Верхнедвинский маслосырзавод
Открытое акционерное общество "Верхнедвинский маслосырзавод"
УНП: 300061219 · 211622 Витебская обл., Верхнедвинский р-н, Бельковщинский сельсовет, д. Янино, ул. Партизанская, 1
Идентификация
Финансовая отчётность
тыс. BYN
| Показатель | Отчётный год | Предыдущий год |
|---|---|---|
| Основные средства | 89 120 | 78 114 |
| Нематериальные активы | — | — |
| Доходные вложения в материальные активы | — | — |
| Вложения в долгосрочные активы | 25 712 | 23 511 |
| Долгосрочные финансовые вложения | 7 312 | 7 312 |
| Долгосрочная дебиторская задолженность | 325 | 901 |
| Итого по разделу I | 122 469 | 109 838 |
| Запасы | 37 253 | 27 530 |
| — материалы | 7 851 | 6 602 |
| — незавершенное производство | — | — |
| — готовая продукция и товары | 29 402 | 20 928 |
| — товары отгруженные | — | — |
| Расходы будущих периодов | 2 526 | 893 |
| Налог на добавленную стоимость по приобретенным товарам, работам, услугам | 2 542 | 1 630 |
| Краткосрочная дебиторская задолженность | 80 047 | 74 528 |
| Краткосрочные финансовые вложения | — | — |
| Денежные средства и эквиваленты денежных средств | 244 | 525 |
| Прочие краткосрочные активы | — | — |
| Итого по разделу II | 122 612 | 105 106 |
| БАЛАНС | 245 081 | 214 944 |
| Уставный капитал | 953 | 953 |
| Резервный капитал | 77 | 77 |
| Добавочный капитал | 70 650 | 62 644 |
| Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) | 22 444 | 32 308 |
| Итого по разделу III | 94 124 | 95 982 |
| Долгосрочные кредиты и займы | 40 676 | 24 573 |
| Долгосрочные обязательства по лизинговым платежам | 4 979 | 2 371 |
| Доходы будущих периодов | 94 | 155 |
| Итого по разделу IV | 45 833 | 27 173 |
| Краткосрочные кредиты и займы | 79 322 | 71 437 |
| Краткосрочная часть долгосрочных обязательств | 770 | 2 624 |
| Краткосрочная кредиторская задолженность | 25 032 | 17 728 |
| — поставщикам, подрядчикам, исполнителям | 15 207 | 10 013 |
| — по оплате труда | 2 978 | 2 245 |
| — по лизинговым платежам | 3 236 | 1 343 |
| Итого по разделу V | 105 124 | 91 789 |
| БАЛАНС | 245 081 | 214 944 |
Расчётные показатели
Контроль целостности
Пройдено проверок: 6 из 6
Сигналы
- К1 SOS = -0.23: deep negative, нет собственных оборотных средств; ухудшение на -0.10 от -0.13 prior. Структурно компания финансируется чужими деньгами — оборотный капитал отрицательный.
- Чистая прибыль упала -61% (3478 vs 8931) при росте выручки +17% — финансовая деятельность и единовременные списания съели операционные результаты.
- Долг (Ф1.510 + Ф1.610) вырос +25% YoY (96010 → 119998), быстрее выручки (+17%). Соотношение долг/выручка 38.4%.
- Покрытие долгосрочных активов по реальному капиталу = 0.5653 в зоне <0.7 при положительном реальном капитале — leveraged capex-active phase с пограничной структурой.
- К1 текущая ликвидность 1.17 — ниже нормы 1.25; маржинальное покрытие краткосрочных обязательств.
- К2 чистая рентабельность упала -2.23 pp (1.11% vs 3.35%) — несмотря на улучшение K2 sales.
- Доля переоценки в собственном капитале 75% (Ф1.450/Ф1.490) — высокая; на бумажной переоценке держится значительная часть Ф1.490.
- Готовая продукция Ф1.214 +40% (29402 vs 20928) — рост запасов при росте выручки +17%; возможные затоварения или ускоренное накопление перед сезонными отгрузками.
- Проценты к уплате (Ф2.131) выросли +31% (10134 vs 7721) — стоимость заёмных средств растёт быстрее операционной прибыли.
- Долгосрочный лизинг (Ф1.520) вырос x2.1 (4979 vs 2371) — добавочная нагрузка на operational cash.
- К2 продаж 15.28% — выше типичного для производственного сектора; рост +2.13 pp YoY несмотря на инфляционное давление.
- К3 выручки +17.18% — выше инфляции 2025, реальный рост positive (хотя небольшой).
- OCF margin 8.30% — стабильная, +0.15 pp YoY; операционный cash flow генерируется устойчиво (+25,969).
- Дивиденды выплачены 2253 (+44% от 1568 prior) — signal продолжающейся cash generation несмотря на бумажную просадку ЧП.
- Sanity checks 6/6 clean — отчётность внутренне согласована.
- Аудит ИП Семенкович С.В.: "достоверны во всех существенных аспектах" — без оговорок.
- Реальный капитал (Ф1.410+460) +23,397 положительный — компания структурно жизнеспособна, не paper-only construct.
- Нарушений обязательств по облигациям не выявлено.
- Молочный сектор Беларуси — структурно экспортный, с защищённым доступом на EAES рынки; pricing power выше district-АПК сектора.
Рекомендация
Верхнедвинский маслосырзавод — small-mid молочный производитель в сельской локации Витебской области (д. Янино, население ~1-2 тыс. чел.), госдоля 99.74%, специализация — твёрдые сыры (бренд «YanCheese» с собственным сайтом и e-commerce каналом yancheese.by). Финансовая картина 2025 года расщеплена: операционная часть стабильна и улучшается (К2 продаж 15.28% +2.13 pp, OCF margin 8.30% stable, выручка +17.18% real growth), но структура баланса под давлением (К1 SOS -0.23, долг +25% YoY, покрытие долгосрочных активов по реальному капиталу 0.5653 в зоне concern). Ситуация типична для leveraged capex-active phase: предприятие наращивает основные средства (+11.5% Ф1.190, capex Ф4.060 +72% YoY до 32,650) преимущественно через долгосрочный долг (Ф1.510 +65%, Ф1.520 x2.1). Чистая прибыль упала -61% — но это не операционный провал (К2 sales вырос), а результат инвест+фин убытка -19,427 (vs -2,693) и единовременных списаний -11,153 на Ф2.230. Аудит чистый, дивиденды выплачены (+44% YoY), нарушений обязательств по облигациям не выявлено.
Рекомендация: приватизация (problematic tier, MEDIUM-LOW confidence) через тендер с условиями (debt-restructuring, capex completion commitment, employment preservation). Молочная отрасль РБ — структурно экспортная и имеет сравнительно сильный pricing power (К2 продаж 15%+ выше district-АПК сектора 5-8%). Гос. контроль 99.74% не оправдан стратегической значимостью предприятия: маслосырзавод не уникален и не критичен для продбезопасности (другие производители сыров присутствуют в каждой области). Приватизация с обременениями (FX-hedging, обязательства по сохранению workforce в сельской локации, завершение текущих инвестиционных программ) даст приобретателю — вероятно отраслевому холдингу или иностранному инвестору с молочным профилем — управленческие инструменты для оптимизации финансовой структуры (рефинансирование под более низкие ставки, FX-strategy), а государству — выход из непрофильного актива при сохранении градообразующей функции в Янино.