БПХО
Открытое акционерное общество «Барановичское производственное хлопчатобумажное объединение»
УНП: 200166488 · 225410, Брестская область, г. Барановичи, ул. Фабричная, 7
Идентификация
Финансовая отчётность
тыс. BYN
| Показатель | Отчётный год | Предыдущий год |
|---|---|---|
| Основные средства | 242 209 | 256 552 |
| Нематериальные активы | 101 | 105 |
| Доходные вложения в материальные активы | — | — |
| Вложения в долгосрочные активы | 1 028 | 1 029 |
| Долгосрочные финансовые вложения | 298 | 298 |
| Долгосрочная дебиторская задолженность | — | — |
| Итого по разделу I | 243 636 | 257 984 |
| Запасы | 35 973 | 41 441 |
| — материалы | 14 220 | 15 664 |
| — незавершенное производство | 8 728 | 8 299 |
| — готовая продукция и товары | 10 755 | 15 208 |
| — товары отгруженные | 2 270 | 2 270 |
| Расходы будущих периодов | 66 | 26 |
| Налог на добавленную стоимость по приобретенным товарам, работам, услугам | 66 | 43 |
| Краткосрочная дебиторская задолженность | 24 779 | 17 547 |
| Краткосрочные финансовые вложения | 33 | — |
| Денежные средства и эквиваленты денежных средств | 868 | 75 |
| Прочие краткосрочные активы | 3 026 | 1 613 |
| Итого по разделу II | 64 811 | 60 745 |
| БАЛАНС | 308 447 | 318 729 |
| Уставный капитал | 18 985 | 18 985 |
| Резервный капитал | — | — |
| Добавочный капитал | 144 240 | 156 575 |
| Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) | -104 839 | -94 741 |
| Итого по разделу III | 58 386 | 80 819 |
| Долгосрочные кредиты и займы | 185 367 | 109 184 |
| Долгосрочные обязательства по лизинговым платежам | — | — |
| Доходы будущих периодов | 6 767 | 5 469 |
| Прочие долгосрочные обязательства | 6 579 | 9 010 |
| Итого по разделу IV | 198 713 | 123 663 |
| Краткосрочные кредиты и займы | 0 | 62 214 |
| Краткосрочная часть долгосрочных обязательств | 0 | 10 216 |
| Краткосрочная кредиторская задолженность | 51 348 | 41 817 |
| — поставщикам, подрядчикам, исполнителям | 42 966 | 27 825 |
| — по оплате труда | 935 | 730 |
| — по лизинговым платежам | — | — |
| Итого по разделу V | 51 348 | 114 247 |
| БАЛАНС | 308 447 | 318 729 |
Расчётные показатели
Контроль целостности
Пройдено проверок: 6 из 6
Сигналы
- Реальный собственный капитал отрицателен: уставный 18 985 минус накопленный непокрытый убыток 104 839 = −85 854 тыс руб (годом ранее −75 756). Непокрытый убыток превышает уставный капитал в 5,5 раза; итог раздела III положителен (58 386) только за счёт добавочного капитала 144 240 — переоценки.Ф1.410 · Ф1.460 · Ф1.490 · Ф1.450
- Собственный капитал сократился на 27,8% за год (80 819 → 58 386 тыс руб) при положительной чистой прибыли 1 196: добавочный капитал уменьшился на 12 335 (156 575 → 144 240), непокрытый убыток вырос на 10 098. Прибыль не удержала капитал.Ф1.490 · Ф1.450 · Ф1.460 · Ф2.210
- Долгосрочные активы 243 636 тыс руб не обеспечены собственными средствами: при реальном капитале −85 854 их покрывают долгосрочные обязательства 198 713 — покрытие 0,46 против 1,06, если считать капитал вместе с переоценкой.Ф1.190 · Ф1.410 · Ф1.460 · Ф1.590 · Ф1.490
- Собственных оборотных средств нет: обеспеченность −2,86 — краткосрочные активы 64 811 тыс руб полностью финансируются заёмными средствами, ими же профинансирована часть долгосрочных активов.Ф1.490 · Ф1.190 · Ф1.290
- Долгосрочные кредиты и займы 185 367 тыс руб — 233% годовой выручки 79 549; за год строка выросла на 69,8% (109 184 → 185 367), совокупный долг с учётом краткосрочного — на 8,2%. Портфель рефинансирован в течение года: получено 184 240, погашено 185 270; проценты уплачены 12 131 тыс руб против 698 годом ранее.Ф1.510 · Ф2.010 · Ф1.610 · Ф4.081 · Ф4.091 · Ф4.093
- Долг перенесён из краткосрочного в долгосрочный: краткосрочные кредиты 62 214 → 0 и краткосрочная часть долгосрочных 10 216 → 0 при росте долгосрочных 109 184 → 185 367 тыс руб. Краткосрочные обязательства сократились на 55% (114 247 → 51 348) — это перенос срока, не сокращение долга.Ф1.610 · Ф1.620 · Ф1.510 · Ф1.690
- Дебиторская задолженность выросла на 41% (17 547 → 24 779 тыс руб) при выручке +11% — отсрочка покупателям растёт быстрее продаж.Ф1.250 · Ф2.010
- Задолженность поставщикам выросла на 54% (27 825 → 42 966 тыс руб), вся краткосрочная кредиторская — на 23% (41 817 → 51 348): текущая деятельность финансируется отсрочкой платежа.Ф1.631 · Ф1.630
- Обороты по финансовой деятельности сопоставимы с выручкой: доходы 20 975 и расходы 19 571 тыс руб при выручке 79 549 — результат года складывается из крупных встречных сумм.Ф2.120 · Ф2.130 · Ф2.010
