Экзон
Открытое акционерное общество «Экзон»
УНП: 200433278 · 225612, Брестская область, г. Дрогичин, ул. Ленина, 202
Идентификация
Финансовая отчётность
тыс. BYN
| Показатель | Отчётный год | Предыдущий год |
|---|---|---|
| Основные средства | 10 086 | 12 409 |
| Нематериальные активы | 83 | 46 |
| Доходные вложения в материальные активы | — | — |
| Вложения в долгосрочные активы | 340 | 220 |
| Долгосрочные финансовые вложения | — | — |
| Отложенные налоговые активы | 3 | — |
| Долгосрочная дебиторская задолженность | — | — |
| Прочие долгосрочные активы | — | — |
| Итого по разделу I | 10 512 | 12 675 |
| Запасы | 9 678 | 7 843 |
| — материалы | 6 294 | 6 123 |
| — незавершенное производство | 214 | 502 |
| — готовая продукция и товары | 3 170 | 1 218 |
| Расходы будущих периодов | 13 | 229 |
| Налог на добавленную стоимость по приобретенным товарам, работам, услугам | 5 | 8 |
| Краткосрочная дебиторская задолженность | 7 981 | 7 210 |
| Краткосрочные финансовые вложения | 8 360 | 8 347 |
| Денежные средства и эквиваленты денежных средств | 6 697 | 6 170 |
| Прочие краткосрочные активы | — | — |
| Итого по разделу II | 32 734 | 29 807 |
| БАЛАНС | 43 246 | 42 482 |
| Уставный капитал | 796 | 796 |
| Резервный капитал | 779 | 765 |
| Добавочный капитал | 5 159 | 7 456 |
| Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) | 29 266 | 26 321 |
| Итого по разделу III | 36 000 | 35 338 |
| Долгосрочные кредиты и займы | — | — |
| Долгосрочные обязательства по лизинговым платежам | — | — |
| Доходы будущих периодов | — | — |
| Итого по разделу IV | — | — |
| Краткосрочные кредиты и займы | — | — |
| Краткосрочная часть долгосрочных обязательств | — | — |
| Краткосрочная кредиторская задолженность | 7 229 | 7 144 |
| — поставщикам, подрядчикам, исполнителям | 6 151 | 6 414 |
| — по авансам полученным | 51 | 70 |
| — по налогам и сборам | 498 | 180 |
| — по социальному страхованию и обеспечению | 105 | 81 |
| — по оплате труда | 282 | 255 |
| — прочим кредиторам | 142 | 144 |
| Доходы будущих периодов | 17 | — |
| Итого по разделу V | 7 246 | 7 144 |
| БАЛАНС | 43 246 | 42 482 |
Расчётные показатели
Контроль целостности
Пройдено проверок: 5 из 6
Непройденные проверки указывают на пробелы или несогласованность в самой исходной отчётности (как правило в форме Ф4 «Отчёт о движении денежных средств»), а не на ошибки ввода. Баланс (актив = пассив) сходится у всех предприятий.
