Молодечненский станкостроительный завод
Открытое акционерное общество «Молодечненский станкостроительный завод»
УНП: 600136740 · 222310 Республика Беларусь, Минская обл., г. Молодечно, ул. Замковая, 19
Идентификация
Финансовая отчётность
тыс. BYN
| Показатель | Отчётный год | Предыдущий год |
|---|---|---|
| Основные средства | 8 248 | 7 589 |
| Нематериальные активы | 1 | 1 |
| Доходные вложения в материальные активы | — | — |
| Вложения в долгосрочные активы | 35 | 6 |
| Долгосрочные финансовые вложения | 8 | 8 |
| Долгосрочная дебиторская задолженность | — | — |
| Итого по разделу I | 8 292 | 7 604 |
| Запасы | 2 106 | 1 950 |
| — материалы | 552 | 384 |
| — незавершенное производство | 1 135 | 1 065 |
| — готовая продукция и товары | 419 | 501 |
| — товары отгруженные | — | — |
| Расходы будущих периодов | 4 | — |
| Налог на добавленную стоимость по приобретенным товарам, работам, услугам | — | — |
| Краткосрочная дебиторская задолженность | 445 | 177 |
| Краткосрочные финансовые вложения | — | — |
| Денежные средства и эквиваленты денежных средств | 203 | 103 |
| Прочие краткосрочные активы | — | — |
| Итого по разделу II | 2 758 | 2 230 |
| БАЛАНС | 11 050 | 9 834 |
| Уставный капитал | 2 383 | 2 383 |
| Резервный капитал | 8 | 8 |
| Добавочный капитал | 6 524 | 5 915 |
| Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) | -673 | -734 |
| Итого по разделу III | 8 242 | 7 572 |
| Долгосрочные кредиты и займы | — | — |
| Долгосрочные обязательства по лизинговым платежам | — | — |
| Доходы будущих периодов | — | — |
| Итого по разделу IV | — | — |
| Краткосрочные кредиты и займы | 39 | 39 |
| Краткосрочная часть долгосрочных обязательств | — | — |
| Краткосрочная кредиторская задолженность | 2 744 | 2 199 |
| — поставщикам, подрядчикам, исполнителям | 2 177 | 1 695 |
| — по авансам полученным | 324 | 329 |
| — по налогам и сборам | 96 | 35 |
| — по социальному страхованию и обеспечению | 29 | 26 |
| — по оплате труда | 83 | 69 |
| — по лизинговым платежам | — | — |
| — собственнику имущества (учредителям, участникам) | — | — |
| — прочим кредиторам | 35 | 45 |
| Доходы будущих периодов | 25 | 24 |
| Итого по разделу V | 2 808 | 2 262 |
| БАЛАНС | 11 050 | 9 834 |
Расчётные показатели
Контроль целостности
Пройдено проверок: 6 из 6
Сигналы
- Постоянный капитал покрывает долгосрочные активы лишь на 0.994 (ниже 1.0) — structural concern: permanent capital (8242) НЕ покрывает долгосрочные активы (8292), дефицит 50 тыс ₽. Это structural risk: текущие операции должны покрывать избыток ОС над permanent capital — что technically возможно при positive OCF, но создаёт vulnerability к любому disruption operating cash flow.
- Накопленный убыток Ф1.460 = -673 тыс ₽ (recovering от -734 prior). Это долгосрочное наследие прежних убыточных лет — не одногодичное событие. Несмотря на recovery 2025, financial scarring остаётся: акционер (УКХ Бобруйскагромаш) знает что нужны годы прибыли чтобы compensate.
- K1 current liquidity = 0.982 — ниже 1.0. Краткосрочные активы (2,758) не покрывают краткосрочные обязательства (2,808). Дефицит ликвидности 50 тыс ₽. Norm 1.25 — current на 21.4% ниже нормы. Это classical illiquidity marker.
- K1 SOS = -0.018 — отрицательный. Собственных оборотных средств нет — оборотный капитал финансируется через краткосрочные обязательства (в основном КЗ поставщикам 2,177).
