Витязь
Открытое акционерное общество «Витязь»
УНП: 300031652 · 210605, г. Витебск, ул. П. Бровки, 13а
Идентификация
Финансовая отчётность
тыс. BYN
| Показатель | Отчётный год | Предыдущий год |
|---|---|---|
| Основные средства | 108 585 | 104 471 |
| Нематериальные активы | 1 692 | 1 847 |
| Доходные вложения в материальные активы | 1 728 | 1 548 |
| Вложения в долгосрочные активы | 6 918 | 7 808 |
| Долгосрочные финансовые вложения | 4 949 | 4 849 |
| Долгосрочная дебиторская задолженность | — | — |
| Итого по разделу I | 123 872 | 120 523 |
| Запасы | 84 868 | 92 463 |
| — материалы | 35 470 | 83 492 |
| — незавершенное производство | 1 058 | 1 145 |
| — готовая продукция и товары | 48 104 | 7 596 |
| — товары отгруженные | 231 | 225 |
| Расходы будущих периодов | 140 | 95 |
| Налог на добавленную стоимость по приобретенным товарам, работам, услугам | — | — |
| Краткосрочная дебиторская задолженность | 21 486 | 41 944 |
| Краткосрочные финансовые вложения | — | — |
| Денежные средства и эквиваленты денежных средств | 875 | 5 210 |
| Прочие краткосрочные активы | 26 | 26 |
| Итого по разделу II | 111 827 | 140 503 |
| БАЛАНС | 235 699 | 261 026 |
| Уставный капитал | 24 643 | 24 643 |
| Резервный капитал | 3 660 | 2 629 |
| Добавочный капитал | 96 218 | 106 253 |
| Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) | -7 022 | -8 668 |
| Итого по разделу III | 117 499 | 124 857 |
| Долгосрочные кредиты и займы | — | — |
| Долгосрочные обязательства по лизинговым платежам | — | — |
| Доходы будущих периодов | 17 725 | — |
| Итого по разделу IV | 17 725 | — |
| Краткосрочные кредиты и займы | 22 521 | 22 664 |
| Краткосрочная часть долгосрочных обязательств | — | — |
| Краткосрочная кредиторская задолженность | 77 045 | 112 318 |
| — поставщикам, подрядчикам, исполнителям | 51 903 | 43 099 |
| — по оплате труда | 1 194 | 1 239 |
| — по лизинговым платежам | — | — |
| Итого по разделу V | 100 475 | 136 169 |
| БАЛАНС | 235 699 | 261 026 |
Расчётные показатели
Контроль целостности
Пройдено проверок: 3 из 6
Непройденные проверки указывают на пробелы или несогласованность в самой исходной отчётности (как правило в форме Ф4 «Отчёт о движении денежных средств»), а не на ошибки ввода. Баланс (актив = пассив) сходится у всех предприятий.
Сигналы
- Затоваривание готовой продукции: Ф1.214 = 48104 (vs 7596 prior) = +6.7x; management P11 признаёт соотношение запасов к среднемесячному производству = 151.98% (vs 23.9%) — телевизоры не уходят со склада ~5 месяцев
- K2 sales profitability в коллапсе: 4.81% → 1.66% (-3.16 pp); K2 net: 1.53% → 0.49%; чистая прибыль -72.4%
- K1 SOS provision = -0.057 (negative): краткосрочные активы не покрыты собственными источниками; Ф1.490 − Ф1.190 = 117499 − 123872 = -6373 — долгосрочные активы профинансированы за счёт краткосрочной кредиторки
- OCF margin отрицательный: -2.20% (vs -0.19% prior); management в Примечаниях P12 называет «свободный денежный поток -4070 тыс руб» с оценкой «снижение денежного потока»
- Management's own assessment (P12, Постановление №16/46): средняя степень риска банкротства; ликвидность — «высокий риск»; быстрая ликвидность — «критический риск»; покрытие процентных выплат 0.45 — «критический риск»; долг/EBITDA 13.31 — «критический риск»
- Экспортная зависимость от РФ = 99.9% всего экспорта; китайская ценовая агрессия на рынке РФ (Hisense/Xiaomi/TCL/Haier); общий спад продаж ТВ в РФ -12-15%
- Не выполнено 10 плановых показателей за 2025 (management P11): рентабельность, экспорт, индекс физобъема, ЧП, снижение затрат, инвестиции, объём производства ТВ, объём экспорта ТВ, соотношение запасов
- Покрытие долгосрочных активов по реальному капиталу (с долгосрочными обяз.) = 0.285 — Ф1.490 положителен (117499) но Ф1.450 переоценка ОС = 96218 (82% капитала). Реальный equity (Ф1.410+Ф1.460) = +17621 — положительный, но малый. Покрытие по стандартному капиталу 1.092 vs по реальному 0.285 — большой разрыв. Капитал номинален; ликвидация не реалистична через продажу ОС (переоценочная стоимость может не совпасть с рыночной)