Сигналы
- Компрессия операционной маржи 2025: K2 sales -1.99 pp (19.28% → 17.29%) — на фоне роста стоимости труда
- Операционный денежный поток 2025: OCF margin -4.91 pp (10.81% → 5.90%) — более выраженная компрессия чем по марже
- Рост стоимости труда: Ф4.032 +20.49% YoY (5145 → 6199) — социальное давление МРОТ/тарифные сетки
- Готовая продукция Ф1.214 +160% (1218 → 3170) — необъяснимое накопление склада, требует интерпретации (сезонность фарма / падение спроса РФ / изменение product mix)
- Результат текущей Ф4.040 -39.8% (2854 → 1718) — снижение операционного денежного потока через прирост запасов готовой продукции и зарплатное давление
- Добавочный капитал Ф1.450 -2,297 (7456 → 5159) через Ф2.220 -2269 reversal переоценки ДА — revaluation share упала с 21% до 14% (всё ещё в зоне здоровых значений)
- Реальный собственный капитал +30,062 substantial положительный, растёт +10.86% YoY (27117 → 30062) — структурно здоровое предприятие, не зависящее от переоценки для positive equity
- Двухосевое покрытие долгосрочных активов: реальный собственный капитал ПОЛОЖИТЕЛЬНЫЙ; покрытие 2.86 по реальному капиталу (в зоне здоровых значений ≥1.5) и 3.42 по стандартному — структурно здоровая классификация
- Полностью debt-free: Ф1.510=0, Ф1.520=0, Ф1.610=0, Ф1.620=0 — ни долгосрочных ни краткосрочных кредитов
- K1 ликвидности 4.52 (norm ≥1.25, 3.6× нормы); K1_SOS 0.78 (norm ≥0.15, 5.2× нормы) — extreme structural strength
- Cash-rich: Ф1.270(6697) + Ф1.260(8360) = 15,057 = 35% баланса; OCF positive +1,718
- Revenue real growth +4.31% (nominal +10.31% выше инфляции 5-7%) — pricing power присутствует
- ЧП растёт +11.77% nominal (3000 → 3353) — bottom-line healthy несмотря на operational margin compression
- Дивиденды Ф3.166 +287% (77.4 → 300) — расширение payout, государственный собственник начал требовать возврат капитала
- Аудит чистый: ООО «МАиС Консалт Белстрой» — мнение 'достоверно во всех существенных аспектах'
Рекомендация
Экзон — фармацевтическое производство в Дрогичине (Брестская область, население райцентра ~14 тыс), государственная доля 99.1964%, ОКЭД 21201 (производство фармацевтических препаратов). За 2025 финансовый год предприятие демонстрирует исключительно сильную структурную картину: реальный собственный капитал +30,062 тыс ₽ положительный и растущий (+10.86% YoY), покрытие долгосрочных активов 2.86 по реальному капиталу (в зоне здоровых значений), полное отсутствие долговой нагрузки (Ф1.510/520/610/620 = 0), K1 ликвидности 4.52 (3.6× нормы), K1_SOS 0.78 (5.2× нормы), cash-rich структура (35% баланса в ДС + краткосрочных финансовых вложениях). Эти характеристики делают предприятие готовым к самостоятельному функционированию без необходимости в государственной поддержке.
Однако в операционном измерении присутствует сигнал компрессии маржи: K2 sales -1.99 pp (19.28% → 17.29%), OCF margin -4.91 pp (10.81% → 5.90%), рост стоимости труда Ф4.032 +20.5% YoY. Эти изменения характерны для широкого среза белорусского госсектора 2025 финансового года и не являются предприятие-специфической дисфункцией. Чистая прибыль при этом всё равно растёт +11.77% за счёт инвест+фин segment (курсовые разницы баланс +342, проценты к получению 327). Сохранение здорового нижнего показателя при компрессии операционной маржи свидетельствует о способности предприятия абсорбировать макро-давление через активное cash management.
Рекомендуемый outcome: приватизация / stable / MEDIUM confidence. Экзон представляет собой идеального кандидата для коммерческой приватизации: рентабельность стабильна, баланс чистый, отсутствуют unresolved долговые обязательства, фармацевтика как сектор имеет potential для коммерциализации без потери стратегической функции (через тендерные обременения по сохранению production capacity и социальных обязательств). MEDIUM confidence обусловлен: (а) неоднозначность типологической классификации в части органа управления собственностью (концерн Белбиофарм vs облисполком — требуется внешняя верификация); (б) необъяснимое накопление готовой продукции Ф1.214 +160% (либо сезонность фарма, либо ослабление спроса, либо изменение mix — нужна qualitative интерпретация); (в) небольшое расхождение по check 6 (Ф3.151 итог строки vs ЧП — строгое несоответствие 14 по распределению резервного фонда, требует уточнения атрибуции).