- Запасы сократились на 13% (41 441 → 35 973 тыс руб), готовая продукция — на 29% (15 208 → 10 755) при выручке +11%: продано больше произведённого, склад разгружен.Ф1.210 · Ф1.214 · Ф2.010
- Чистый результат сменил знак: +1 196 тыс руб против убытка 12 705 годом ранее; чистая рентабельность 1,5% против −17,7% к выручке.Ф2.210 · Ф2.010
- Операционный денежный поток Ф4.040 +14 110 тыс руб — 17,7% к выручке; поступления Ф4.020 177 436 против выплат Ф4.030 163 326. Годом ранее эти потоки почти совпадали (108 623 против 108 699, результат −76), поэтому сравнение идёт с остатка около нуля, а не с малой базы. Из потока на проценты Ф4.093 ушло 12 131 тыс руб — почти весь операционный результат.Ф4.040 · Ф4.020 · Ф4.030 · Ф2.010 · Ф1.270 · Ф4.093
- Текущая ликвидность 1,262 против 0,532 годом ранее: краткосрочные активы 64 811 тыс руб покрывают краткосрочные обязательства 51 348. Рост дал перенос долга в долгосрочный (Ф1.610 62 214 → 0, Ф1.620 10 216 → 0), а не рост активов.Ф1.290 · Ф1.690 · Ф1.610 · Ф1.620
- Выручка выросла на 11,0% (71 676 → 79 549 тыс руб), прибыль от реализации — на 59,7% (3 079 → 4 918); рентабельность продаж к выручке 4,30% → 6,18%.Ф2.010 · Ф2.060
- Управленческие расходы сокращены на 6,4% (6 558 → 6 136 тыс руб) при росте выручки на 11%; расходы на реализацию при этом выросли 1 143 → 1 545 (+35,2%).Ф2.040 · Ф2.010 · Ф2.050
Рекомендация
ОАО «БПХО» — структурно сложный случай в пилоте: предприятие текстильной отрасли (хлопчатобумажные ткани, ОКЭД 13201) под концерном «Беллегпром», 100% госдоли, с глубоко отрицательным реальным капиталом при формально положительном Ф1.490, и одновременно — с признаками операционного разворота в 2025 году.
Рекомендация: Реструктуризация — (не приватизация — покупатель не возьмёт предприятие с накопленным убытком −104 839 тыс руб при долге 185 367; не ликвидация — операционная деятельность жизнеспособна и развернулась в плюс; не государственные инвестиции в чистом виде — нужно сначала пересмотреть долговую структуру и реальную балансовую стоимость активов). Поэтому реструктуризация — пересмотр долговой структуры (возможное частичное списание долга или конверсия в долю государства), переоценка активов как реальной стоимости, и при необходимости — программа поэтапного списания накопленного убытка за счёт будущей прибыли — становится единственным работоспособным сценарием, который не приводит ни к преждевременной приватизации (на нынешней балансовой картине покупателей не будет), ни к ликвидации жизнеспособной операционной базы.
Почему реструктуризация. Ключевые цифры рассуждения: накопленный убыток Ф1.460 = −104 839, что в 5,5 раза больше уставного капитала; собственный капитал положителен только за счёт переоценки Ф1.450 = 144 240 (247% от Ф1.490, реальный капитал = 18 985 − 104 839 = −85 854). Покрытие долгосрочных активов по реальному капиталу = 0,46 — это означает, что реальный собственный капитал + долгосрочные обязательства покрывают только 46% долгосрочных активов; остальное закрыто добавочным капиталом Ф1.450 144 240 — переоценкой. Долгосрочный долг вырос на 70% за год (109 184 → 185 367), при этом краткосрочный обнулился — произошла реструктуризация сроков, но за высокую цену в виде дополнительных 76 183 тыс руб долгосрочной задолженности. К выручке 79 549 — долг/выручка = 2,33×, что для текстильной отрасли с длинным операционным циклом и валютной экспозицией высокая нагрузка.
Одновременно операционная картина 2025 значительно улучшилась: чистая прибыль перешла из убытка −12 705 в прибыль +1 196 (смена знака), операционный денежный поток массивно положительный +14 110 (против −76 годом ранее), текущая ликвидность 1,262 против 0,532 годом ранее, чистая рентабельность прибавила 19,23 пункта. Это означает: бизнес жизнеспособен на операционном уровне, проблема в структуре баланса и долговом наследстве.
Уверенность: средняя — отчётность чистая (все шесть сверок сходятся), но ряд вопросов требует дополнительной проработки: характер реорганизации (3 раскрытия 2024-10, 2024-11, 2026-03 — что именно реорганизуется?), интерпретация строки прочих изменений капитала Ф3.169 (−36 273 — бухгалтерская корректировка или реальное экономическое событие?), отраслевые нормы текстиля Беларуси под санкциями, и принципиальный методологический вопрос о метрике покрытия долгосрочных активов при глубоко отрицательном реальном капитале. Балл ограничен сверху: при отрицательном реальном капитале модель не присваивает оценку выше 0.85 независимо от прочих показателей.