- Recovery 1-year-only: K2_sales -12.32% → +1.79% FLIP. Magnitude велик, но track record отсутствует. Sustainable требует 2-3 года confirming trend. Возможные one-off drivers: (а) parent-holding order (large internal contract от УКХ Бобруйскагромаш); (б) seasonal contract выполнение; (в) inventory destocking; (г) recognition прежней receivables как revenue. Без understanding driver — confidence в sustainability MEDIUM.
- Дивиденды declared 6.71 тыс ₽ (info-table), но Ф3.166 = 0 и Ф4.092 = 0 — accrued not paid. На отчётную дату дивиденды объявлены но не выплачены. Это timing artefact (выплата ожидается в 2026), не distress, но flag — несоответствие в цепочке дивидендов (info-table против Ф3/Ф4).
- Запасы выросли +8% (1,950 → 2,106) при выручке +76.7% — то есть расход запасов в основном вышел в реализацию, а не накапливается. Это green sign в торговом ракурсе, но: незавершённое производство Ф1.213 = 1,135 (vs 1,065 prior, +6.6%) — slow throughput. Завершить НП быстрее = улучшить операционную дисциплину.
- КЗ поставщикам +28% (1,695 → 2,177) при выручке +76.7% — растут медленнее выручки (good), но в абсолютных значениях это stretch-financing: КЗ поставщикам 2,177 = 54% выручки. Для производственного предприятия это высокий уровень, нормально 15-25%.
- Авансы получ Ф1.632 = 324 (стабильно) — НЕ показывает customer commitment growth despite выручка +76%. Это может означать: (а) контракты на cash-on-delivery basis без авансов, (б) клиенты — это parent холдинг (УКХ Бобруйскагромаш) где settlement через intercompany без формальных авансов. Без чтения Примечаний/related party — нельзя различить.
- Дочка холдинга — limited standalone analysis: 1 акционер (юр.лицо = УКХ Бобруйскагромаш через какую-то структуру), все commercial relationships likely intercompany, transfer pricing potentially involved. Operating P&L может быть управляем со стороны parent через цены, объёмы, сроки расчётов. Standalone restructuring outcome некорректен; group-level analysis required.
- TURNAROUND из убыточного года: K2_sales FLIP -12.32% → +1.79%, K2_net FLIP -11.97% → +1.51%, OCF FLIP -7.01% → +2.48%. Эти три параллельных FLIP — доказательство operational reform. Не cosmetic recovery, а structural change в operating performance.
- Revenue +76.68% YoY — дramатический рост. Хотя 1-year, magnitude слишком велик чтобы быть accounting artefact — это реальный материальный поток через предприятие (Ф4.020 поступило по тек = 19,766 vs 5,531 prior, тот же FLIP magnitude — cash подтверждает выручку).
- Долгосрочные обязательства = 0. Это absolutely clean balance — нет долгосрочных кредитов, лизинга, отложенных налогов. Краткосрочный долг (Ф1.610 = 39) — практически символический (0.97% выручки). Для производства это financially un-encumbered structure.
- OCF +100 тыс ₽ (vs -160 prior) — операционный денежный поток FLIP. Capex минимальный (Ф4.061 = 0 в 2025) — предприятие не тратит на ОС в текущий момент, но прежние инвестиции (Ф1.110 ОС = 8,248) работают.
- Денежные средства Ф1.270 = 203 (vs 103 prior, +97%) — cash position удвоилась за год. С учётом размера предприятия — это buffer ~5% выручки, что близко к норме для здорового SME.
- Капитал растёт через переоценку и через ЧП: добавочный +609 (1074 -465 net), нераспределённая -734 → -673 (+61 за счёт ЧП). Recovery видна в obeих компонентах капитала.
- Аудит проведён: ОДО «ФОРАУДИТ» г.Сморгонь, аудиторское мнение unqualified (without exceptions). Хотя ОДО не Big-4 grade, отсутствие qualified opinion на flip-year — это professional validation что recovery — не accounting manipulation.
