом ранее). Marginal coverage — лизинг ОС опережает накопление собственного капитала.
- Лизинговые обязательства взрывной рост: Ф1.520 1 → 469 (+46,800%). Это сигнал агрессивного лизинг-финансирования капиталовложений (новое ОС 1,124 тыс ₽ по Ф4.061). При маленьком бизнесе (выручка 24.5M) лизинг 469 — это 1.9% выручки и 11.5% от Ф1.490 — manageable но requires monitoring.
- Денежные средства Ф1.270 511 → 248 (-51.5%). При выручке 24.5M cash 248 = 1.01% — buffer тонкий, ниже типичной нормы 3-5%.
- Ф1.650 «Доходы будущих периодов» появились впервые: 0 → 514. Это может быть целевая государственная поддержка (отражённая в Ф1.650 до признания в составе прибыли в будущих периодах) либо коммерческая предоплата по контракту с крупным клиентом. Без проверки пояснительной записки к отчётности эти два источника различить нельзя.
- Авансы полученные Ф1.632 711 → 1,857 (+161%). В контексте торговой компании это обычно green sign (клиенты предоплачивают). Но рост авансов + появление Ф1.650 = 514 + хронически тонкие cash means working capital ужесточается: предприятие финансирует операции через клиентов и через КЗ, не через cash.
- Дивиденды структурно согласованы между формами: начислено 103 тыс ₽ (Ф3.166), фактически выплачено 100 тыс ₽ (Ф4.092); разница 3 тыс ₽ объясняется округлением и задолженностью перед участниками (Ф1.637 = 7). Расхождений нет.
- Operating profitable + улучшается: K2_sales 3.34% → 3.76% (+0.42pp), K2_net 1.02% → 1.32% (+0.29pp). Прибыль от реализации выросла на 28.9% (716 → 923) при росте выручки 14.5% — operating leverage позитивный, маржинальность расширяется. Это antipattern к Богушевичам, где K2_sales глубоко отрицательный.
- K3 revenue +14.48% — рост существенный, выше любого реалистичного CPI Беларуси (2025 inflation ~7-9%); real growth ~5-7%. Не stagnation.
- OCF positive и улучшается: Ф4.040 266 → 585 (+120%), OCF margin 1.24% → 2.39%. Операционный денежный поток покрывает growth — не subsidy-required.
- Реальные дивиденды: declared 103.26 тыс ₽, выплачено 99.48 (Ф4.092 = 100). Это ~32% от ЧП — устойчивая дивидендная политика. Государство (госдоля 85.62%) получает реальный возврат на капитал. Proof of operating profitability.
- Банковский долг сократился -27%: Ф1.510+Ф1.610 611 → 444. Сдвиг финансирования от bank-issued к asset-backed leasing (Ф1.520 рост). Здоровая структура долга для торговой компании с тёрнинг-капиталом.
- Поставщикам платят быстрее: Ф1.631 4,298 → 3,709 (-14%). Обратный сигнал к district-level АПК-производителям где КЗ поставщикам растёт как stretch-financing. Каменецкий не стретчит — гасит обязательства.
- Собственный капитал растёт: 4,226 → 4,569 (+8.1%) при сравнительно небольшой переоценке (+222). Основной рост — нераспределённая прибыль (+167 после дивидендов). Качественное наращивание через real earnings.
- Положительный operating leverage в торговле — markup на товары стабилен (~21%), но управленческие расходы растут медленнее (+36%) и расходы на реализацию даже сократились (-2.2%). Признак disciplined operating spending.
- Авансы полученные +161% (711 → 1,857) — в торговой бизнес-модели это сигнал customer commitment: клиенты заранее платят за поставки. Это reduces commercial risk для предприятия.
Рекомендация
ОАО «Каменецкий райагросервис» — малая оптовая торговая компания (выручка 24,520 тыс ₽, баланс 12,081 тыс ₽) с центром в г.Каменец Брестской области. Основной вид деятельности — оптовая торговля химическими продуктами (вероятно — удобрения, средства защиты растений, агрохимия для сельхозпредприятий района). Госдоля 85.6209%, 322 акционера, district_level подчинение райисполкому. Финансовое состояние operating-profitable: K2_sales 3.76% и улучшается (+0.42pp YoY), K2_net 1.32% и улучшается, OCF margin 2.39% (двойной рост vs prior 1.24%), K3 revenue +14.5% (real growth выше CPI). Предприятие платит реальные дивиденды 103 тыс ₽ (~32% ЧП), что подтверждает operating viability.
Outcome privatization выбран потому что (а) operating profitable с positive operating leverage — частный собственник может управлять без государственной поддержки; (б) сектор — оптовая хим-торговля, рыночный, нестратегический, без значимого capex requirement (исключает state_investment); (в) restructuring не требуется — operating-side здоровая, prior tier "stable" (исключает restructuring); (г) liquidation противоречит логике рентабельного актива (исключает liquidation); (д) госдоля 85.62% при доказанной прибыльности — это privatization upside: state может реализовать долю без потери торговой инфраструктуры. Сектор competitive, конкуренция от частных дилеров уже существует, strategic значение минимальное — приватизация без особых условий (golden share не требуется).
Confidence MEDIUM (не HIGH) по трём основаниям:
1. Liquidity ratios deteriorate: K1 current упал с 1.259 (выше нормы) до 1.140 (ниже нормы). K1_SOS упал с 0.197 до 0.059 (катастрофическое падение -70%). Это не distress yet, но trajectory unfavourable. Если не стабилизируется в следующем периоде — стабильный тренд reform-к-distress.
2. Ф1.650 = 514 появился впервые — D1-candidate. Если это структурная господдержка (целевое финансирование), то operating profitability частично зависит от non-market support → outcome могло бы сместиться в restructuring при честной reading. Без Примечаний — нельзя различить.
3. покрытие долгосрочных активов на нижней границе нормы (коэффициент 1.239 против 1.543 годом ранее) — лизинг основных средств опередил накопление постоянного капитала. Для торговой компании это не distress (low-capex business), но trend deterioration требует watch.
Privatization sequencing: предприятие готово к рыночной продаже через открытый аукцион в течение 6-12 месяцев. Круг потенциальных покупателей — профильные международные дистрибьюторы агрохимии и частные региональные операторы. Продажа более крупному белорусскому игроку исключается: она вела бы к концентрации рынка, что противоречит цели реформы. Сделки с покупателями, способными создать доминирующее положение или вызвать вопросы экономического суверенитета, рассматриваются Национальным агентством по активам в индивидуальном порядке. Conditions при приватизации минимальны — workforce protection (предприятие небольшое, 30-50 чел оценочно), сохранение профиля 3-5 лет, retention обязательств перед текущими поставщиками-производителями (BR-производители удобрений и СЗР).