Солигорская автобаза
Открытое акционерное общество «Солигорская автобаза»
УНП: 600072668 · 223730 Минская область, Солигорский район, г.п. Старобин, ул. Ситенецкая, 1
Идентификация
Финансовая отчётность
тыс. BYN
| Показатель | Отчётный год | Предыдущий год |
|---|---|---|
| Основные средства | 5 520 | 5 620 |
| Нематериальные активы | — | — |
| Доходные вложения в материальные активы | — | — |
| Вложения в долгосрочные активы | — | — |
| Долгосрочные финансовые вложения | 5 | 5 |
| Долгосрочная дебиторская задолженность | — | — |
| Итого по разделу I | 5 525 | 5 625 |
| Запасы | 225 | 184 |
| — материалы | 225 | 184 |
| — незавершенное производство | — | — |
| — готовая продукция и товары | — | — |
| — товары отгруженные | — | — |
| Расходы будущих периодов | 23 | 24 |
| Налог на добавленную стоимость по приобретенным товарам, работам, услугам | — | — |
| Краткосрочная дебиторская задолженность | 1 783 | 1 905 |
| Краткосрочные финансовые вложения | — | — |
| Денежные средства и эквиваленты денежных средств | 1 | 2 |
| Прочие краткосрочные активы | — | — |
| Итого по разделу II | 2 032 | 2 115 |
| БАЛАНС | 7 557 | 7 740 |
| Уставный капитал | 2 428 | 2 428 |
| Резервный капитал | — | — |
| Добавочный капитал | 2 378 | 1 995 |
| Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) | 449 | 546 |
| Итого по разделу III | 5 255 | 4 969 |
| Долгосрочные кредиты и займы | 794 | 1 260 |
| Долгосрочные обязательства по лизинговым платежам | — | — |
| Доходы будущих периодов | — | — |
| Итого по разделу IV | 794 | 1 260 |
| Краткосрочные кредиты и займы | 602 | 742 |
| Краткосрочная часть долгосрочных обязательств | 393 | 372 |
| Краткосрочная кредиторская задолженность | 513 | 397 |
| — поставщикам, подрядчикам, исполнителям | 108 | 70 |
| — по оплате труда | 122 | 125 |
| — по лизинговым платежам | — | — |
| Итого по разделу V | 1 508 | 1 511 |
| БАЛАНС | 7 557 | 7 740 |
Расчётные показатели
Контроль целостности
Пройдено проверок: 6 из 6
Сигналы
- Чистая прибыль collapse -92.2% YoY: 359 → 28 (margin 5.58% → 0.44%, near-zero territory)
- K1_SOS provision violation: -0.133 (норма ≥0.15) — собственного оборотного капитала недостаточно, разрыв 0.27 pp
- К2_sales halved: 14.44% → 7.26% (-7.18 pp), показатель pricing power failure
- Проценты к уплате +40%: 205 → 288, на flat revenue + reducing long-term debt = expensive remaining debt
- Gross margin collapse -5.8 pp: 22.27% → 16.46% (себестоимость +7.5% при выручке flat)
- Постоянный капитал едва покрывает долгосрочные активы — коэффициент 1.095 (у нижней границы нормы 1.0-1.2), тренд снижающийся от 1.107
- К1 current trending down: 1.40 → 1.347 (-3.8%), всё ещё выше нормы 1.25 но buffer уменьшается
- Управленческие расходы +18%: 503 → 592 на flat revenue, OPEX inflation
- Receivables дебиторская задолженность снизилась 1905 → 1783 (-6.4%) — позитивно само по себе, но в контексте flat revenue может означать клиентский churn
- Massive refinancing cycle Ф4: получено кредитов 7325 + погашено 7903 (vs 2081/1031 в prior) — fully rolled over долг, возможно вынужденно при +40% interest
- OCF margin strong AND improving: 17.10% (vs 10.73% prior, +6.37 pp), Ф4.040=1100 vs 690 (+59% YoY) — операционная состоятельность подтверждена cash, не только бумажной прибылью
- Suma debt reduced -30.3%: 2002 → 1396 (Ф1.510+Ф1.610), осознанный deleveraging management
- Sanity checks 6/6 ✓ — отчётность внутренне consistent, audit clean (ИП Шатило, мнение «достоверно во всех существенных аспектах»)
- Покрытие долгосрочных активов сохраняется выше 1.0: постоянный капитал всё ещё покрывает долгосрочные активы (с небольшим запасом, 1.095×), структурный риск не реализовался
- 100% gos share + dividends payable (Ф4.092 = 125): not in financial distress, государство получает return от holding
- Cash position stable: Ф1.270 = 1 (very low absolute но positive, в норме для transport ОАО с tight WC cycle)
- No subsidies (Ф1.480 = null, целевое финансирование отсутствует) — работает без зависимости от целевой господдержки
Рекомендация
Предприятие представляет парадоксальный профиль: операционная состоятельность подтверждена сильным денежным потоком (OCF margin 17.1%, +6.4 pp YoY, абсолютная сумма Ф4.040 +59% к prior), но бухгалтерская прибыль обвалилась -92.2% (ЧП 28 vs 359). Расхождение объясняется failure pricing power: при flat выручке (+0.06%) себестоимость выросла +7.5%, что съело валовую маржу с 22.3% до 16.5%; проценты к уплате выросли +40% (288 vs 205) на стагнирующий доход. Менеджмент проводит осознанный deleveraging — sum debt снижен -30.3% (с 2002 до 1396 тыс ₽), что свидетельствует о финансовой дисциплине, но рост стоимости остающегося долга съедает рентабельность.
Рекомендация — приватизация, problematic tier, MEDIUM confidence. Обоснование: (1) district-level enterprise в конкурентном секторе грузовых автоперевозок без strategic monopoly value — государственное удержание не оправдано отраслевой логикой; (2) 100% gos share + готовая дивидендная история = чистый divestment kandidate; (3) OCF strength даёт buyer working capital headroom для restructuring margin; (4) deleveraging trajectory показывает competent management — продаваемый actively managed asset, не distress sale. Условия для buyer: cost discipline (топливо/з/п/лизинг), pricing strategy review (текущая невозможность пасс through cost inflation = ключевой operational risk), capex plan для fleet renewal (Ф1.110 = 5520, fleet age TBD через notes). Confidence МЕДIUM-LOW обусловлен: trajectory uncertainty в profit recovery, отсутствием visible margin stabilization signal через 2 cycles, покрытие долгосрочных активов у нижней границы нормы (1.095×), и зависимостью от sector-wide pricing power restoration (которая может прийти от market consolidation OR не прийти).