- ОКЭД production сельхозмашин, в рамках холдинга «Бобруйскагромаш» — это сектор machine-building для АПК (комбайны, культиваторы, прицепы, plantation equipment). В контексте BR import-substitution programme + sanctions impact на западные машины — сектор стратегически важен для АПК Беларуси.
Рекомендация
ОАО «Молодечненский станкостроительный завод» — малое производственное предприятие (выручка 4,030 тыс ₽, баланс 11,050 тыс ₽) в составе холдинга «УКХ Бобруйскагромаш», производит машины и оборудование для сельского и лесного хозяйства (ОКЭД 28.30.0 или близкий). 1 акционер — юридическое лицо (через холдинг), госдоля в УФ напрямую = 0% (per info-table), но индирект через государственный концерн/холдинг — это дочка холдинга в иерархии госсобственности. Финансовое состояние 2025 — turnaround year: K2_sales FLIP из -12.32% (2024) в +1.79% (2025); K2_net FLIP из -11.97% в +1.51%; OCF FLIP из -7.01% в +2.48%; выручка +76.7% (с очень низкой базы 2024). Все три параллельных FLIP — доказательство operational change, не accounting artefact.
Outcome restructuring (group-level) выбран по комбинации структурных и аналитических оснований:
1. Постоянный капитал покрывает долгосрочные активы лишь на 0.994 (ниже 1.0) — structural concern: permanent capital (Ф1.490+Ф1.590 = 8,242) не покрывает долгосрочные активы (Ф1.190 = 8,292). Это structural marker предприятия которое финансирует долгосрочные активы через краткосрочные обязательства (in this case — КЗ поставщикам). Это inherent vulnerability.
2. Накопленный убыток -673 тыс ₽ на балансе. Recovery был from -734, но scar tissue остаётся — годы убытков перед 2024 создали финансовую дыру которую recovery 2025 покрыло только частично.
3. Recovery 1-year-only — magnitude велика (FLIP magnitude +14pp K2_sales), но без 2-3-year track record sustainable status неопределённый. Возможные drivers: parent-holding-driven contracts (УКХ Бобруйскагромаш placed large internal order), сезонный успех, recognition прежней receivables — все эти scenarios допускают одногодичный FLIP но не подразумевают continued performance.
4. Дочка холдинга — standalone analysis incomplete. Все commercial relationships likely intercompany через УКХ Бобруйскагромаш; operating P&L может быть управляем со стороны parent через trade pricing, объёмы заказов, расчёты. Real picture требует group-level financial consolidation analysis.
Поэтому НЕ liquidation (recovery достигнут, operational viability подтверждена 2025-м годом, K2_sales FLIP — это real flip not cosmetic; нет evidence что enterprise unsalvageable). НЕ privatization (неполное покрытие долгосрочных активов, accumulated убыток, 1-year recovery — рынок не примет без 2-3 years confirmed track record + structural deleveraging). НЕ state_investment (нет evidence что capex required — OCF позитивный, no major capex needs declared, holding structure не requires standalone investment — capex flow управляется через holding). Restructuring (group-level) — наиболее consistent: предприятие нуждается в structural reform на уровне холдинга (group-level capital injection, equity restructuring чтобы убрать accumulated убыток, alignment intercompany pricing), не в standalone intervention.
Confidence MEDIUM despite FULL+FY-1 source (HIGH baseline per matrix v2.1) — downgraded из-за:
1. Неполное покрытие долгосрочных активов (0.994) — требует методологической консультации (это distress signal или structural permissible artefact в low-capex production?)
2. Single-year recovery не подтверждает sustained turnaround
3. Holding structure — limited standalone fidelity; outcome assessment без group-level data контекстно слаб
Restructuring outcome — best-fit для текущего snapshot, но при дочернем характере и связи с holding parent (УКХ Бобруйскагромаш) real action должно proceedать на уровне холдинга. См. Notes для рекомендаций.