- Дивиденды начислены 1372 (государству-акционеру), но фактически выплачены 0 (vs выплачено 1465 prior). Срок выплаты привязан к ст.72 ХО — отложены до устранения обстоятельств. Это может быть либо timing-shift (declared not paid), либо признак финансового стеснения
- K1 current liquidity улучшение 1.032 → 1.113 (+7.9%), но всё ещё ниже норматива 1.25; management классифицирует как «высокий риск»
- Денежные средства Ф1.270 = 875 (vs 5210 prior), снижение в 6 раз — буфер ликвидности почти исчерпан
- Финансовый цикл вырос 16.1 → 27.2 дней; оборачиваемость запасов 78.3 → 101.5 дней (management's own metric, P12)
- Появление Ф1.540 «Доходы будущих периодов» (долгосрочные) = 17725 (новая строка, prior 0). Природа неясна — возможно государственное целевое финансирование (канал капитала) либо отложенная выручка от долгосрочных контрактов. Требует уточнения через Примечания (косвенный признак subsidy не подтверждён прямо)
- Реальный собственный капитал (Ф1.410 + Ф1.460) = +17621 тыс ₽, положительный в обоих годах (cur 17621, prior 15975) — структурно НЕ банкрот, в отличие от глубоко дистрессовых предприятий выборки (с реальным капиталом порядка -85854)
- Долг сократился: Ф1.630 краткосрочная кредиторка 112318 → 77045 (-31%); Ф1.610 краткосрочные кредиты стабильны 22664 → 22521 (-0.6%). Общий долг снижается
- Положительный capital transition: Ф3.200 = 117499 vs opening 124857, снижение через дивиденды (-1372) + переоценочное снижение (-5774), но не через убыток — операционная база положительная
- Капитальный ремонт ОС идёт активно: Ф1.110 ОС +4 тыс (+3.9%); Ф4.060 инвестиционные расходы (-202) — символические; основной приток на ОС через переоценку Ф2.220 = +8215
- ЧП положительная 1690 тыс ₽ — operationally viable; не зона ликвидации
Рекомендация
Витязь — флагман белорусского производства цветных жидкокристаллических телевизоров, бытовой техники, электрозарядных станций и медтехники, расположенный в Витебске. 100% государственная собственность (единый акционер — государство), значимый работодатель (city_forming candidate для Витебска). Производит ~1.1 млн телевизоров в год, имеет сложную сеть из 6 дочерних предприятий (4 в РБ, 2 в РФ). Экспорт составляет ~82.5% выручки — это первый primary_group: export_oriented в pilot после долгой серии district-level АПК и city-forming среднего масштаба.
Финансовое состояние 2025 — operationally viable, но в зоне сильного давления. Чистая прибыль положительна (1,690 тыс ₽), баланс сходится, реальный собственный капитал положительный (+17,621), долг управляемый. Но margin compression острая: K2 sales 4.81% → 1.66% (-3.16 pp), K2 net 1.53% → 0.49% (-1.04 pp), ЧП -72.4%. Revenue упала -14% (близко к 15%-му порогу для red flag). Запасы готовой продукции выросли в 6.7 раза — критический признак затоваривания, который сам management классифицирует через "соотношение запасов к среднемесячному производству 151.98% vs 23.9%" — телевизоры не покупают.
Корневая причина по management's own analysis (Примечания P11): китайская ценовая агрессия на рынке РФ (Hisense/Xiaomi/TCL/Haier поставляют напрямую), общий спад продаж ТВ -12-15%, изменение спроса в сторону дешёвых ТВ малой диагонали. 99.9% экспорта идёт в Россию — концентрация максимальная, риск конкретный.
Outcome — restructuring (problematic tier, MEDIUM confidence). Operationally жив, но нужна:
1. Реструктуризация product mix (отход от сегмента где Hisense/Xiaomi доминируют по цене; уход в зарядные станции, медтехнику, OEM-производство — где management уже декларирует диверсификацию)
2. Solution для inventory overhang — либо агрессивные скидки, либо договоренности с дочерними торговыми сетями
3. Cost discipline — management самостоятельно реализует план снижения затрат (фактически 2774 тыс vs план 1166 — перевыполнение)
4. Возможно — государственная капиталоинъекция или subsidy через Ф1.540 (новая строка 17,725 — природа требует уточнения)
Приватизация в нынешнем виде проблематична — финансовое состояние не привлечёт инвестора, китайская конкуренция остаётся; нужна сначала операционная стабилизация. Ликвидация исключена — operationally жив, реальный капитал положительный, работодатель региона. Госинвестиции возможны как путь, но без операционной реструктуризации деньги уйдут в покрытие затоваривания, не в развитие.